人民幣升值對五大行業影響最大(二)

人民幣升值預期漸增，受人民幣升值影響較大的房地產、航空、紡織、造紙及黃金五大行業板塊開始受到投資者的關注。

人民幣升值利空行業之紡織業

紡織業：可承受5%本幣升值壓力

人民幣升值

與行業效益負相關

由于我國紡織服裝企業以中小企業為主，對人民幣升值的敏感性非常強烈，在利潤率已經逼近盈虧平衡點之際，如果今年人民幣升值重新啟動甚至加速上升的話，大多數企業都將“無利可尋”。湘財證券宏觀部預計今年人民幣升值幅度在3%-5%之間，這一升幅對大多數企業來說已是其可承受范圍的上限。

有媒體近日透露，商務部、工業和信息化部正在對勞動密集型行業進行壓力測試，以期理清人民幣匯率的變動對紡織服裝、制鞋、玩具等行業將造成何種影響。但上述消息人士強調，不能因為這場摸底就認定人民幣一定會進入升值通道：“這只是一個前瞻性的預案，具體會不會升值是另外一個問題。”該消息亦得到相關商協會高層證實。該人士指出，這一摸底調研近月已經啟動，暫時未獲悉有明晰結果，不過幾類勞動密集型產品的對口商會粗略估算，人民幣每升值1個百分點，行業的凈利潤率就將直接下降1個百分點，而當前這些行業的平均凈利潤僅為3%-5%。

連續3個月出口額增加

2010年2月紡織服裝出口總額為126.38億美元，已是連續三個月實現同比正增長，增幅達到89.34%，大幅超過市場普遍預期。分類看，紡織品出口同比上升78.19%，服裝類出口同比上升96.29%。1-2月，紡織品和服裝類出口增幅分別為39.42%和23.71%。

在歐美需求探底的環境下，目前國內出口型企業生產訂單在逐漸增加。當前歐美經濟雖有第二次探底的風險，但是就業率指標企穩，并有轉好跡象。在就業率好轉的情況下，消費需求將逐漸回升，特別是經過了一年多的服裝消費萎縮，服裝需求將在更大程度上呈現剛性需求拉動。因此未來國內紡織服裝出口型企業的訂單量不會同比下降。

隨著09年下半年來的原材料價格上漲，企業原材料庫存基本消耗殆盡，較高的原材料成本將會促使生產企業進一步漲價，轉移原材料成本壓力。未來國內紡織服裝出口的訂單價格將會進一步提高。在量價齊升的情況下，國內紡織服裝出口金額將繼續保持增長狀態，不排除若歐美經濟復蘇超預期，全年紡織服裝出口增長極有可能超過10%的市場預期。

出口金額將繼續上漲紡織原材料價格的上漲，勞動力成本的增加將侵蝕出口型企業的訂單利潤，促使出口訂單的合同價格提高，出口產品價格的提高將使得國內紡織服裝出口金額迅速恢復。

未來隨著全球經濟的進一步好轉，歐美等國失業率數據下降，就業好轉，消費者的消費心理障礙逐漸消除，全球紡織服裝消費上升，特別是中、高端服裝需求復蘇，國內紡織服裝出口將逐漸復蘇。

從以上因素分析，國內紡織品服裝出口產品價格未來將上漲。無論是從成本推動，還是全球經濟好轉形成需求拉動，都為國內紡織服裝出口價格上漲提供了條件。未來紡織服裝出口產品價格的上漲將促使國內紡織服裝出口金額回升。

全球紡織業景氣度回升

正常情況下，全球服裝消費需求上升將帶動紡織品需求的增長。由于中國具有最完整的紡織產業鏈，因此在全球服裝需求增長的情況下，國內紡織品出口的增速均要大于服裝的出口增幅。金融危機發生后時，由于中高端服裝需求迅速萎縮，曾經造成紡織品增速下滑程度大于服裝下滑程度。

目前，紡織品出口增速快于服裝的增長速度，這一狀況已經持續了5個月，且進入2010年紡織品出口額達到101.59億美元，超過08年的同期水平(08年同期為94.63億美元)，扣除產品價格等因素的影響，紡織品出口量已經恢復到08年的水平。這說明隨著國際需求(特別是歐美)開始有所好轉，全球紡織企業開工率進一步回升，全球紡織業景氣度開始回升。

