大摩：O2O大戰或導致百度第四季凈利下降23%

新浪科技訊 北京時間2月5日上午消息，摩根士丹利今天發布研究報告，維持對百度(Nasdaq:BIDU)股票的“增持”評級，並將目標股價下調至229美元。報告提到，預計第四季度百度營收將同比增長32%，而由於O2O業務的支出，利潤很可能同比下降23%。

以下為報告全文：

我們預計百度2015年第四季度業績將符合預期。由於移動搜索商業化的進展，以及愛奇藝的營收增長，百度該季度營收將同比增長32%。此外，2015年下半年，O2O業務的支出很可能下降，這將帶來利潤的反彈。維持“增持”評級。

移動搜索商業化仍將繼續支撐營收增長

我們預計，由於移動業務的營收貢獻，百度第四季度營收將同比增長32%。這一方面是由於廣告加載頻率的提高，另一方面是由於去年9月對廣告格式的優化。這將縮小移動搜索和案頭搜索商業化水平的差距。2016年，我們認為，移動搜索商業化水平的進一步提高將推動百度核心搜索營收的增長。

愛奇藝將帶來驚喜

去年11月，愛奇藝的流量和用戶數均出現增長，這很可能是由於愛奇藝獨家播出熱門綜藝節目“跑男”。該公司表示，2015年11月，付費用戶數超過1000萬，高於6月份時的600萬。我們預計，第四季度愛奇藝的營收貢獻將會提升。

O2O業務對利潤率的影響短期內將持續

隨主要平台補貼的下降，我們對團購行業競爭趨勢的看法趨於正面。這對百度糯米來是好消息。另一方面，在按需外賣市場，由於競爭對手的補貼大戰，百度外賣可能將面臨更大的壓力。我們估計，2016年，百度非核心業務的息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)將為-28億美元。對於百度非核心業務的EBITDA虧損，分析師的平均預期比我們還要高出27%。我們認為，隨行業的整合以及2016年下半年補貼的減少，百度的利潤將受到利好影響。

業績和估值

我們估計，第四季度百度營收將同比增長32%，而由於O2O業務的支出，利潤很可能同比下降23%。由於大客戶廣告支出(占百度核心業務營收的30%)的小幅下降，我們將百度2016和2017年營收預期分別下調3%和2%，這將導致百度2016和2017年非美國通用會計準則每股ADS股份收益下降5%和6%。我們將百度的目標股價下調8%，至229美元，以反映未來的匯率風險。(維金)