PE反撲傳統行業投資,IT業不再獨領風騷

2009年中國私募股權市場投資行業分布發生了較大顛覆，傳統行業無論在投資上還是在退出上都排名居首，一改2008年前廣義IT(信息技術、傳媒、通信)獨領風騷的局面。業內人士認為，受國家拉動內需政策的刺激和自身凈利潤相對穩定、不可預見風險較低等特點，傳統行業優勢在經濟走勢不明的2009年逐步顯現。而隨著傳統行業與更多高科技因素相結合，其未來的前景仍值得關注。

政策拉動投資

四萬億刺激內需政策和十大產業振興計劃的推出使傳統行業成為最大的受益者。“一些制造領域之前是沒有VC會投入的，但是今年政府給了很多的激勵措施，比如水泥、木質地板、汽車領域，還有一些大家沒有想到有很高增長率的傳統行業，在中國都有很大的機會。”歐華律師事務所合伙人田克表示，除了京滬深等一線城市，很多中西部的省份不僅要尋求資金來進行創業，而且希望進入更大的中國市場，因此需要風險投資的幫助。在政策的鼓勵下，很多VC/PE公司也轉移到其他二線和三線的地區，這樣的趨勢在可預計的未來還會持續下去，這些基金還將繼續在傳統行業增加他們的投資，而不僅是回到IT行業。

目前，傳統行業已與廣義IT行業形成齊驅并進之勢。從2009年全年投資案例數分布來看，廣義IT行業以180筆的投資案例居于首位，占比為37.7％，傳統行業以123筆的投資案例緊隨其后，占比為25.8％；從投資金額的角度來看，傳統行業因其投資優勢逐步顯現，以9.18億美元的投資金額和34.0％的占比趕超廣義IT行業而躍居首位。從退出行業分布來看，2009年傳統行業以其較強的抗經濟周期能力領先于其他行業居于首位，共發生43筆退出，占退出總數的35.0％；廣義IT行業發生41筆退出，占退出總數的33.3％。

傳統行業投資之所以升溫，首先源于其自身凈利潤相對穩定、不可預見風險較低等特點，因此在經濟發展不明朗的宏觀環境下，較廣義IT發展相對穩定；其次，傳統行業是拉動內需的主要產業，也是國家重點投資的對象，故在政策層面具有明顯優勢。此前，外資創投機構是廣義IT行業的主要投資者，而目前受金融危機影響，其投資趨于謹慎，致使廣義IT行業獲取投資力度減弱；而目前活躍的人民幣基金承受風險能力較低，傾向于投資發展相對穩定行業。

傳統行業并不傳統

即使在以高成長性著稱的創業板市場，傳統行業的表現也很搶眼，在創業板已發行的42家企業中，傳統行業募資84.44億元，平均發行市盈率66.16倍，都超越了服務業、廣義IT、清潔技術和生技/健康行業。

與人們想像中不同，多位私募投資人士表示，一些傳統行業并不傳統，引入了新的科技元素或者新的商業模式，成為傳統行業投資的新特點。

“在傳統行業里面出現新的服務型企業，在我們的投資里面已經很多了。”鼎暉創投合伙人黃炎表示，在汽車行業除了投資奇瑞，鼎暉創投還投資了一家租車服務公司，提供租車、代駕業務，這種新型的概念能夠在中國市場上有非常廣闊的發展空間。

“傳統的行業也大部分引用了IT的技術，在用一個新的商業模式來針對傳統的市場，比如，教育行業是傳統行業，可是我們投資的教育公司大部分在IT平臺都有比較大的投資，來幫助他們做更有效率的數據傳輸運送。不過在服務的本質上，其實還是可以稱之為科技公司。”CID合伙人羅文倩在一次論壇上表示。

武漢華工創業投資有限公司董事長李娟則表示，在選擇傳統行業項目的時候，更偏向有特有技術來嫁接的傳統企業，這樣的企業在一個細分市場中，因為有自有的技術，雖然不一定規模會最大，但是會在細分行業中間做得最好。

“我國整體上處于產業結構升級、消費升級和國際產業轉移的大背景下，傳統消費需求量比較大，增長空間比較大，所以其實傳統行業并不傳統，可以說是用高科技嫁接以后的新型傳統行業。”李娟表示，高科技具有高風險，傳統行業相對風險小一些，需求和整個市場都比較確定。將高科技和傳統行業結合起來，使傳統行業具有高科技的高增長特性，同時使高科技通過傳統行業的嫁接具有傳統行業的低波動性，這樣就保證投資既有高的回報波動又比較小。