阿里巴巴76億美元回購完成 雅虎模式中國謝幕

侯繼勇 北京報道

股權回購完成，馬雲擺脫了阿里巴巴籌謀新局最大的障礙。

9月18 日晚間，阿里巴巴集團宣佈，首批對雅虎76億美元股權回購計劃已全部完成。阿里集團向其支付了63億美金的現金及市值8億美金的阿里集團優先股。同時，阿里巴巴集團將對目前正在使用的技術，一次性支付雅虎技術和智慧財產權許可費5.5億美元現金。

首批回購計劃涉及雅虎手中持有阿里集團股權的一半(約為20%)。根據雙方協議規定，如果公司IPO，阿里巴巴集團有權以IPO價格回購雅虎剩餘持有的50%股份。余下的股票，待到阿里巴巴集團上市禁售期之後，雅虎可以選擇出售。

此輪迴購對阿里巴巴集團的估值達400億美元。

外方股東話語權削弱

2005年8月，雅虎以10億美元+雅虎中國換取了開曼群島阿里巴巴40%的股權(只有35%的投票權)。經過此輪收購後，阿里集團前三大股東分別為雅虎、馬雲為首的管理層、軟銀，持股比例分別為40%、31.7%、29.3%。

雅虎、管理層、軟銀對阿里集團的投票權則分別為35%，36.7%，29.3%，管理層擁有最高多數量的投票權。董事會成員則為1：2：1。

2010年8月，股權與董事會層面的權力均勢被打破。根據2005年的規定，即時起，投票權與股權保持一致，即40%；同時雅虎可以增派一名董事，董事會結構變為2：2：1。[NT:PAGE=$]

9月19日，前雅虎中國總經理謝文接受本報記者採訪時表示：均勢被打破，阿里集團董事會、股東結構變得“不穩定”，直至支付寶事件之後，雙方的矛盾公開化。回購雅虎股票，阿里巴巴意在股東、董事層面建立新的架構，保持穩定，減損內耗，開啟阿里集團新局。

阿里巴巴相關負責人表示：由於股票注銷，管理層貸款回購兩大原因，阿里巴巴目前的股東結構“一句話說不清楚”。

根據協議，阿里巴巴管理層，雅虎20%，管理層31.7%、軟銀29.3%票數量不變，雅虎另外20%分為兩部分，一部分為中投、國開行等新的中方投資者持有，另一部分被回購後，有一個注銷與縮股環節，所有股東持有股份同比縮股。阿里集團沒有透露中方投資者與國外投資者持股比例。

回購股票的資金來自於貸款。阿里巴巴提供的資料顯示，國家開發銀行為此次交易提供了10億美金的銀行貸款；另外8家國際性銀行——花旗、瑞士信貸集團、德意志銀行、新加坡發展銀行、澳新銀行、巴克萊銀行、瑞穗實業銀行、摩根士丹利，為此次交易提供了10億美金的銀行貸款。

阿里巴巴提供的資料顯示，經此處理的一個結果是，“雅虎+軟銀”等外資持股比例低於50%，即“管理+中投+國開行為首的中方股東”持股比例高於50%。

謝文認為，股東結構變化的下一步可能會是董事會構成的變化，中方股東在董事會中的話語加大，外方股東的話語權會削弱。

雅虎謝幕

謝文認為：給雅虎寫墓誌銘的時間或許還沒有到來，但雅虎中國的未來再也無從想象。謝說：雅虎在中國謝幕，不是從現在開始，而是從2007年開始。當時阿里巴巴旗下B2B成功上市之後，管理層謀求在整個集團內更大的話語權。[NT:PAGE=$]

謀求阿里巴巴話語權，某種意義上也是謀求全球話語權。2005年，馬雲、孫正義、楊致遠三人有一個劃分全球互聯網疆域的計劃，雅虎當時美國互聯網NO.1，雅虎日本則是日本互聯網NO.1，阿里巴巴也要成為中國互聯網NO.1。

當時的股東結構、董事會結構匹配這樣的佈局。但後來，雅虎美國被谷歌超越，越來越被動；雅虎日本則處於平穩狀態；中國互聯網在全球互聯網格局中卻越來越重要。三個人及三個人背後的公司在阿里集團內的權力需要重新分配。

2005年，三方對阿里巴巴中國的的未來盡管沒有明確共識，卻有一個模糊規劃：3721+一搜+YST，成為中國搜索NO.1，“淘寶網+一拍網+阿里巴巴”成為中國電商NO.1，雅虎中國+新浪成為中國門戶NO.1。

時任一拍網總經理王懷南透露：直到盛大攪局以前，雅虎收購新浪的計劃從來沒有停止過。王說：這一計劃成功，中國現在就不會再存在百度、新浪，除了一堆游戲公司外，可與阿里競爭的，唯有騰訊。

但後來馬雲在中國互聯網領域的實踐卻是：阿里巴巴的發展應該專注電商。事實證明了馬雲“借助電子商務登頂”這一路徑的成功，而“三個NO.1”是否可行，卻再無機會實踐。

謝文說，2007年董事會成員重新配比、權力重新分配、業務分歧，成為阿里集團內部不穩定的根源，消耗了阿里巴巴部分資源。謝文說，管理層勝出，阿里巴巴開啟新模式，但雅虎或雅虎模式在中國將永遠謝幕。