"通殺"后會否迎來"通吃"

上周末的弱反彈曇花一現，一度令投資者以為市場底部已隱現，超跌引發的反彈行情將持續；但本周一市場又毫無抵抗性地大跌逾130點，給了投資者當頭一棒。究竟市場對持續大跌的容忍度在哪里，大盤“通殺”后又會否迎來各板塊的報復性反彈呢？

　我們根據Wind資訊統計，按照總市值加權平均法計算，自4月15日下跌以來，全部A股跌幅高達19.15%，同期跌幅最重的當數引領此次調整的房地產板塊，跌幅高達28.81%，黑色金屬、化工跌幅也分別高達24.71%及23.50%；期間表現較為抗跌的醫藥生物、食品飲料跌幅則分別為9.54%及12.14%。

　數據顯示，僅僅一個月，大盤通過斷崖式下跌就跌去了近20%，這種調整力度確實驚人。盡管大盤超跌嚴重，但期間幾乎沒有出現過像樣的反彈，基于此，市場人士開始看好超跌后引發的反彈行情。

　其實，這可以從銀行股的表現中窺探一二。按照算術平均法計算，金融服務指數4月15日以來的跌幅高達24.53%，跌幅位居申萬二十一只行業指數第四；而按照總市值加權平均法計算的金融服務指數同期跌幅則達16.25%，跌幅大大收窄。這說明大市值的銀行股經歷市場連續的“暴雨”洗禮后，已經逐步顯現出止跌跡象，而本周一市場的再度暴跌，或許意味著對市場的擔憂情緒已被大部分釋放完畢。

　而究竟政策及基本面能給股市帶來多深的調整呢。目前來看，投資增速高點已過，市場基本形成了下滑的一致預期；同時，通脹早已顯現出升溫的跡象，至少溫和通脹難以避免；政策方面，近期的持續重拳出擊，已經遏制了房價上漲勢頭，應該說，全面的下跌已經展開，政策調控的效果已初步顯現。基于投資下滑的預期以及房地產在經濟中的權重地位，我們預期對房地產的打壓短期會告一段落，畢竟政府不會選擇在這樣“內憂外患”的時機去犧牲經濟。后期政策的出臺應該會視房價走勢而相機抉擇；如果房價控制在目前的狀態，則后市再度出臺嚴厲調控政策的可能性就會變小。

　我們相信股市沒有永遠的下跌，久跌后肯定會迎來反彈。而鑒于此輪調整力度超出預期，且各行業都未幸免，因此，只要市場出現反彈，行業就將呈現“全面開花”的狀態，“通殺”后迎來的肯定將是“通吃”。

　具體到細分行業，“超跌”行業的彈升幅度相對而言會大一些，如房地產、黑色金屬、建筑建材及化工等；不過，醫藥生物、食品飲料、電子元器件及農林牧漁等前期抗跌板塊，由于在最近兩周的調整中成為領跌品種，短線反彈的幅度也可能較為可觀。整體而言，在超跌可能引發的行情中，重在參與，至于反彈品種的選擇，意義已經不那么大了。