煤礦坑裡的金絲雀？高收債ETF創海嘯新低、美股不妙

MoneyDJ新聞 2015-10-05 記者 賴宏昌 報導

標準普爾五百指數上週五出現四年來最驚天動地的逆轉走勢、從一度下跌1.6%到收盤上漲1.4%，但這樣的逆轉勝行情是架構在什麼總經背景下？

MarketWatch報導，根據Dealogic的統計，今年第3季美國企業宣告股票回購金額逼近近10年來最高點；單單在9月就達到2,434億美元、較去年同期多出7倍以上。

SPDR巴克萊高收益債券ETF(JNK.us；見圖)2日下跌0.11%、收35.33美元，創2009年7月17日以來收盤新低。JNK月線連續5個月收低、創2008年8-11月以來最長連跌走勢。

供應管理協會(ISM)公布的2105年9月美國製造業採購經理人指數(PMI)跌至50.2、創2013年5月(50.1)以來最低水準。其中，客戶庫存指數飆高至54.5、創2009年1月(55.5)以來新高，為1997年1月開始統計以來第五高水準，僅較史上最高的57.0(2008年12月)短少2.5點。

美國企業銷售額7月年減2.7%、連續第7個月呈現衰退，創2008年10月至2009年11月以來最長紀錄。特別值得注意的是，自1993年以來這項數據只有在經濟衰退時期才會呈現年減。從這張圖可以得知，企業營收成長動能早在油價還是三位數的時候就已經開始走下坡。

美國8月工廠訂單年減6.5%、連續第10個月低於一年前水準，創2008年9月至2009年11月以來最長紀錄。美國生產者物價指數(PPI)已連續10個月呈現年減、創2008年11月-2009年10月最長紀錄。

美國9月製造業就業人數減少9,000人至1,231.8萬人、創今年1月以來新低；連續第2個月呈現縮減、為2013年6、7月以來首見二連減。

聯準會關注的長期通膨預期指標「未來五年的五年期通膨損益兩平率(five-year, five-year forward break-even rate；5y5y)9月29-20日報1.75%、創2009年7月6日以來新低。未來五年之五年期通膨相當於衡量2020-2025年的平均通膨。換言之，投資人現在認為，即使再過5-10年，美國通膨還是無法達到聯準會設定的2.0%。

從5y5y以及前面提到的企業銷售額年增率、工廠訂單、PPI、ISM客戶庫存指數、高收益債券ETF等數據來看，美國經濟可能已相當接近衰退邊緣。美股上週五的逆轉大漲行情顯然是架構在總經數據已壞到投資人敢大膽押寶聯準會不敢見死不救的地步。

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