行業回暖關注被低估公司

從今年1-2月的走勢表現來看，紡服板塊表現大幅領先于大盤(領先接近14個百分點)，主要是因為行業利好因素不斷顯現以及受宏觀政策調控壓力影響較小。在行業景氣度的不斷回升下，紡服板塊仍有繼續上漲的動能。不過考慮到估值壓力已經相對較大，湘財證券對全年紡服指數超越大盤仍持比較謹慎的態度，因此繼續維持行業“中性”的投資評級。短期建議關注行業以及年報數據超預期情況下的交易性機會。

中投證券表示，國內服裝出口由于國際上的剛性需求，未來情況不會繼續惡化，只有向好。根據目前國際市場需求的特點(剛性需求仍然需要“中國制造”)，未來國際市場需求會隨著經濟的恢復增長而逐步復蘇。應該重點關注具有較強議價能力的細分龍頭上市公司，如：魯泰A、山東如意、江蘇陽光等。

紡織行業明星

明星個股

江蘇陽光:完美風暴一觸即發

江蘇陽光為全球最大精毛紡生產企業，還是國家火炬計劃重點高新技術企業，現有精紡紗錠12萬錠，織機600臺，是國內規模最大的高支高檔薄型面料生產基地。“陽光牌”精紡呢絨國內市場占有率第一，產業龍頭地位突出。

公司投資2.34億元設立寧夏陽光硅業公司(占65%)，公司規劃年產多硅晶4000噸，其首期年產1500噸多硅晶項目試產成功，于2009年3月全面投產。公司與下游硅業企業海潤光伏簽訂長期供應協議，由于國家加大對光伏產業的政策扶持，2009年度公司投資的寧夏陽光硅業公司將全面投產，未來該業務將保持增長。我國較大的精毛紡生產企業，其“陽光牌”精紡呢絨國內市場占有率領先。目前公司承擔了國家863項目、國家技術創新項目、國家重點新產品、國家高新火炬計劃項目的科研攻關等，獲得數十個國家專利。

國際金融危機的影響仍在持續，但從目前國際市場情況看，這種影響正在逐步減弱，天相投資預計2010年國際經濟有望逐步走出金融危機的陰影，出現真正的回暖，公司主業有望在2010年迎來恢復性增長，但還難以達到2007年的水平。

預計公司2009年和2010年每股收益分別為0.06元和0.13元，以去年10月23日收盤價5.47元計算的動態市盈率分別為88倍和41倍，估值偏高，維持公司“中性”的投資評級。

紡織行業明星

航民股份
紡織復蘇的瓶頸環節

印染將成紡織上游產業鏈需求復蘇的瓶頸環節1H09開始，出口帶動紡織服裝行業復蘇，進而帶動紡織服裝上游產業鏈需求增長；環保壁壘導致印染行業進入門檻提高，近期基本沒有新批的印染企業，2007年開始印染行業的調整提高了行業集中度，使得該行業將成為紡織服裝上游產業鏈需求復蘇的瓶頸環節，行業整體供需形勢向好。

產業鏈完整的印染加工型企業航民股份是全國規模最大印染企業，擁有8億米印染能力，以及1900萬米織布、發電5億度、蒸汽330萬噸以及染料1萬噸的產能，構成完整的印染產業鏈。印染業務采用委托加工、收取加工費用的模式，降低經營風險。

調整產品結構，提高印染主業毛利率印染行業供需形勢向好使得航民股份得以提高印染加工費。通過提升產品結構提高加工費，進而提高毛利率水平。印染加工費上漲4-6%是導致公司毛利率水平從二季度的16.32%提升至19.08%的主要原因。

航運業務成新的增長點控股子公司航民海運擁有約4萬噸貨運能力，滿足自身約100萬噸煤炭運輸需求外，富余約100萬噸運力為周邊地區運輸燃煤。2009年9月啟運時航線運價僅為30元/噸，目前航線運價已上漲至50-60元/噸左右，預計2010年運價約60元/噸。預計2009年航運業務收入2500萬元以上，2010年將達到1.1億元。

