花旗調降群光目標價至88元 但看好Q3成長動能 維持買進

花旗環球證券出具最新報告，將群光(2385-TW)目標價由93.33元調降至88元，但維持「買進」評等，認為目前群光股價已在低檔，其第3季強勁的營收成長動能及毛利率走勢回升將能在短期內催化股價回升。

花旗環球證券分析師戎宜蘋(Eve Jung)表示，由於產品組合不利與工資上揚，群光公布第2季初步營收數字，其中淨收入8.06億元，比花旗預期低了15%。群光第2季在電源供給器銷售組合增加39%，導致上半年在這部分營業額年增66%，但因原料價格上揚，群光第2季在電源供給器獲利反被擠壓，但群光已在5月調高定價，預期第3季電源供給器獲利將有所改善。

戎宜蘋預期，受惠於強勁的NB周邊銷售成長支撐，群光第3季營收能季增20%，DV出貨、電源供給器銷售，以及微軟Xbox和Kinect周邊銷售都將增加。加上原物料價格趨平穩，而群光也將增加的費用轉嫁一部份給客戶，並在其他部分設法削減成本，公司高層預期，群光第3季營業利益率將從第2季的6%，回升到第3季7.5%。

反應對下半年較保守的營收與獲利預期，花旗環球降低對群光2010、2011年營收預估為6%、6%，並將目標價由93.33元調降至88元。但戎宜蘋指出，雖然群光第2季毛利率緊縮，收入低於預期，但在逐漸減少低毛利率的電源供給器銷售組合，加上定價提升後，預期毛利率將在第3季回升。

戎宜蘋認為，目前群光股價在低檔，已適度反應群光第2季營收較淡的題材，相信第3季強勁的營收成長動能以及回升的毛利率走勢將會在短期內催化股價，使股價回升，因此對群光投資評等保持「買進」。