猴年沒有馬月 今年將會是中國股市文化的轉折之年

正如魯迅先生所言，畢竟舊歷的新年更像新年。在這立春已發，寒冷依舊的除夕，向朋友們祝賀新春之喜。

羊年是不幸的一年，我們經歷了一次一次的股災，20多次的千股跌停，很多人的資金鏈斷裂，財產被摧毀，盡管有些幸運兒在投機中獲得了財富，但那是極少數，參與投機的力量，沒有什么人能真正逃避開危機。這輪災難的始作俑者某些公墓和私募基金如何？上半年還得意洋洋，而三次股災卻不得不承擔巨大的損失或清盤。

股災的大的線索其實非常清楚。上半年有些機構瘋狂地拉高出貨，下半年隨著去杠桿而經歷了2次暴跌。在羊尾巴階段，股災3.0板被熔斷機制開啟。尤其是這次暴跌，幾乎沒有人能幸免，主要是熔斷機制4天兩個跌停，大一點的資金根本無法走掉，就是逃命也是止損離場，丟盔卸甲。我們以南京銀行(601009,股吧)為例，兩次熔斷之后的價格到了15.5元，而現在也接近15元的價格。也就是說你不賣必須忍受損失，而你賣出了盈利並不多。當然南京銀行是高成長低估值的優質股票，目前的動態市盈率不到6倍，市凈率在1之下。而那些投機股就沒有這么幸運了，很多股損失在百分之50一上，而最悲愴的事情是他們仍沒有見底。

在新年迷茫之際，我給大家指出如下幾點希望。

第一點，新的一年“三去一補”並非就是利空訊息。去產能主要是針對鋼鐵和煤炭，去庫存主要是針對房地產，去杠桿主要針對地方債。補短板其實就是創新創業。鋼鐵煤炭的過剩體現在價格的走低，而價格不僅僅是供應過多問題，還有石油價格的通縮效應。但是從緩解我國的污染和環境的角度，即使沒有過剩的產能我們也必須淘汰那些技術落后的企業，所以，從總體判斷，這些供給側的措施盡管免不了短痛，但對整個經濟卻是利好。對於銀行而言，未必一定會增加多少不良資產，或許這些僵尸企業的信貸早就在不良資產里的壞賬了。並非所有的銀行都涉及這類信貸資產，我們必須甄別對待。

第二點，從2008年以來，銀行股經歷了接近8年的調整。的確在2013--2014年的階段出現不良率上升和業績的波動。但目前國有大行仍處於這個低潮時期，主要是因為國有大行在上游行業的信貸比例大，還要經歷去產能去庫存的痛苦，但是股份制銀行和所有的城商行已經逐步走出了拐點，不良資產率開始見頂或已經見頂，總資產和凈利潤開始恢復性增長。這個方面以南京，寧波，北京三家城商行最為明顯。

最黑暗的時候就是股價最便宜時候，猴年，那些股份制銀行，小的城商行有可能引領金融板塊，走出一段價值發現的行情。

第三點，我國的股市目前價值體系扭曲，所謂的成長股價格仍處於泡沫階段，泡沫已破，將來就是見底也需要一段長期的療傷階段，其實療傷就是化解套牢籌碼，培育新的增長點，等待業績和價格的平衡。而銀行股由於長期悲觀預期，價格處於全世界的最低位置，估值的歷史最低點。國有大行5倍之下的市盈率，股份制銀行6倍的市盈率，小銀行7倍的市盈率，如果沒有所謂的危機，這個價格是很難等到的。一旦被機構完成建倉任務，這些股漲幅巨大，2--3倍的升幅都是合理的。所以，越是在困難的時候，越是要看到光明和希望。

第四點，對於我們這些喜歡價值同時又不放棄成長的人而言，選擇南京銀行就是很好的目標。假設從比較悲觀的預期看，一年之內銀行股仍沒有行情。按照南京銀行的pb為1的估值推測，其價格如下：一季度的每股凈資產在14.7附近，2季度每股凈值在15.5附近，三季度是16.2附近，年底17附近。這四個階段就是南京銀行的價格區間。

我們要有信心，有耐心，有決心等待價值股的重新崛起。概念炒作盡管不會從此失去市場，但羊年的投機已經失敗。痛定思痛，整個市場都應該反省我們的股市文化。。

猴年沒有馬月，這一年將會是中國股市文化的轉折之年。

(文章來源於：和訊善財有道)