信證券分析認為，2009-2011年每股收益0.40、0.54、0.66元，給予“推薦”評級環保壁壘使得印染行業將成為紡織服裝上游產業鏈需求復蘇的瓶頸環節，航民股份通過提升產品結構提高加工費，印染業務毛利率提高促進業績穩定增長，航運業務將成新的利潤增長點。

湘財證券認為，維持“買入”評級，6-12個月目標價12.42元，潛在上漲空間為30%。基于DCF估值計算出來的內在價值為10.98元。基于2010年23倍市盈率和23%的每股收益增長率，計算出該股的內在價值為12.42元。預計2010-2011年的每股收益分別為0.54、0.68元，對應的增長率分別為23%和26%。公司屬于穩健經營類企業，防御性很強，如果大盤下行風險較大時應是很好的避險品種。

人民幣升值受益行業之造紙業

造紙業：升值降低原料成本提升行業投資價值

近期，人民幣升值再次成為人們關注的焦點，這無疑促進了人民幣受益板塊-造紙行業的進一步活躍。

人民幣升值將會使造紙業進口成本大降，業內人士指出，人民幣升值將降低木漿和廢紙的進口成本，使以進口木漿和廢紙為原材料的企業受益明顯。在造紙生產成本構成中，以木漿為主要原材料的企業，木漿占其生產成本比例約為65%至75%。

一個國家的貨幣升值，外國商品進入該國，要收回同樣的外國貨幣，其價格相對便宜，商品就具有競爭力，有利于外國商品進入。所以，我國貨幣升值后，進口將增加。但是，具體到各個行業，影響不一樣。對于生產要素進口行業，升值將會使這些行業進口成本下降，進而改善其盈利狀況。

造紙業是用匯大戶，如果人民幣升值5%，可直接節約成本11億元人民幣，若考慮增值稅等因素，成本降低接近14億元。顯然，人民幣升值對造紙企業極為有利。

人民幣升值主要從三個方面影響上市公司業績：一是國內造紙原料中的木漿和廢紙進口比例較大，人民幣升值后購買力增強，有利于降低進口原材料成本。因為在造紙生產成本構成中，以木漿為主要原材料的企業，木漿占其生產成本比約65-75%；以廢紙為主要原材料的企業，廢紙占其生產成本比約50-70%。而我國造紙業約有近80%的木漿和廢紙需要依賴進口，尤其是銅版紙、輕涂紙、白卡紙等高檔紙品的生產，所以人民幣升值將降低木漿和廢紙的進口成本，使得以進口木漿和廢紙為原材料的企業受益明顯。如果僅考慮人民幣升值對原材料成本的影響，人民幣升值2%可使成本減少0.51%，毛利率提高3.01%，利潤總額增加達8.79%。

二是國內大部分大型紙機依靠進口，人民幣購買力增強降低引進設備成本。造紙行業中固定資產投資中約有60%以上是設備投資，而且多數都是進口紙機設備，人民幣升值將造成進口設備價格相應下降，降低了造紙類公司進口設備的采購成本。三是匯兌收益，因為進口紙機和原材料需要外幣，上市公司有外幣負債，隨著人民幣升值，將為部分企業帶來可觀的匯兌收益。

申銀萬國認為，主要企業的產能擴張將為后續增長提供支持，預計2010年行業增長25%以上。基于造紙行業下游消費和出口隨經濟逐漸恢復、中國因素在全球木漿廢紙等纖維原料的影響度日益提高，紙品及纖維原料、化工品、能源等均價將上行。

華泰證券認為，隨著水漿價格持續上升，紙張價格總體平穩，其中新聞紙價格出現了較大幅度的漲幅，預計紙張仍有上漲動力，并繼續看好白卡紙、文化紙和新聞紙后期價格走勢。

造紙業明星個股之一

明星個股

岳陽紙業：逐步進入林漿紙一體化戰略收獲期

受經濟衰退影響，公司全資子公司茂源林業同比出現較大下滑。公司40萬噸印刷紙項目已經試投產但仍在調試中。該生產線增加了裁切，將產品封裝成A4打上自己的標識進行銷售，逐步滲入到終端市場。若正式投產，公司的收入能獲得較大提高，且新上生產線僅新增400人，單位管理成本有望下降，盈利能力能夠得到大大提升。

