維克多的專業投機原理

在期貨交易中不能控制自己情緒的人，將會付出慘重的代價

“華爾街的終結者”，這是《barron》雜志對維克多?斯波朗迪(victor sperandeo)的評價。這位在華爾街征戰40多年的美國rand管理公司投資管理人，足跡遍布股票、債券、期指、期權、商品及貨幣等各個領域。尤其是在1978年到1989年，維克多創下了連續12年投資贏利，沒有任何一年虧損的驕人戰績。

由玩撲克牌開始

維克多的華爾街生涯從高中畢業就開始了。那時候他還是一位撲克牌高手，甚至曾靠玩撲克牌賺取生活費。對於撲克牌的專注讓維克多在開始玩撲克牌前，把能找到的每一本關於撲克的書都讀一遍，所以他很快就掌握了玩牌的一些要領，而這些對其日后的交易也起到了很大的作用，如要贏就要處理好成功的機會；對自己有利的機會下大注，對自己不利的時候選擇放棄等。但是成為一位職業玩牌人並不是維克多的理想，華爾街才是他向往的地方。

與很多人一樣，維克多也是從一名期權交易員成長起來，這也從某種程度上奠定了他對期貨價格趨勢的研究基礎。1971年，維克多創建了ragnar期權公司，這家公司在很短的時間內就成為全球最大的場外交易證券期權交易商，先后收購了芝加哥期權交易所的多個會員，隨后在1977年並入機構經紀商weeden公司。

在華爾街，維克多被視為商品交易領域的專家，特別是能源和金屬板塊。他最出名的一次預測是在1987年9月接受《巴倫周刊》采訪時做出的，當時他預測美國股市將出現大崩盤——而此前股市甚至已經達到一個頂部——股市在96天之內上漲了近23%。這些數字幾乎正好接近歷史上的漲幅和牛市的中級波動，而且8月份，道瓊斯工業指數創了新高，市盈率已達到25年來的最高點。但即使這樣，維克多依然預測股市的崩盤。只是一個月后——1987年10月19日，道瓊斯工業指數在一天內下跌22%，經濟危機從此爆發。維克多因此獲得了廣泛的聲譽，也被《巴倫周刊》冠以“炒家vic——華爾街的終結者”稱號。

2011年10月，維克多大膽地做出五大預言。其一是美國經濟將步入衰退期，這主要源於奧巴馬政府財政政策的失誤。維克多認為，大規模的監管和提升企業稅收成本將導致資本出現“罷工”，進而導致經濟下滑（顯然，美國經濟的衰退在隨后的兩年里充分地體現了出來）。其二是歐盟將走向解體，因為希臘、西班牙、葡萄牙等國不會實現經濟復甦（歐洲經濟依然不景氣，即使西班牙2013年末已宣布經濟開始復甦）。其三是黃金價格將延續長期上升趨勢（在持續增長了很長一段時間之后，2013年初，黃金開始步入下滑）。其四是全球經濟將出現惡性通脹。其五是債券和股票將出現無法想象的損失（維克多認為，債券市場是全球面臨的一個“真實的泡沫”，而美聯儲正是造成經濟形勢扭曲的罪魁禍首。美聯儲已經將極低利率保持近3年，並且宣布還將繼續維持兩年，但考慮到利率水平最終將出現上升，美聯儲前兩輪量化寬鬆和扭轉操作最終將給政府帶來大量損失）。

當然，其中的一些預言的確被維克多言中了。不過這並不像許多人所想象中的那樣：市場行為是完全可以預測的。在市場中交易是一場有關勝算的遊戲，目標是要永遠掌握勝算。猶如任何有關的遊戲一樣，為了贏取勝利你必須了解並遵守規則，然而，交易守則有一項最大的不同，它的主要功能是克制你的情緒。假如你已經具備建立頭寸的必要知識，其中最困難的部分是以正確的方法執行交易。這便是交易守則的功能——這就像維克多所說的那樣：“在交易中不能控制自己情緒的人，將會付出慘重的代價。”

維克多所追求的目標是：“在經濟獨立的情況下，保有自由，經年累月地穩定獲利。”相信對於幾乎所有的投資者來說，這樣的目標都是值得努力追求的。作為一位曾經的玩牌高手，維克多十分重視勝率概念，他所理解的投機藝術是：“能夠精確地解釋當時的狀況，掌握勝算，知道如何下注，保證自己即使在輸的情況下，仍能參與下一盤賭局，遵守心理紀律，執行客觀的知識，而不是由情緒主導的決策。”

