電氣設備：電網投資大幅增長 推薦4股

事件：1月16日，國家電網公司在京召開了2015年工作會議，會議對2014 年工作做了總結，並對2015 年發展做了規劃。

2014 年投資增速高於規劃。2014 年，國家電網完成電網投資金額達3385 億元，較2013 年增長14.1%，高於其年初計劃的投資增速(12.9%)。其中，110(66)kv 及以上線路開工5 萬公里，投產5.2 萬公里；變電(換流)容量開工3.2 億千伏安(千瓦)，投產2.8 億千伏安(千瓦)。較2013 年，線路與站點開工數據基本持平，而投產數量則略有上升。

2015 年計劃投資4202 億元，增速達24%。2015 年，國家電網計劃投資4202 億元建設電網，同比增幅高達24%，投資金額再創歷史新高。具體到線路與站點上，計劃開工110(66)千伏及以上交流線路6.4 萬公里、變電容量3.5 億千伏安，直流線路1.3 萬公里、換流容量1.4 億千瓦；投產110(66)千伏及以上交流線路4.6 萬公里、變電容量2.4 億千伏安。計劃開工數據較2014 年明顯上升。

特高壓為主要投資增量。根據國網特高壓投資規劃，2015 年計劃核准開工特高壓數量達到“六交八直”共14 條線路，預計總投資將超過3000 億元，創國網歷年規劃最高，為2015 年電網投資中最主要的增量部分。具體投資規劃：(1)“四交五直”治霾線路：在已開工“兩交一直”的基礎上，一季度核准開工“兩交一直”；二季度核准開工“三直”工程；(2)其他工程：下半年核准“四交四直”，年底完成“一交四直”工程可研。

繼續推進“走出去”戰略。“走出去”戰略成果顯著：截至2014年年底，國家電網已與多國簽訂能源合作協議，控或參股多國電網運營公司，境外資產高達298 億美元，是2009 年的17 倍，年投資回報率在12%以上。推進全球能源互聯網：2015 年將開展哈薩克斯坦埃基巴斯圖茲-南陽±1100 千伏特高壓直流工程、俄羅斯葉爾科夫齊-河北霸州±800 千伏特高壓直流工程、蒙古錫伯敖包-天津和新疆伊犁-巴基斯坦伊斯蘭堡±660 千伏直流工程前期工作。

投資建議：推薦受益於特高壓及“走出去”戰略的龍頭企業。在特高壓大規模建設及“走出去”戰略的驅動下，平高電氣(600312,股吧)、中國西電(601179,股吧)、特變電工(600089,股吧)、許繼電氣(000400,股吧)等龍頭企業有望受益於業績與估值的雙重提升顯著，繼續推薦。

風險提示：電網投資低於規劃；海外業務低於預期；其他。