兩融罰單對股市影響幾何？

周五，證監會官方微博發布訊息，就2014年第四季度證券公司融資類業務現場檢查情況進行了通報。證監會給的綜合評語是：

從檢查結果看，目前，證券公司融資融券等融資類業務總體運行平穩，風險相對可控，未發現重大違法違規行為。但檢查發現，部分公司存在違規為到期融資融券合約展期、向不符合條件的客戶融資融券、未按規定及時處分客戶擔保物、違規為客戶與客戶之間融資提供便利等問題。此外，個別證券公司還存在整改不到位、受過處理仍未改正甚至出現新的違規等問題。

通報還詳細指出了有違規情況的公司，並對中信證券(行情,問診)、海通證券(行情,問診)和國泰君安三家違規相對較為嚴重的公司進行了暫停新開融資融券客戶信用賬戶3個月的行政監管措施。對招商證券(行情,問診)和廣發證券(行情,問診)則要求限期整改，另外5家則采取警示的行政監管措施。這次證監會對45家券商進行了兩融業務兩周的現場檢查，檢查時間是2014年12月15日至28日。

這則通報在發布后就成了市場熱議的焦點。那么，為什么證監會有這樣的通報和處罰？這則通報對市場影響有多大？下面我們就對此加以解析：

從這則通報上看，我們可以閱讀出如下兩個資訊：

一、融資速度快速破萬億和股市的短時間內大漲，使證監會對融資業務對中小投資者可能帶來的風險保持警惕，行使監管職能規範融資融券業務。

近半年來，融資速度快速增長，在很短的時間內就破掉了萬億，融資業務給股市提供了大量資金，使得股市活性增加，股市在半年的時間內漲幅差不多60%。這種上漲，又刺激了更多投資者的融資熱情。在這種情況下，如果券商為了短期利益過快、過大地向不符合資質的投資者融資，一旦股市出現暴漲暴跌的劇烈波動，會給抗風險能力弱的小投資者帶來較大損害。如此，不但不利於股市健康發展，還會影響社會穩定，證監會在此時有必要行使監管職能，加強對券商的規範和監管。

二、市場過於快速地上漲並不符合國家的戰略利益和經濟發展利益，需要給股市適度降溫。

中國在戰略上和經濟發展現實上，都需要一個持續時間較長的牛市，這樣股市才能很好地擔得起承擔深化市場改革成本的責任，中國經濟結構轉型、升級才能順利進行。如果股市過快上漲，早早把牛市行情消耗掉，則戰略目的和經濟目的都將無法達到。所以，從政府角度說，在這個時候適度給股市降降溫，有利於牛市的可持續發展。

基於上述，我們可以看到，證監會是在2014年12月中旬到下旬進行的這次檢查，時間點正是大盤過了3000點的位置，是融資額度超萬億的時間點上。而且，融資融券余額在2014年增長了近兩倍，增速過猛。這個時候，證監會規範融資融券，不但可以降低潛在的不必要的市場風險，還能起到適度降溫股市的作用，一舉兩得。

那么，這一政策對后市有什么影響呢？占豪認為，影響分兩個層面：

一、對大勢。

這則訊息，對長線大趨勢總體影響不大，原因是牛市帶來的市場信心不會因為這則正常的規範融資融券而終止，因為整體的市場大環境和政策取向沒變，這只是監管部門對市場的正常監管和適度調溫市場的措施。

相比長線，訊息對市場中短線有一定負面影響。過去一段時間，什么股票漲得最猛？藍籌股。這些股票的資金來源很大一部分都是源於融資。對融資的規範，自然會影響短期的市場資金供給，所以會對市場短線有利空作用。再加上之前的漲幅，短線大盤在未來一段有望進入一個階段性調整。

二、對券商股。

關於券商股，我們最近一直在說，這一波差不多到頭了，原因是短期漲幅太大，需要一個技術修正和回調。但是，由於前段時間漲勢太猛，故買盤的支撐力使得券商股一直是強勢拉鋸或整理，並沒有過大幅度調整。但是，這則訊息出來，必然會對券商股是個短期打擊，該板塊會進入一個階段性調整周期，前幾個交易日的回調正是對這種預期的反應。譬如，據報導中信證券大股東有減持就是對這種預期的提前反應。因此，券商股應該進入了一個中期調整周期，這只是階段性調整的最後一根稻草。

對券商股而言，長線並不會受此訊息影響。未來，當券商股有了較大和較長時間的回調及技術修正后，長線仍然有大機會。當然，券商股的回調會對大勢構成一定的負面作用，這也會在未來一段時間內對大勢的調整構成負面壓力。（作者：占豪 微信號：zhanhao668）