【專家點評】光控唐焱︰人民幣升值利大於弊

中國人民銀行日前公布，將進一步推進匯率形成機制改革，將金融危機以來的實際釘住美元的匯率制度最消。不過，人民幣匯率不會進行一次性重估調整，而僅是在2005年匯改基礎上進一步推進，采取漸進方式，為企業結構調整留出相應的時間，使企業逐步消化人民幣匯率浮動的影響。光大研究部認為，2010年人民幣對美元名義匯率升值，約在3%至5%之間。

由於一直以來中國由於資金的缺乏，爭取外匯成為中國制訂外貿政策的基礎，這就很容易造成資源在貿易品部門，和非貿易品部門之間出現錯配，為解決這一問題，進行人民幣升值，確實有利於促進結構調整及全面協調可持續發展，有助於引導資源向服務業等內需部門配置，推動產業升級，轉變經濟發展方式，減少貿易不平衡和經濟對出口的過度依賴。與此同時，在國際經濟復雜運行的時候，采用釘住“一籃子”貨幣的匯率形成機制，能有效地把握主動權，使人民幣的真實有效匯率與我國的經濟運行狀況、國際金融市場各國匯率的運行狀況保持動態的一致性。

人民幣升值是一把雙刃劍，會對部分產業造成傷害；同時，部分行業及消費者的亦會從中得益。人民升值受惠股的分析，大方向可從損益表，以及資產負責表著手。損益表方面，收益以人民幣為主，成本以外幣為主的公司自然受惠，假設人民幣升值5%，贏家是依賴大宗商品進口的重工業 -- 石油加工和天然氣生產行業成本降低2.2%、金屬加工行業成本下降低1.5%、交通運輸設備和金屬采礦行業的成本降低1.2%。至於資產負債方面，當然是負債以外幣為主的公司，受惠最多，如航空股等。

總括而言，受益於人民幣升值的行業，較受損的行業為多。這一點似乎傳統觀點不太一致，因為投資者將焦點集中在升值對中國出口的不良影響，反而忽視了貿易條件所帶來的益處。從另一個角度來看，中港股市在人民幣消息傳來後急升，亦可算是人民幣升值屬利好的佐證。

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FINT[PFSTBMX,226,264]

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