公司2007年擬10配3股融資收購駿泰漿紙公司股權，后因湖南國資委叫停；2008年重啟又因遇上經濟危機而拖延。公司配股事項仍在進行，若能成功實施，公司林漿規模將進一步擴大。調研中了解駿泰項目2010年1月已經開始盈利，隨著未來漿價上漲，項目盈利有望進一步提升。

假設公司新上40萬噸印刷紙項目能在年中正式投投產，財富證券預計2010-2012年年產量達到81、101、101萬噸，收入達41、53、56億，歸屬母公司股東凈利潤分別為1.6、2.5、2.7億元，對應每股收益0.24、0.38、0.41元，給予“謹慎推薦”評級。未來股價的進一步上漲有賴于新的因素出現。可能的催化因素有：一配股方案獲得通過，收購駿泰資產；二大股東重組進展順利。

申銀萬國認為，40萬噸文化紙陸續貢獻業績、漿價的回升使其紙漿自給率高的優勢發揮將成為公司2010年業績主要增長點，我們預計公司2010-2011年的每股收益分別為0.34和0.42元，目前股價對應的2010和2011年動態市盈率分別為33和27倍，公司較為完整的林漿紙產業鏈以及資產整合預期使之成為較佳的主題投資標的，維持“增持”。

造紙業明星個股之二

民豐特紙
毛利率大幅提升

2009年報顯示，公司2009年度實現營業收入11.70億元，同比減少2.19%；實現營業利潤1.49億元，同比增長796.06%；實現歸屬于母公司凈利潤1.07億元，同比增長802.68%；基本每股收益0.40元；不分紅，不轉增。

公司受經濟周期波動影響較小，營業收入穩定。2009年度，國際金融危機向實體經濟轉移，但公司主營產品卷煙配套用紙下游煙草行業受經濟周期波動影響較小，因此公司產品銷售額較去年同期相比基本持平，略有下降。

多因素導致毛利率大幅增長。一是2009年度，因受金融危機影響，造紙大宗原材料及燃料價格振蕩下行，同時公司加強管理、節能降耗，較大幅度降低了生產成本；二是公司調整產品結構，改造落后機臺、淘汰滯銷產品，增加高附加值紙種卷煙紙及描圖紙系列的產銷量。2009年度，卷煙紙及描圖紙系列營業利潤率分為32.74%和34.34%。以上兩點促使公司產品毛利率同比提高了9.43百分點，公司盈利能力增強。

全資子公司扭虧為盈，加快凈利潤增長。2009年度變更為全資子公司的浙江民豐波特貝紙業有限公司首度扭虧為盈，而且效益增長明顯，2009年度利潤總額達2785.40萬元，加快了公司的凈利潤增長。

公司為特種紙行業的龍頭。公司主導產品為卷煙配套用紙、描圖紙、涂布類紙等特種紙。其中描圖紙為國內獨家生產；卷煙系列用紙在國內處于領軍地位，還供應給全球卷煙品牌，公司2009年度出口營業收入同比增長157.21%，公司產品的國際市場前景廣闊。

天相投顧預計公司2010、2011年每股收益為0.32元和0.37元；對應2010年3月9日收盤價8.63元，動態市盈率分別為27倍和23倍，維持公司“增持”的投資評級。

人民幣升值受益產業之黃金產業

黃金產業：人民幣升值無礙資源為王

近期的種種跡象表明，人民幣升值的壓力正在增加。若這種預期成為現實，其影響可謂是“牽一發而動全身”。在此背景下，國內金價及黃金生產企業也將受到一定程度的影響。對于廣大黃金及黃金股投資者來說，需要充分考慮人民幣升值這一因素。

人民幣升值將打壓國內金價

眾所周知，黃金價格的定價權在國際市場，國際黃金價格對國內黃金價格具有很強的導向作用，并且我國對黃金原料以及標準黃金的進口實行無關稅、免增值稅的政策，因此，長期以來國內黃金價格與國際市場價格基本一致。兩個市場的黃金價格不會出現明顯的價格倒掛現象，因為一旦差價過大，將引發國內外黃金“螞蟻搬家”式的套利操作。

