擺脫歐債陰霾，新興市場本地債券率先反彈

11月以來，邊陲歐洲債信疑慮如影隨形，不僅影響全球公債表現，投資氣氛更拖累新興債市漲幅，然而，時序進入12月，市場投資氣氛一掃陰霾，新興市場本地債率先展開反彈走勢，頗令人眼睛一亮。根據摩根富林明統計，今年以來，新興本地債經歷三波修正，前二波反彈幅度少則8%，多則可達20%，預期未來搭配歐美量化寬鬆政策發酵，新興貨幣長線升值趨勢未變，新興市場本地債可望啟動新一波多頭攻勢。

摩根富林明總收益組合基金經理人陳政一表示，觀察今年新興市場本地債市的三波修正期間，依序發生在1月、4月及11月，全都是因歐債疑慮而起，不僅殖利率反彈外，東歐貨幣隨歐元轉弱，亦連累新興債市表現。不過，陳政一指出，新興市場本地債的修正天數通常都只有20天左右，回檔幅度最多達7%，表現仍然相當抗跌。

更重要的是，歷經修正後的新興債市，展開的反彈補漲行情，通常都收獲豐碩，反彈幅度最高可達20%，且多頭走勢亦可長達50天以上。

陳政一分析，由於新興國家經濟成長率高，償債能力好，加上信評陸續調升，資金偏好新興市場債有增無減。根據EPFR統計，今年來資金淨流入全球新興市場債券基金已超過754億美元，平均每月吸引70億美元淨流入，資金流趨勢超越以往，其中又以新興市場本地債券基金吸金力最強。陳政一指出，即便11月債市波動盤整，仍然未見外資縮手，連續買進新興市場本地債長達27週之久，為各類型基金中最具吸金持續力，低接買盤踴躍。

再者，2011年新興市場經濟成長率達 5.9%，且政府負債比與赤字率普遍較成熟國家低，在基本面與利差優勢下，2011年估計將有700至750億美元資金淨流入新興市場債，資金大幅流入趨勢不變。

雖然歐債疑慮使美元近期強勢反彈，但陳政一認為，美國政策支撐弱勢美元，而且FED還暗示不排除推出第三輪量化寬鬆政策，美元長期走弱趨勢不易改變，相較之下，新興貨幣將受惠市場充沛游資，長線升值潛力可期，進而帶動新興市場本地債長期走升的態勢更加鮮明。

面對大環境的不確性，若要參與新興市場成長動能及掌握新興貨幣升值潛力，除了可透過新興市場本地債基金，陳政一建議，投資人亦可以組合債券基金方式佈局，不但能掌握風險性債券部位之較高收益，亦能藉由公債部位降低波動風險，增強資產穩定度，也最能因應波動加劇的金融市場。

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