滬深股指進入博弈階段 機構布局“避風港”行業

突如其來的幾項政策讓本周股指一度失去了方向，滬深股指進入微妙的博弈階段，在這一背景下，在多家機構眼里，目前規避受宏觀調控影響的品種已成共識。

據中國證券報1月16日報道，突如其來的幾項政策讓本周股指一度失去了方向。百點振幅驚魂，滬深股指進入微妙的博弈階段--大盤股萎靡不振，題材股、小盤股異常歡騰，然而各方參與者均心有忌憚。后市政策走向與經濟走向誰更能左右股指？瞬息之間棋局已變，機構已收兵還是在暗暗落子？

投資策略面臨艱難抉擇

“融資融券、股指期貨、準備金率，這三槍打亂了股市節奏”，上海一位基金經理說。在突如其來的政策面前，他所在的公司放慢了對大盤股的建倉腳步。在他們看來，如果市場流動性被緊縮，那么未來大盤股的空間顯然受到壓制。

政策突襲打亂了很多投資者的規劃。國信的一位投資經理表示，“理論上說，1-2月份是上半年最可能有機會的時間窗口。” 4月以后，市場的各種驅動因素或許都將減弱。但政策的壓制比他預想的來得快。業績驅動力量是否還有效？他一時也很難說清楚。

“關注價值低估的銀行地產，該領域將率先出現反彈機會”理財顧問張建宇周初在給大客戶發送的報告中，曾用紅體字強調了這一句。周二股指低開高走，又收復了大半江山。這時候的聯通、石化等大盤股出現一波強勁反彈，似乎印證了他的觀點。但令他沒有想到的是，晚間上調準備金率的重磅炸彈直接拉下了次日股指的開盤點位，最終以百點跌幅收盤。此時市場風傳國內最大的保險公司在大幅減倉。

“這兩天我接了很多客戶電話，只能說政策出臺實在超出預期。”張建宇很無奈。值得欣慰的是，周五地產股的意外小幅反彈又令他恢復一些自信，“市場太折磨人了”，和他有同樣感慨的投資者不在少數。

一季度，經濟與政策之間似乎跳起了交叉舞步。申萬研究所認為，政策的調整，將帶動股指提前進入回調階段。既然已經看到政策的苗頭，那么一季度股市的拐點或許也已提前來臨。

高盛的宏觀經濟學家宋宇表示，因為目前超額準備金率可能處于3%甚至更高的水平，此次存款準備金率上調 50個基點本身并不能直接約束商業銀行的放貸能力。宋宇認為，政府在未來數月還將采取進一步緊縮措施來抑制通脹預期，其中包括窗口指導，進一步上調存款準備金率，并可能上調存貸款利率。

國泰君安首席經濟學家李迅雷也認同貨幣政策似欲收緊的判斷。他表示，“從2009年下半年以來，銀監會對商業銀行加強監管，加大對已發放貸款風險排查和化解的力度就屬信貸政策調整的行動，只是實施者不是央行而是銀監會。”

但這是否意味著股市就要隨之“撤退”呢？知名國際投行首席策略分析師鄧體順的觀點不同：上調準備金率的時間偏早，反映出中國經濟的增長潛力超出決策者此前預期，投資者可以趁市場因政策緊縮擔憂進一步走低之際，逢低建倉。

風格轉換難成合力

[NT:PAGE=$]

股指出現變奏，各類機構理解不同，但都開始找尋安全的綠洲。

“政策組合拳有多種可能”，上海一位掌管著百億元資金規模的明星基金經理嗅到了弦外之音，并開始積極行動。最近一兩天，他已經果斷減倉20%，這是以前從來沒有過的。他坦誠在減倉的同時也頂著很大壓力。

“集合競價時賣掉了手中的中信和海通兩只券商股，盈利幾千萬元”，一家小證券公司的自營部經理本周作了非常成功的操作。“就等這一天呢!”在他看來，利好從預期變成現實，就是出貨的良機。