國際黃金價格一般以“美元/盎司”標示，國內黃金價格則按照匯率及重量單位換算成以人民幣標示的“元/克”。如果以美元金價作為計價基準，并假設其在一段時間內保持不變，由于人民幣一直處于升值狀態，那么以美元作為計價基準的國內現貨金就一直處于相對貶值，這意味著等量的人民幣所代表的購買力增強，而由其所標示的黃金價格將會下跌。舉個簡單的例子，假設國際金價維持不變，若人民幣升值5%，國內人民幣金價將相應貶值5%。

國內金價最終仍將保持上漲

雖然人民幣升值將打壓國內黃金價格，但值得注意的是，以上分析都是基于國際金價(美元金價)保持不變為前提的，當然這在實際中是不完全成立的，國際金價動態變化將成為影響國內金價運行的又一個重要推動力。

那么在此背景下，國內金價究竟是上漲還是下跌？業內分析人士指出，這主要取決于兩方面因素：一是人民幣升值幅度有多大；二是國際金價的漲跌幅度有多大。前者無疑是打壓國內金價的負面因素，在國際金價不變的前提下，人民幣升值幅度越大，國內金價下跌的程度也越大，因此國內投資黃金必須首先承擔人民幣升值后的匯率損失。后者則對國內金價具有很強的導向作用，有助漲助跌的效果。如果在人民幣升值期間，國際金價出現明顯的下跌趨勢，那國內金價只會加速下跌，因為兩方面因素都將對國內金價形成利空。如果在人民幣升值期間，國際金價出現明顯的上漲趨勢，將對國內金價由人民幣升值造成的下跌壓力形成抑制作用，若國際金價能夠大幅上漲，幅度遠遠高于人民幣升值幅度，將對沖掉人民幣升值的負面影響，國內金價也可能出現逆勢上揚的態勢。

民族證券表示，當前促使黃金牛市繼續前行的多重因素仍然存在，金價有望漲的更高。那么，國際黃金價格的漲幅也將遠超過人民幣升值幅度，這樣將有效對沖掉人民幣升值給國內金價帶來的負面影響，最終仍將推動國內金價上漲。

黃金股投資首看資源儲備

雖然人民幣升值對國內黃金價格造成一定負面影響，但作為實物黃金與金礦，在受到人民幣升值的影響方面是存在本質區別的。黃金是冶煉成型后的商品，在全球范圍內可以流動，而對于金礦而言，是不可以流動的，這點類似于房地產，它不可以在全球范圍內流動。那么在人民幣升值預期下，國外熱錢會大量涌入，熱錢的回流將加劇國內的流動性，其結果必然是要尋覓投資標的，從房地產市場就能初見端倪。由此可見，擁有大量的資源儲備(即未開采出來的資源)將成為熱錢追逐的重點對象。那么，對于黃金上市公司而言，是否能更勝一籌，完全要看其擁有的黃金資源儲備。

與此同時，由于黃金所特有的貨幣以及保值功能，黃金價格走勢除了受黃金供需基本面的作用外，還受到其它金融資產，如股票、債券、外匯等價格、通貨膨脹、官方售金和地緣政治等因素的影響。從供應角度看，礦產金產量增長緩慢。世界黃金供應主要來自于新開采的礦產金約占60％、官方售金約占10％、再生金約占20％、和凈投資減持等。自1997年以來，世界黃金供應量一直在4,000噸上下徘徊。這主要是由于黃金供應中最主要部分的礦產金產量增長緩慢。尤其是2001年以來，雖然金價穩步上漲，但礦產金產量仍持續低迷。從金融屬性上看，進入2009年下半年以來世界主要經濟體的CPI和PPI都扭轉了上半年的下跌趨勢，開始出現反彈，通貨膨脹的可能性開始增加，世紀證券預計這一情況將持續到2010年中期。

