年底前，中國股市有機會領先亞股

今年以來，金磚四國中表現最落後的市場就是中國股市，主要是因為政策宏觀調控帶來利空，使得今年股價表現嚴重落後其他亞洲市場。但匯豐中國動力基金經理人認為，中國股市已陸續反應宏觀調控的利空衝擊，股價有觸底跡象，加上QE2政策釋出的充裕資金，及QE3政策可能實施的利多拉抬，預期年底前港股與中國股市有機會領先其他亞洲市場。

近期中國的各項數據都顯示經濟成長仍不負眾望；今年第三季GDP年成長達到9.6%，略高於市場預期的9.5%；11月製造業採購經理人指數達到54.7，不僅高於市場預期，也是6個月以來的高點。但在高興的同時，通膨年增率也悄悄站上3.6%，為23個月以來的高點。

※通膨控制得宜，股市長期利多

中國通膨數據連續3個月超出人民銀行3%的容忍線之上，市場其實也已預料到中國將採取升息動作；只是中國人行每次出手的時間點，都出乎市場預料之外，但這些動作都顯示，政府在對自家經濟成長充滿自信的同時，也沒忽略逐漸醞釀的通膨風險；而目前來看，中國政府的通膨仍控制得宜。

中國正式啟動了升息循環，消除長久來的不確定因素，並可望有穩定通膨的作用。而觀察2006年的升息循環，帶來牛氣沖天的市場，因此推論這次的升息，對股市而言仍可視作長期利多。因此就中國股市的操作建議，經理人認為逢拉回就是買點。

惟需注意的是，QE2出爐後營造出「美元走貶機率大」的情境，在此情況下，楊惠元認為中國雙引擎中的「出口」將受到壓力。而支撐經濟成長的族群，將由非循環的內需產業接棒，並成為較穩靠的投資標的，是現階段看好的類股族群；此外，壽險業也明顯為升息受惠股，值得留意。

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