“又到了大賭局的時候。不是空倉觀望，就是滿倉豪賭”，北京的一位私募基金經理說，大跌百點之后，股指的關鍵點在于60日線和半年線的支撐。正常情況下，半年線處應有技術性反彈，中長線投資者要根據半年線市場的表現來作出抉擇。如果半年線根本無法獲得支撐，那么擇機就要逐漸降低倉位。他坦言，2010年的機會是跌出來的，震蕩市中完全可以找到很好的投資波段，而這正是他所擅長的。

但一位券商資產管理部老總認為，“經濟向好、業績驅動力并未減弱。貨幣政策不該是改變趨勢的主因。無論是上調還是下調，對于股市的短期影響都不大，暫時還是靜觀其變吧”。他關注的是，統計局將于1月21日發布2009年宏觀經濟數據。“數據超預期，就將刺激大盤創出新高。”

越來越多的投資者開始認識到，期盼許久的一季度風格轉換可能只是一個傳說。國泰君安資產管理部投資總監汪建說，“我們不做無用功。這兩天出差，大家都在問股指期貨與風格轉換，你說它能影響公司價值嗎？大家不能以做新聞的態度做投資，兩者根本不是一碼事。”

“我們不可能為了賺取融券傭金而承擔大盤股下跌的風險”，一位券商自營的投資經理表示，公司早已成立相關部門研究信用交易，但初期并不會投資太大。且以融資為主，將自有股票融券出去還未列入計劃。

布局“避風港”行業

“暫時規避宏觀風險。”這是申萬研究所提供給基金等機構投資者的建議。值得關注的是，在多家機構眼里，目前規避受宏觀調控影響的品種已成共識。過去防御性的消費、醫藥如今成為機構眼中具有進攻性的行業，甚至高送轉、題材股已是防御性配置。

從市場熱點來看，消費板塊最具攻防兼備特征，確是眾多機構眼里性價比最高的板塊。而另一方面，發端于2009年底的科技股行情愈演愈烈，機構、券商和游資云集于此，大有重演十年前科技股輝煌的一幕。

[NT:PAGE=$]

中信證券一位自營部經理最近拿著十幾只科技股。“這兩年投資主題就是吃、穿、住、行、玩。”在他看來，2009年股市演繹了汽車和樓市的爆發行情，2010年重點關注“玩”。《阿凡達》在國內一票難求，顯示中國人在娛樂上的消費潛力，加之最近三網融合，他相信這一領域的熱度會貫穿2010年。

“市場的天平仍在多方，但有向空方偏轉的跡象。從大方向說，中國制造的競爭力已然回落，我們更多地會選擇與內需相關的，與消費服務相關的行業，特別是那些少受成本約束的新興行業。”博時基金認為。

潛伏銀行、煤炭、有色等周期類大盤股的投資機構最近很受傷，而靈活把握小盤股的投資者收益可觀。東方證券新年伊始成立了一個集合理財產品，最近該產品以70%的倉位在股指大跌面前保持著市值上漲。在他們看來，資金漸趨緊張的時局下，小盤股特別是有高送配題材的個股是首選。

一家私募基金人士表示，調控信貸政策提前落地以及未來通脹抬頭反倒形成一個投資機會，受政策干擾小的行業和受益通脹主題性板塊可能獲得超額收益。

攻守換防，投資者該在哪里駐留？申萬研究所的總結是，出口、消費、低碳、邊疆、高送轉股等與國內宏觀調控及政策退出相關度較低的板塊，將在未來一段時期為投資者提供庇護。能繼續得到國內政策支持的板塊，也將成為市場追逐的熱點，如消費(醫藥、農產品、食品飲料、紡織服裝、零售、旅游、傳媒等)、低碳、邊疆少數民族政策支持區域(新疆、西藏、廣西等)的主題。此外，一季度傳統熱點板塊--具有高送轉股潛力的公司將持續活躍。

(馬龍 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235