目前國內A股市場中從事黃金采選、冶煉及生產的上市公司主要有三家，分別是紫金礦業、山東黃金、中金黃金。黃金生產企業所擁有的黃金資源儲量是未來企業盈利的基礎。紫金礦業作為我國大型黃金生產企業，無論黃金儲量及礦產金產量，還是生產成本，都具有明顯的競爭優勢。此外，公司在A股黃金上市公司中屬于估值最低，基本面最好的公司。隨著國際黃金價格的逐漸攀升、新增產能的逐步投產，公司將迎來新一波高速增長。民族證券預測公司2009-2011年每股收益分別為0.28元、0.40元和0.59元。合理動態市盈率估值應該在30倍以上。目前股價相對低估，特給予“推薦”評級。

黃金產業強勢股之一

紫金礦業黃金儲量居上市公司第一

有色金屬概念、H股概念、次新股概念、大盤概念、滬深300概念、稀缺資源概念、黃金股概念、中證100概念。

國內最大的礦產金生產企業：是國內最大的礦產金生產企業，按黃金產量排名，在世界主要黃金礦業公司中位居第10位，紫金山金銅礦被中國黃金協會評為中國第一大金礦，集團2009年1-9月生產礦產金錠18,078千克，毛利率71.56%(上年同期為67.26%)；礦產金精礦4,604千克，毛利率50.7%(上年同期為49.12%)；加工金31,854千克；銅精礦51,094噸，毛利率66.34%(上年同期為76.53%)；鋅錠75,648噸，毛利率16.72%(上年同期為5.4%)；鐵精礦841,676噸，毛利率60.22%(上年同期為82.28%)；集團整體毛利率為33.71%，同比下降了6.46個百分點；不含冶煉產品的整體毛利率為69.27%，比上年同期下降了3.35個百分點。

資源優勢：保有的金金屬資源/儲量在國內黃金行業上市公司中位居第一，截止2009年6月30日集團公司共擁有探礦權266個，面積總計6567.36km2。共擁有采礦權43個，礦權面積119.3624km2,截至2009年6月30日，集團保有資源儲量：金704.3噸；銅967萬噸；鉑＋鈀151噸；鉛+鋅526.7萬噸；鐵2.189億噸，比2008年底增長30.38%；鎳88.5萬噸，比2008年底增長32.58%；鎢11.68萬噸，比2008年底增長14.62%；錫10萬噸；銀1702噸；鉬39萬噸；硫鐵礦(標礦)1.35億噸；煤3億噸。

規模優勢：公司擁有的礦產資源遍布福建、新疆、青海、貴州、吉林、西藏、內蒙、安徽以及四川等20個省(區)，并參股加拿大礦業企業PinnacleMinesLtd.、英國礦業企業RidgeMiningP.L.C.，分別成為其第一大股東；2005～2008年，公司核心企業紫金山金礦黃金產量分別達到11.49噸、13.50噸和15.89噸、17.43噸，是國內采選規模最大、黃金產量最大的黃金單體礦山，已成為世界級超大型金礦；2008年8月合計以86400萬元收購青海威斯特40%的股權；截至2008年末，公司控(參)股公司分布在全國20余個省、自治區，以及塔吉克斯坦、秘魯、緬甸、南非、加拿大、俄羅斯、蒙古等國家，是中國控制金屬礦產資源最多的企業之一、中國最大的黃金生產企業、中國第三大礦產銅生產企業、中國六大鋅生產企業之一。

成本優勢：公司是我國黃金行業中生產成本最低的生產商之一，也是世界同類企業生產成本最低的生產商之一，中國黃金生產企業大型礦山綜合成本平均在380美元/盎司左右，公司礦產金生產成本僅為國內平均水平的76%左右，與國內同行相比較，具有明顯的成本優勢；2009年上半年整體毛利率為33.42%。

2009年三季報披露，集團2009年1-9月生產礦產金錠18,078千克，毛利率71.56%(上年同期為67.26%)；礦產金精礦4,604千克，毛利率50.7%(上年同期為49.12%)；加工金31,854千克；銅精礦51,094噸，毛利率66.34%(上年同期為76.53%)；鋅錠75,648噸，毛利率16.72%(上年同期為5.4%)；鐵精礦841,676噸，毛利率60.22%(上年同期為82.28%)；截止2009年6月30日集團公司共擁有探礦權266個，面積總計6567.36km2，共擁有采礦權43個，礦權面積119.3624km2。

