新10年中國創投機會何在,醫藥等四行業受關注

歲末年初，是一個回顧與展望的好時點，尤其是2010年是21世紀的第二個10年的開局之年，更引起諸多經濟學家及創投家的研判爭論。從記者調查采訪所掌握的內容看，看好中國未來的仍屬多數。具體到行業，PE/VC們更關注受到政策鼓勵的科技、醫藥、新能源及消費等行業。

新10年冷暖之爭

在日前舉行的“2010國際LP-GP合作浦東高峰會”上，高盛集團大中華主席胡祖六認為，展望未來十年，中國經濟還會繼續保持比較高速的增長，但將會出現更多的問題與挑戰。他認為，首先是“改革紅利”在逐步減少。因為最近一段時間來，重大結構性的改革相對前30年來說，由于種種原因沒有有效往前推進，這意味著在未來十年中，中國經濟根深蒂固的結構性問題還會展現出來，拖累中國經濟發展的步伐。第二，“人口紅利”也會慢慢變弱。中國的人口結構在慢慢老化，這對中國經濟也會發生影響。第三，經過30多年的高速增長，勞動密集型、粗放、低端的制造業發展模式將會越來越難以為繼。

與胡祖六的“憂患”相比，摩根大通董事總經理龔方雄則顯樂觀。他表示，從經濟增長的動力來看，如果人口紅利與改革紅利減弱，那么下一步經濟增長的動力只能來自于科技創新和自有品牌效應。“品牌在消費領域非常關鍵。如果你掌握了分銷渠道，再掌握了品牌，那么你就是這個行業的老大。如果品牌效應能夠逐漸做到全球，中國即使將來不再強調依靠出口來拉動經濟，中國的出口也會繼續保持強勢增長。”但他指出，這個事情需要靠PE/VC把錢投到相關產業里，引領他們成長，幫他們在國內外建立品牌，建立渠道、提升技術創新能力和效率。“這才是未來五年、十年中國經濟增長的主軸，并將給我們投資界提供非常好的投資機會。”

投資機構有待成熟

對于中國PE、VC們來說，眼下的形勢令他們不免更加急功近利，由于中國資本市場的特殊情形，上市后的超高市盈率使得投資機構不惜對一個羽翼未豐的企業十幾倍市盈率估值，只求被投資企業日后以幾十倍市盈率上市獲取回報，如果這個企業在短期內因為種種原因沒有上市，那么，對不起，錢還給我。這樣的對賭協議已經非常普遍。比如，張江高科的全資子公司上海浩成創投增加投資人民幣4800萬元，收購山東步長制藥有限公司0.4%的股權。對山東步長估值112.50億元人民幣，而山東步長2008年經營利潤為7億元，也就是說浩成創投投資時對山東步長估值相當于16倍市盈率，但是，雙方亦約定，如果未在一定期限內完成上市，那么山東步長將回購這部分股份。

“雖然我們國內現在已經有數百家專業風險投資管理團隊，但是專業機構質量還不夠高。”中國風險投資研究院院長陳工孟說，認為真正具有為企業提供增值服務能力的，腳踏實地的投資機構不超過50家。相當一部分是在“忽悠”，是在賺快錢。

2010年充滿懸念的市場環境，或許正是考驗投資機構的時機。在這樣不明就里的形勢中，投資機構更需要敏銳的判斷和決策。“中國的投資人包括GP還是應該相對冷靜。因為中國現在的市場的確是一個太火爆的市場，比如說我們的市盈率在上百倍、幾十倍不足為奇。我想持續能力是有問題的，所以還是應該小心。做投資第一要謹慎、小心，這樣的話才可以長久。” 東方富海投資管理有限公司董事長陳瑋提醒道。

行業投資風向

根據中國風險投資研究院統計分析，2009年能源環保最受PE/VC追捧。該報告認為這個熱點還會持續到2010年。而記者采訪的多位投行人士則普遍認為，去年大熱的金融業，今年將會冷靜很多。

龔方雄認為，未來兩三年投資機會很明顯。“現在全球等待兩個技術突破：新能源和生物科技。全球經濟未來能不能走出金融風暴的陰霾，能不能馬上進入新的成長期，靠的就是這個。”他認為，今年最好的投資機會是“高科技”。

“今年的二級市場投資機會，多半集中在‘大科技’行業，”尚雅投資總經理石波告訴記者，比如鋰電池等新能源行業，還有3G、物聯網等。石波的判斷，一方面基于行業自身發展，一方面基于國家政策指引。

陳瑋則認為，在中國做投資，最好晚上七點鐘在電視機前看看新聞，一定要關注國家大事。他建議關注消費品行業、節能減排與新能源。他還認為，中國政府管制最嚴的，市場化程度最慢的地方有一些機會。比如說教育，還有和醫療相關的東西都有一些比較大的機會。

中國中小企業協會的會長李子彬表示，“歷史規律證明，每次大危機之后，都會有一些高科技、新興產業加快發展，中國也在努力發展低碳經濟，這是我們LP、GP團隊面臨的大好時機。”