周松崗拓市 爭人民幣國債IPO 強化香港債券市場地位

港交所 (0388-HK) 最近與中國財政部簽訂意向書，為日後國債在港公開發售 (IPO) 鋪路。港交所主席周松崗表示，這次國債掛牌只提供二手買賣，期望下次以 IPO 形式發售，讓投資者如認購新股和 iBond 般方便，並強化香港債券市場地位。他又稱，人民幣 A 股 ETF 在港上市工作料最快 7 月成事。

《星島日報》報導，上任才 2 個月的周松崗，已全身投入港交所工作，除了競購倫敦金屬交易所 (LME) ，為香港「商品路」奠基外，上周五亦與財政部簽訂意向書，為國債在港 IPO 鋪路。周松崗出任港交所主席後首次接受傳媒訪問，他表示，與財政部簽訂意向書後，國債可隨時在港上市和交易。

新一批 230 億人民幣國債周五 (29日) 開售，債券雖會在港交所掛牌，惟只提供二手交易，首次認購仍要經由銀行。不過，在意向書框架下，下一批在港登場的國債應可「踏前多一步」，除了掛牌，亦可提供 IPO 認購。

香港的銀行及證券業發展得有聲有色，但相對倫敦、紐約等世界級金融中心，香港未夠多元，例如商品和債市尚未成形。周松崗說香港債市欠規模有其客觀理由，因其他國家都是政府債主導，但香港財政儲備充裕，一向不用發債。他期望日後更多國債在港交易，能強化香港債市。

香港近年積極開拓人民幣產品，為港人手持的「人仔」找出路，除了人民幣國債外，人民幣 A 股 ETF (交易所買賣基金) 的籌備工作亦如箭在弦。他說這是配合人民幣國際化的重要一步，相關 ETF 產品正待證監審批，期望 7 月可上市買賣。

至於香港一直無力自行拓展的商品市場，應可待第 4 季完成收購 LME 後「正式起步」。周松崗強調「合併不是目的，而是手段」，這次港交所收購 LME 不是為買而買，而是要配合香港發展商品的戰略。「香港做商品的經驗不多，這次收購 LME ，不單是收購業務，而是收購能力。」

說到商業併購，周松崗笑言自己的經驗確不少，任職港鐵 (0066-HK) 時達成了兩鐵合併， 10 多年前在英國航空集團 GKN 工作時，又成功撮合英國 Westland 和意大利 Agusta 的交易 (合組成 Agusta Westland) 。他說 Agusta Westland 這宗併購，或可成為這次港交所收購 LME 的借鏡，因英、意企業其實有頗大文化差異，雙方要時間磨合。「港交所管理層相當國際化，來自美國、澳洲、英國都有，相信不難應付，但始終是遠距離收購，與兩鐵合併不同，要做到如魚得水相信要點時間。」

綜合多年來的併購心得，周松崗得出的結論是「大部分失敗的合併，是太過高估自己的能力」，所以這次港交所競購 LME ，是經過反覆思量和計算，亦衡量了香港、股東及港交所三方利益。