白云機場主營穩定但受資產減值損失拖累09年凈利增12%

白云機場09年主營業務增長穩定，但因東星航空破產計提了較大數額的壞賬，拖累業績增速。值得注意的是，2010年第十六屆亞運會及第十屆亞殘運會將在廣州舉行，而公司目前正在進行改造的東三、西三指廊和中性貨站將在2010年相繼投入使用，對公司2010年業績有一定促進作用。

白云機場(600004)2009年每股收益0.47元，每股凈資產5.38元，凈資產收益率9.04%，實現凈利潤54,389.47萬元，同比增長11.96%，營業總收入330,608.95萬元，同比增長8.41%，10派2.60元(含稅)。

公司主營業務增長穩定，但因東星航空破產計提了較大數額的壞賬，拖累業績增速。數據顯示，公司2009年完成飛機起降30.88萬架次，旅客吞吐量3,705.06萬人次，貨郵吞吐量95.53萬噸（含聯邦快遞），同比分別增長10.2%、10.8%和39.3%；航空主業毛利率上升1.02個百分點至28.18%。報告期內，公司受東星航空進行破產清算影響，導致部分應收賬款無法收回，因此公司本期資產減值損失高達7,916.2萬元，同比增長348%，主要是計提了東星航空壞賬，且不排除壞賬損失繼續增加，一定程度上拖累公司業績。

報告期內，公司發行短期融資債，使得財務費用明顯下降，但管理費用增加過快。報告顯示，公司09年通過優化融資結構增加短期融資債減少短期借款、利率大幅降低、長期借款減少1億元，使得財務費用較08年減少2,724萬元，同比下降28%；但是，本期管理費用較08年增加4,717萬元，同比增長17.85%，遠高于收入增速，不利業績增長。

公司是全國三大樞紐機場之一，地處經濟最發達的廣東省，腹地優勢明顯。同時，相對于周邊的香港機場和深圳機場面臨的運能瓶頸，公司是珠三角地區唯一容量富余的大型機場，綜合競爭優勢明顯。公司在08年初完成收購白云機場主要的航空性資產，主要包括兩條飛行跑道、滑行道和停機坪。

雖然在聯邦快遞亞太轉運中心入駐后，公司貨郵吞吐量出現明顯增長，但仍低于此前預期。聯邦快遞之前曾表示轉運中心正式啟用后年貨郵吞吐量可達60萬噸，即每月平均吞吐量達到5萬噸，但從目前數據看，僅完成預期的50%，隨著國內外經濟景氣度回升，公司貨郵業務仍有較大的提升空間。

截止09年12月底，公司負債率為43%，較09年上半年增加7個百分點。同時，公司持有非上市公司中國光大銀行0.16%股權，共計4，400萬股，初始投資為7,800萬元。

值得注意的是，2010年第十六屆亞運會及第十屆亞殘運會將在廣州舉行，而公司目前正在進行改造的東三、西三指廊和中性貨站將在2010年相繼投入使用。屆時，公司旅客吞吐量瓶頸將有望緩解，同時公司各項地面業務有望實現增長。

截至3月15日收盤，公司A股股價報收11.47元，較前一交易日上漲0.88%。

(李青 撰稿)

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