信達證券：調整紫金礦業2009的EPS至0.27元，調升2010年EPS，由0.33元至0.41元。維持紫金礦業“買入”投資評級，按2010年預測每股收益30倍PE，目標價12.30元。

黃金產業強勢股之二

豫光金鉛
國內最大白銀生產基地

有色金屬概念、預盈預增概念、稀缺資源概念、黃金股概念。

主營優勢：公司擁有裝備一流的鉛、銀、金生產線，有一定的技術開發與創新能力，是亞洲最大的電解鉛生產基地和我國最大的白銀生產基地，其生產的高純度“豫光”牌電解鉛在國內電解鉛質量抽檢中排名第一，具性價比優勢。09年中期公司電解鉛實現收入134657.70萬元，占當期主營業務收入的54.74%。

投資項目進展：出資8517.39萬元的10萬噸再生鉛項目，項目工程包括分離、熔鑄兩個主體工程，分離工程已于2007年3月達到預定可使用狀態并暫估轉入固定資產，熔鑄工程本期投入3210460.96元，于2008年2月達到預定可使用狀態并暫估轉入固定資產。2008年3月，公司擬投資建設的8萬噸/年熔池熔煉直接煉鉛環保治理工程，項目建設期18個月，項目投產后，可年產電解鉛8.2202萬噸(含鉛99.98%)，硫酸6萬噸，次氧化鋅0.8萬噸(含氧化鋅60%)，銅浮渣4932噸(含鉛72％、含銅26.11％)，陽極泥1027.5噸(含金245g/t、含銀122.3kg/t)，電1080×104kWh(余熱發電)。2009年中報披露，80kt/a熔池熔煉直接煉鉛環保冶理工程進度為20.97%。

股東優勢：公司第二大股東為中國黃金集團公司，其黃金產量占全國黃金總產量的20%以上。

拓展資源：參股25%的阿魯科爾沁旗龍鈺礦業有限公司，主要從事礦產資源勘探、采選、銷售，目前處于探礦階段；2007年7月出資800萬元組建甘洛恒達礦業有限公司(占40%)，該公司從事鉛鋅礦山的探礦、采礦、選礦及礦產品購銷業務。

信達證券：考慮庫存計提部分沖回，調整豫光金鉛2009年EPS至0.49元，調升2010年EPS至1.04元。維持豫光金鉛“持有”投資評級。

黃金產業強勢股之三

潮宏基春節期間銷售收入同比增長80%

商業連鎖概念、次新股概念、小盤概念、高價概念、珠江三角概念、黃金股概念。

珠寶連鎖企業：公司從事高檔時尚珠寶首飾產品的設計、研發、生產及銷售，主要產品為K金珠寶首飾，核心業務是對“潮宏基”和“VENTI”兩個珠寶品牌的連鎖經營管理。

品牌效應：2006年4月，公司獲瑞士巴塞爾世界鐘表珠寶展覽會的邀請，代表中國珠寶首飾企業向世界演繹了一場題為“紫氣東來”的東方珠寶秀，成為首家登上世界最頂級時尚珠寶展會舞臺的亞洲珠寶首飾企業。此外，通過與DTC、PGI、WGC三大行業組織開展合作等舉措，公司“潮宏基”品牌憑借其神秘古老的中國文化元素和獨特的原創設計風格，已得到國際珠寶界的充分肯定。公司2008年自營店銷售收入中16%以上來自老顧客，為公司持續發展提供了有力保障。

行業前景：我國珠寶首飾行業是朝陽行業。未來幾年，我國的珠寶首飾市場將繼續保持每年15%以上的增長，其中以K金珠寶首飾為主的時尚珠寶首飾將保持20%以上的增長。市場將進一步細分，品牌將成為珠寶首飾企業與競爭對手拉開差距的關鍵。

國金證券：春節期間銷售收入同比增長80%，全年業績值得期待，維持“買入”評級。

(毛崇才 編輯)

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