第三季REITs穩健復甦 看好北美、澳洲、新加坡後市

全球股市的多頭部隊在第二季試圖反攻，但在歐洲債信疑雲與美國股市幾度跌破萬點關卡的影響下，全球股市第二季表現積弱不振，REITs亦受到連累。寶來全球不動產證券化基金經理人賴盈良表示，目前市場期待美國失業率能有效下降，若失業率改善並抵銷房地產平淡數據的負面影響，REITs可望在第三季撥雲見日，重獲市場資金青睞，相對看好美國、加拿大、澳洲、新加坡等地的表現。

美國去年底針對首購房屋者退稅8,000美元的政策已在今年4/30到期，實施截止前激勵了部分買氣，預料接下來的房地產數據將可能會趨向平淡，不過，目前全球利率持續處於低檔，在對中長期經濟前景抱持信心的前提下，投資人願意追逐高收益CMBS（商業抵押擔保證券），未來房市將隨著金融體質改善，價格可望在低點止穩，有助於資本密集之商業不動產維持長線多頭格局。

賴盈良表示，2008年破產的美國第二大商場型REITs-General Growth Properties(GGP)，今年五月份被加拿大最大的商業不動產業者Brookfield贏得重整權，將展開70億美元的投資計劃，協助這家購物中心走出破?保護程序並成為一家獨立營運公司，目前市場已開始對美國REITs評價回歸正常基本面檢視，由於市場對REITs收購建物能力的信心仍強，加上CMBS AAA等級和十年公債利差明顯收斂，市場對於房地產的恐慌度已明顯下滑。

國際資金於今年五月底之前連續21週淨流入美國REITs市場，儘管6/9前兩周出現7,500萬美元的淨流出，但今年以來至6/9，佈局美國REITs的金額仍高達14.36億美元（資料來源：AMG&Citi Investment research analysis）。就今年第三季看好的澳洲、加拿大、新加坡等國，其目前的REITs股利率分別為6.49%、5.95%、3.36%；至於美國REITs股利率約3.35%，與美國10年期公債殖利率3.2%相較，配息率仍具吸引力(資料來源：富時全球不動產系列指數,2010/6/16)。

賴盈良指出，今年以來北美地區的房價表現，以加拿大最亮眼，由於目前加拿大金融體系穩健，且貨幣維持寬鬆，使得當地目前房價微幅超漲；而目前加拿大REITs殖利率高，在現今低利率的環境中，成為吸引資金進駐的投資標的；而2011年起，加拿大許多收益信託(IncomeTrust)面臨公司稅問題，賦稅比率可能高達31.5%，但REITs不需繳納公司稅，此一利多也使得資金持續轉流入REITs，可為股價帶來上漲動力。

至於亞洲房地產市場目前發展相當穩健，新加坡今年以來房市銷量佳，儘管5月份開始新國政府再祭冷卻房市措施，對建設平價房的地產類股不利，不過新加坡REITs外部成長動能佳，不管商辦或工業廠房的REITs都相對看好。至於澳洲金融體系穩健，國家負債少，在連續升息六次後已暫停，對利率敏感的REITs為一利多；而中國政府仍持續打房，成為亞洲市場中的重要變數，預料下半年新政策出台可望減緩打房的負面因子，後續中國房地產走勢值得注目。

目前美國REITs收購建物的能力提升，而亞洲地區部分國家REITs也逐漸回穩，建議投資人可於第三季逢低分批佈局全球REITs基金，佔投資組合部分之5%~10%，並依自身的投資屬性，選擇單筆或定期定額介入。

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