前7月完成全年信貸目標68%

下半年伊始，新增信貸仍然在以上半年既定的節奏穩步投放。央行11日公布的數據顯示，今年7月份，人民幣貸款新增5328億元；1－7月份，新增貸款規模達到5.15萬億元，已實現全年7.5萬億元新增貸款目標的68.7%，未來5個月的新增貸款額度剩余2.35萬億元。

從歷史數據看，7月往往是貸款增長較少的月份。據興業銀行資深經濟學家魯政委觀察，2000年-2009年中，7月份的新增信貸均未出現超過4000億元的情況，其在全年新增信貸中的占比亦未超過8%。

數據顯示，今年7月份的新增貸款中，居民主要用于按揭的中長期貸款增加1260億元，為14個月以來的最低值。4月份房地產調控政策出臺后，房地產貸款增速自5月份以來出現明顯回落，目前已連續3個月出現下降走勢，但回落幅度較為平穩。此外，非金融企業及其他部門貸款增加3596億元，其中，短期貸款增加527億元，中長期貸款增加3274億元，票據融資繼續負增長436億元。

按照年初設定的信貸投放目標，3、4季度的新增信貸規模均為1.5萬億元。如果平均投放，月均增長額約5000億元。不過，央行在近期一系列的表態中，均未再特別強調“均衡投放”，因此，有分析人士認為未來幾個月的信貸投放節奏仍有調整的可能性。

國泰君安宏觀分析師王虎認為，未來幾個月，預計將繼續對地方融資平臺、房地產和產能過剩行業的貸款進行嚴格控制，這將成為制約新增信貸增速的重要因素。不過，魯政委此前也指出，隨著地方債的發行，地方投資已出現反彈的形勢，而地方投資的反彈，可能會帶動配套信貸的反彈。

另一個值得注意的問題是，近期銀監會出臺的規范銀信理財合作業務的通知要求，銀信理財合作業務須在今、明兩年轉入表內。據市場傳聞，上半年銀信理財合作的產品規模達到2.8萬億元，如果全部是融資類貸款，則上半年的實際貸款投放遠遠高于4.6萬億元。如對該業務進行限制，無疑將切斷銀行通過表外業務變相發放貸款的路徑。同時，由于表外轉向表內，無形中將擠占貸款的額度，因而市場擔心，這種擠出效應會造成信貸進一步緊縮。華泰聯合證券的分析師認為，預計銀信理財合作產品今年將回表5000億-8000億元。下半年的信貸規模控制不會比上半年嚴，相機抉擇的可能性比較大。

國泰君安分析師伍永剛認為，由于銀監會的規范通知并未禁止相關的投融資業務，而是強化了對銀行的風險管理，使相應的風險部分轉移到了信托公司或投資者。因此，在其他條件不變的前提下，銀行將調整原來從事銀信理財業務的模式甚至加以較大的創新，而不會造成信貸緊縮。

日前召開的央行貨幣政策委員會二季度例會也指出，下半年要繼續實施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，增強調控的針對性和靈活性，把握好政策實施的力度、節奏和重點。