石油巨頭海外收購落子如飛 多重風險不容忽視

中國石油公司加速海外收購，對保障國內石油安全具有積極作用，但并購中的風險不容忽視。

中新社援引新聞晚報5月13日的報道稱，前日，穆迪投資者服務公司在一份研究報告中稱，謹慎看待多項并購可能產生的事件風險，并維持未來12-18個月亞太區上游石油勘探與生產行業的負面展望。中國的市場觀察者則認為，海外業務的拓展將對確保國內石油安全、平抑國際油價漲跌等產生正面影響，但跨國并購本身的風險屬性確實讓高額投入能否獲回報存在挑戰。

擴張地域版圖

將時間軸線縮至近期，國內石油公司海外收購案與收購計劃的主角主要是一些以往投資相對冷僻的地區。 “過去中國石油企業海外經營向來存在區位集中度過高的不足。 ”中國石油大學石油工業經濟與管理方向教授范秋芳說，“駐地在中東和非洲的海外投資項目曾占到總數的近半壁江山，東南亞也在20%以上，歐美占15%，拉美只有10%左右，接近60%的收購都發生在政治敏感地區。 ”

據業內觀察，2009年中國公司共宣布的11起上游收購案中，中石化是瞄準了瑞士和安哥拉，中石油則意在哈薩克斯坦、新加坡與日本。而在近期發生的收購事件中，中海油在闊別收購舞臺數年之后，一復出便劍指新興的阿根廷市場；順利接手康菲在加資產后的中石化，則將下一個目標對準了西亞國度敘利亞；中石油此前更獲得了澳大利亞當局對收購當地油企的準入資格。

石油儲備之需

一方面將“走出去”的步伐節奏加快，一方面積極開拓地域規劃的版圖，幾乎所有交易都與巨額現金掛鉤。據悉，僅以最近兩起為例，中海油收購阿根廷油企就耗資31億美元，而中石化對康菲的開價更高達46.5億美元。區別于國外石油大鱷通常現金與股票結合的并購形式，國內油企跨國并購多數都以現金交易，即使是當初中海油收購優尼科時高達185億美元的投標價格也不例外。

究竟是什么讓油企甘冒資產貶值、匯率、自身財務負擔等多重風險也要將海外收購進行到底？據中國社科院在《中國能源發展報告(2008)》中預計，2010年和2020年中國石油消費量將達4.07億噸和5.63億噸，分別相比2006年提高17.42%和62.47%；德意志銀行研究報告也顯示，2010年需求量將達到930萬桶，比2005年增長37%，比2000年提高2倍多。

而現實的殘酷在于，國內主要油田產量已幾乎開采殆盡。 “國內主要油田，如大慶、遼河和勝利，因經過近20年的開采，多半已進入開發的中后期，含水量很高。 ”中石油一位內部人士說。有專家估計，國內石油最終可開采的資源總量為33億噸左右，若按今后每年開采1.8億至2億噸估計，大概只能維持不到20年。

風險不容忽視

但是否只要愿意出高價收購，就能真正起到確保石油儲備的目的？恐怕這里面也還存在不少變數。相關研究表明，中國石油企業在企業全球化、創新、管理水平、財務管理等多方面的評價遠遠落后于埃克森美孚、BP和雪佛龍，而企業經營規模和盈利水平也明顯低于跨國石油巨頭。數據顯示，埃克森美孚2006-2008年度收入分別為773.6億、4,045.5億和3,776.4億美元，同期中石油的收入僅為1,541.1億、1,099.6億和863.2億美元。而中石化2005年的銷售收入僅為美孚的29%，盈利僅為后者的16%。

目前如此差距也讓業內憂心即便收購成功，也可能陷入整合階段的各種風險。波士頓咨詢集團的一項研究發現，只有低于20%的公司在收購目標企業之前考慮過兩家機構的整合步驟；美國梅西管理咨詢公司則曾對300多家近十年內合并而成的較大規模公司調查分析，結果顯示57%的公司合并三年后的財務指標低于合并前的狀況。

另一方面，“圈油熱”背后還可能隱含血本無歸的風險。據有關資料介紹，一口海上油井的成本動輒上億美元，而開采率僅為三十分之一。不過，從2009年年報數據看，石油巨頭的海外業績還是呈現逐年上揚的態勢：去年中海油在全球16個國家和地區運營30余個海外項目創收人民幣49.89億元，較同期增長63.9%。中石油方面則樂觀預計，2020年將有為數一半的產量來自于海外。

(王靜 編輯)

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