債券收益率紛紛奔零 資金擠進安全屋

上周10年期指標德債收益率首次跌破0.40%，瑞士10年期國債收益率首次錄得負值。荷蘭、芬蘭、奧地利10年期國債收益率都在周五觸及紀錄新低，比利時和法國10年期國債也是如此。歐洲和日本政府債券收益率已經下跌到負值。這意味著債券的購買者為了守住這些資產基本上都是微利或是虧損的，但是他們仍然認為債券相對於其他金融資產是安全的。全球性的債券收益率走低顯示了市場對於未來經濟的極度不樂觀，人們正在蜂擁擠上安全屋。

ConvergEx首席市場分析師Nicholas Colas稱，這基本上是一個恐懼費，對通縮的恐懼，對其他資本市場波動的恐懼，以及對已知事物的恐懼。上周，瑞士央行取消貨幣匯率上限向投資者投放重磅炸彈后，債券收益率在負值區域進一步下跌。瑞士央行進一步下調已經為負的關鍵利率，由-0.25%降至-0.75%。這就是一個銀行對客戶存錢收取費用，而不是給他們的利息。瑞士央行正在試圖讓人們進行更多消費和投資，而不是把錢存在銀行或投資於類似現金類資產的短期政府債券，但投資者仍保持買進這些避險資產，使收益率降至更低。瑞士不是唯一一個走向負利率的國家。比利時、丹麥、法國、德國、日本和荷蘭的短期國債收益率都在零以下。即使美國短期國債利率也只是略高於零。

下跌的原因可能有兩個：首先，油價下跌推低全球的通脹預期。WTI自2014年12月31日以來下跌近11%，此前2014年已經從尖峰跌去近47%。其次，歐元區缺乏安全資產，而德國債券市場容量相對較小，很多債券已經被持至到期的投資者持有。量化寬鬆的預期將讓投資者幾乎無視其買入價格，因為他們知道，將來可以在更高的價格拋售。

大范圍對通縮擔憂的一個明顯的警示標志。

所有這一切在現代金融史上都是前所未有的。主要政府債券的收益率往往位於水平面之上。

摩根富林明資產管理公司多資產專家菲爾??坎波雷亞萊表示，這是通貨緊縮的一個明顯的警示標志。之前從來沒有如此大范圍對通縮的真正擔憂。螺旋式價格降低造成經濟停滯。他表示，作為中央銀行，必須制造通脹，否則“車輪將從整個架構中脫落”。

歐洲QE預期加劇債券收益率走低

歐洲央行將在1月22日舉行貨幣政策會議，路透訪查的分析師預計，歐洲央行在該次會議上決定實施量化寬鬆政策的幾率為七成。由於擔心通貨緊縮，歐洲央行將推出新的大規模經濟刺激計劃，旨在促進增長。但歐洲央行印鈔機也進一步將收益推向負值。投資人慌忙買入美國、德國等其他最高評等國債，因他們在等待是否歐洲央行會祭出大規模購債，以避免通縮在歐元區蔓延。Colas稱，這有點令人瞠目結舌。這可能會讓人思考：當利率基本為零時，我們真的有一個有效的全球銀行系統嗎？

機構來源：金理人