股市在業績增長與政策退出博弈中震蕩

經過2009年的大幅上漲，2010年市場的主基調可能是調整，主要原因在于：第一、A股從2008年的1664點大底啟動后短期漲幅已經比較大；第二、市場對上市公司業績上漲已經有了比較充分的預期；第三、從M1角度來看，2010年1月份M1增速已經創下了歷史新高，之后可能出現高位回落。從上證綜指歷次轉換來看，M1領先作用比較明顯。這樣，M1增速下降會給市場估值帶來較大壓力；

第四、根據經驗，各年信貸投放前高后低的可能性比較大，各類機構在判斷2010年市場走勢時可能會將之作為一個前提，而2010年實際信貸投放可能比較均衡，如果集體出現誤判，機構可能被迫階段性減倉，對2010年一季度的市場可能產生較大的負面影響；第五、加息預期一直是市場無形的壓力；第六、從外圍來看，美元可能會迎來中級反彈，美股可能會有中期調整，而A股市場經常是跟跌不跟漲。

但是，上市公司業績對市場形成堅定的支撐，根據市場一致預期，2009年上市公司利潤增速在30%左右，2010年上市公司業績增速在20%以上，2010 年可能會成為歷年上市公司業績最好的一年。從這方面講，沒有必要對市場的調整過于擔心。從政策面看，匯金公司在2009年10月份大盤在2800點時增持了三大銀行；從技術面看，2010年的調整將進一步修復周、月等長期均線系統。

綜合來看，預計2010年上證綜指運行區間在2700－3600點，股指可能呈現兩頭低中間高的態勢。雖然指數上漲有限，但個股賺錢效應仍然很明顯。從價值投資角度來講，選擇業績確定的低市盈率個股，如眾多的藍籌大盤股，耐心等待“時間的玫瑰”；從主題投資講，主要把握科技股與區域主題的投資機會。在節奏上，注意低吸高拋，階段性操作，既不追漲，也不恐懼，在2800點左右勇敢買入，在股指上升乏力時賣出。