運用道氏理論

“在擬定交易決策時，你必須絕對相信自己正確。在被市場證明你是錯誤的之前，你是絕對正確的。”維克多說：“一旦市場證明你錯了，你就要迅速認賠。”他提出一個“鱷魚原則”：“萬一被鱷魚咬住了腳，你惟一的機會便是犧牲那一只腳。如果你不甘心，掙扎的時間越長，鱷魚咬的面積就越大，直至把你整個吞下。”對於市場來說，這種形容很恐怖，但卻非常形象。

在一些人的眼里，道氏理論是空洞的，不具有任何實戰意義。而身為基金管理人的維克多卻是道氏理論的忠實追隨者，對道氏理論專門做過深入的研究。維克多根據道氏理論關於“趨勢”的原理，統計出美國股票市場歷史上的短期、中期、長期趨勢的幅度和時間，然后將之簡化成交易格式，用來指導其投機活動。維克多有一種評估市場風險的方法，就是利用道氏理論，通過對市場歷史數據的統計，總結出市場平均壽命的歷史分布，並根據這種歷史分布對照現行市場的狀況，評估出現行市場的風險——報酬比例。維克多指出，道氏理論是在混沌的市場中尋找秩序的簡單、可行的方法。

在由維克多所著述的《專業投機原理》一書中，維克多所使用的技術分析工具都是非常簡單、實用的，沒有任何新奇和復雜的東西，而這些分析工具都完全是建立在道氏理論之上或從道氏理論演化而來的。

專業投機原理

在維克多看來，任何市場中都存在三種價格的趨勢：短期趨勢、中期趨勢和長期趨勢；同時也存在著與之相匹配的市場參與者：交易者、投機者和投資者。那些交易活動集中的短期趨勢的市場參與者被他稱之為“交易者”，專注於中期趨勢的參與者則稱為“投機者”，而“投資者”則是那些主要參與長期趨勢的人。

其實維克多本人就是一位名副其實的“投機者”。從他對投機者的界定不難看出，他所理解的“投機”就是參與市場中期趨勢的交易活動。

維克多進行市場預測的方法是結合技術分析、統計方法和經濟基本面三種因素來進行的，看起來很簡單，很多人也都常用這三種方式，但很少有人能準確地預測。“不在於你知道多少，而在於你知道的內容的真實性和相關性”、“關鍵在於一項陳述和一點知識，如何形成一系列的推理與結論”，這就是“重點思考原則”。當人們看的都是同樣的技術圖形，同樣的統計數字，面臨的是同樣的經濟基本面，但根據推理過程不同，維克多總能看清市場方向。

在經濟獨立的情況下保有自由，日復一日地穩定賺錢——這是維克多一直以來的目標。他把自己的交易生涯視為一種事業經營，發展出一套自己的事業哲學。於是維克多的“一致性的事業哲學”便誕生了，該哲學基於三項原則：保障資本、一致性的獲利能力以及追求卓越的報酬。其中，“保障資本”是其最核心的原則，正如許多專業投機者、投資人所認為的，在交易活動中，他們最先考慮的是市場的風險，而不是主觀期待的利潤；在保障資本的前提下，維克多認為還必須培養“一致性的獲利能力”，即在低風險的條件下持續獲利的能力。在風險的評估上，他最多只接受１比３的風險報酬比率，只有在這樣的風險報酬條件下，才可以長期維持一致性的獲利能力；“追求卓越的報酬”原則是指在報酬和風險之間存在合理關係時，才會以更大的風險追求更高的資本報酬率，但這並不意味著維克多改變其風險報酬準備，而僅僅是增加頭寸規模，被維克多稱之為“積極地承擔風險”。具體的操作方法是：在獲利的前提下，仍然占有勝算，從獲利中投入更多的風險金，增加頭寸規模，用先前的獲利或小的虧損作為代價去追求更高的資本回報率。

當然，除了賺錢，拿出更多的時間陪伴著家人也會是維克多的目標——對於一位已經將一生融入投資領域的人來說，原本應陪伴女兒的時間都用在了華爾街的一輪輪商戰里，如果成功可以帶來更多金錢的收益，那么往往代價便是會缺失諸多平常人生活的瞬間。