金融市場波動加劇 松緊適度考驗貨幣政策調控

新華社記者王凱蕾　

廣州(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--全球央行正在經歷前所未有的“分化年代”。上周末，瑞士央行突然宣布放棄歐元/瑞郎1.20底線，驅動全球金融市場波動性的因素單又添新成員。

盡管不少經濟評論人士認為，從經濟層面看，瑞士央行的決定對於中國而言幾乎沒有什么影響。但面對越來越長的全球金融市場波動性因素單，中國貨幣政策如何保持松緊適度的節奏、如何把握金融自由化的步伐，確實考驗著調控者的智慧。

瑞郎“任性”攪局全球經濟

2014年12月18日，瑞士央行曾宣布降息25bp，並表示準備無限量購匯，以捍衛歐元/瑞郎1.20底線。但1月15日其行長喬丹則突然表示，鑒於金融市場的情況，維持歐元瑞郎下限壓力極大並且已經沒有意義。

瑞士央行宣布放棄歐元/瑞郎1.20底線，同時將活期存款利率降至-0.75%，將3個月期Libor目標區間下調到-1.25%至-0.25%；並表示如有必要將維持干預匯市。

瑞士法郎與歐元的突然脫鉤訊息一出，外匯市場和股市都出現劇烈波動。

在這一所謂的“任性”之舉背后有深刻的原因：2008年金融危機之后的歐債危機中，全球游資尋找避險，導致瑞士法郎持續走強，因此，瑞士央行決定與歐元區掛鉤，並買入歐元外匯，以控制瑞士法郎升值幅度。

“歐元進一步貶值，大量避險涌入，瑞士央行毫無疑問將無力維護匯率下限。”平安證券的分析師魏偉說。接受記者采訪的評論人士認為，由於對歐元的預期是短期內可能會推出量化寬鬆，歐元相對瑞士法郎急劇貶值，瑞士被迫在1.20位置購入歐元。瑞士央行的脫鉤決定是基於自身內部經濟發展要求作出的規則調整，“防止對歐元匯率背書，保持自身經濟、金融的穩定。”

金融波動“因素單”越來越長

2014年，國際原油價格從6月的高點一路下跌，到年底已然腰斬。與此同時，世界貨幣格局動盪不安。先是美國宣布退出QE，其后日元出乎預料地大規模“放水”，俄羅斯盧布貶值並在2014年12月中旬發生貨幣崩盤事件。

“各國基於自身利益考慮，作出獨立的決定。全球貨幣政策的分歧在持續加大。”廣證恒生證券咨詢有限公司首席研究官袁季說。

瑞士法郎的加入，毫無疑問地加大了這一分歧。在瑞郎脫鉤同日，印度央行意外將回購利率下調25個基點至7.75%，現金存款準備金率保持4%不變；將逆回購利率下調25個基點至6.75%。這是印度央行2013年5月來首次降息。

當前，全球經濟表現普遍疲弱。申銀萬國的研報認為，為保持經濟增長，造成貨幣政策走向分歧，美偏緊、歐亞偏寬的格局，資金流動將更明顯，更多出其不意的“黑天鵝”政策可能繼續出現，全球金融體系脆弱性正在加劇。

松緊適度考驗貨幣政策調控

在全球金融市場波動性加大的局面下，人民幣怎么走?國內貨幣政策調控如何把持適度?

“瑞士法郎脫鉤，人民幣相對升值壓力增加。”興業銀行分析師李立說。

平安證券分析師魏偉認為，歐元、日元的貶值，人民幣面臨相對升值壓力。有可能的情況是，中國外貿將持續疲軟，尤其是對歐盟的出口。但另一方面有利於中國企業在歐盟與日本的直接投資和並購。

早在2014年底，韓國央行行長曾經提出，當前國際金融市場存在波動性加大的風險。對亞洲新興經濟體來說，既是挑戰又是機遇。亞洲各國需加強合作，使區域金融一體化更上一層樓。然而，在全球金融市場動盪的局面下，中國似乎應該采取更審慎的態度，妥善處理好資本項目開放、匯率市場化和利率市場化等關聯改革之間的關係。

央行研究局的專業人士認為，中國改革的邏輯應該是漸進式的，既積極又穩妥。改革的影響有多面性，既要考慮單個政策對實體經濟的影響，又要考慮相互之間的協調，匯率形成機制改革，實現國際收支是否平衡，境內外利率利差引發資本流入流出等。(完)