11月CPI破5 反通脹步入攻堅期

11月CPI較上年同期上升5.1%，升幅高于10月份的4.4%，同時也是2008年7月以來的最高升幅。這一數據很可能進一步令外界擔憂。原本以為一些列抑制價格飆升的組合拳，能緩和物價持續上漲的趨勢，但破5的通脹形勢則表明，反通脹不可能是短期的“狙擊戰”，而是需要攻堅的“持久戰”。

食品價格助11月CPI破5

中國國家統計局12月11日公布11月份國民經濟運行數據顯示，11月份，居民消費價格同比上漲5.1%，創2008年7月份以來的新高。其中，食品價格上漲11.7%，非食品價格上漲1.9%。1-11月份，居民消費價格同比上漲3.2%，比1-10月份擴大0.2個百分點,也已高出全年3%的預控目標。

食品價格持續位居高位且權重占比較大，是推動CPI指數持續上漲的主因。據統計局新聞發言人介紹，11月份，食品類上漲了11.7%，拉動CPI上漲3.8個百分點，貢獻率是74%；居住類價格在11月份同比上漲5.8%，拉動CPI上漲0.9個百分點，貢獻率是18%；這兩項合在一起就使貢獻率達到了92%。

除同比外，CPI環比漲幅也在擴大。數據顯示，11月份，居民消費價格環比上漲1.1%，高于10月的0.7%。從環比指數構成的變化看，11月份比10月份物價漲幅有所擴大，主要是食品、居住類以及衣著類這三項商品的環比指數上漲決定的。這三項商品的環比分別上漲2%、1.8%和1.6%，對環比指數的貢獻率分別是0.7個百分點、0.3個百分點和0.1個百分點。

另外，中國11月份的工業品出廠價格數據是通脹壓力可能繼續上升的另一個跡象。中國11月份的生產者價格指數(PPI)較上年同期上升6.1%，升幅遠高于10月份的5.0%。分類別看，生產資料出廠價格上漲6.9%，其中采掘工業上漲14.6%，原料工業上漲9.8%，這可能抬高未來加工制造業的成本。

基本面支持出臺緊縮措施

通貨膨脹上升可能促使政府采取更多緊縮措施，而且基本面保持強勁也支持這一判斷。從公布的數據來看，11月份的外貿順差仍在高位，而貨幣供應量在政府要求控制信貸的情況下依然過分充裕，并且在不斷推升通貨膨脹壓力。

統計局公布，中國1-11月份城鎮固定資產投資同比增長24.9%，增速較1-10月份的24.4%有所加快。其中，房地產開發投資42697億元，增長36.5%，持續保持強勁。經濟學家此前預計，1-11月份城鎮固定資產投資同比增長24.4%，增幅與1-10月份持平。

另外，中國11月份的工業增加值同比增長13.3%，增幅高于經濟學家的預期中值13.0%，也高于10月份的增幅13.1%。11月份的社會消費品零售總額同比增長18.7%，高于10月的18.6%。除價格上漲推動消費總水平上升外，與居民生活相關的吃穿住行，均保持了較高的增長。

中國海關總署10日公布的數據顯示，11月份的中國進出口總值再創歷史新高。中國11月份出口額達1,533億美元，同比增長34.9%，這遠遠高于10月份的22.9%增幅。11月進口額為1,304億美元，同比增長37.7%，增速也遠高于10月份的25.3%。11月份加工貿易進口尤為強勁，這預示未來的出口會更為強勁。

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自從11月19日國務院下發了40號文《關于穩定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》后，11月下旬的一些蔬菜產品價格比11月中上旬下降了10%左右，其他一些產品價格從12月份以后逐漸趨穩。但不可否認的是，成功抑制通脹需要時間，根本上需要依靠繼續收緊貨幣政策。

反通脹靠什么？

統計局發言人同時預計，12月包括今后一個時期保持物價基本穩定是有信心的。上周，中共中央政治局會議提出貨幣政策取向要由“適度寬松”轉向“穩健”，相當于認可了數月前就已開始的收緊貨幣政策的行動。

對于創出28個月新高的通脹指數，專家們對是否采取加息抑制通脹卻仍存爭議。理應采取加息抑制通脹的邏輯無可厚非，但因所謂中國式反通脹--價格直接干預出臺后，讓理應加息這一邏輯成了暫時行不通的做法，也讓分析人士產生了心里障礙。

在CPI公布之前，不少分析人士認為可能不會破5%，因為政府出臺的一些列抑制價格飆升的組合拳，能緩和物價持續上漲的趨勢。實際的情況則是，目前不是菜價漲，就是糧價漲，這讓價格“狙擊戰”儼然成了“持久戰”。

就在CPI數據公布的前夜。中國央行10日晚宣布，將存款類金融機構人民幣存款準備金率上調0.50個百分點。這是央行今年第六次、也是一個月來第三次上調存款準備金率，足以表明監管部門對通貨膨脹和流動性過剩的擔憂日益加重。

通脹率創階段性新高，存款準備金率則已經創出歷史新高。價格上漲似乎由流動性過剩推動的，但此輪價格上漲是否由流動性過剩導致的投機決定是個疑問？如果用房價屢調屢漲的邏輯來看，投機泡沫催生的價格依然堅挺，實質則顯現了價格干預引導預期的效果有限。抑制通脹的政策和目標往往背道而馳。

上調準備金率被喻為收縮過多流動性的“池子”，但央行在公開市場的操作卻在最近連續四周向市場凈投放了2300億元，又緩解了銀行間市場資金緊張的狀況。一手需要收緊流動性，另一支手卻又在向市場投放流動性。躊躇的貨幣政策調整格局，釋放出的是溫和的反通脹路線，也暗示貨幣政策對抑制通脹的不作為。

堅持不加息的遲疑，以及現行金融體制下的貨幣連年超發，已經導致基本面發生了變化，中國會面臨高漲的通脹形勢，這點亟需要達成統一的共識。全年通脹高于3%抬高明年通脹的翹尾因素，為此，中國需要采取必要的措施，避免更難以應對的“滯漲”。

(陳洪亮 撰稿)

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