熊市不輕言抄底

大盤指數如果運行在熊市格局里，從筆者十幾年的操作經驗上講，一個大的避險操作策略就是：熊市不輕言抄底。這個表面上看似很簡單的熊市交易操作原則，其實隱含著很深刻的順勢交易的思路，因為在熊市的下跌調整市況中，很多看上去不錯的操作買點，實際上是交易陷阱，是最容易被套牢的位置。

上證指數從2011年高點3067點下挫調整以來，市場中大多數個股都弱勢整理，成交量萎縮得非常明顯，顯然不具備操作賺錢的技術面條件。在這種態勢下，抄底操作很容易屢抄屢敗。熊市中“不輕言抄底、不輕易做反彈行情、不盲目預測指數底部位置”是最基本的操作策略，因為大盤指數的真正底部具有相當的不確定性，而抄底操作從交易策略上講，是一種主觀情緒化較強的行為，屬于左側交易，即在下跌趨勢里買進。從成熟股市的歷史經驗看，熊市里用左側交易策略很容易遭遇“滑鐵盧”，是“刀口舔血”，其最典型的做法就是不斷猜測底部、不斷抄底。

熊市里盲目抄底的最大缺陷是：投資者并不知道抄底以后大盤上是否會真正拐頭向上，既然不能確定指數底部的位置，那么抄底就會有80%的可能是虧損套牢，因為市場中至少80%的個股是跟隨大盤指數運行的。

在股票交易歷史上，即使是聲名顯赫的投資大師級人物，也有不少曾在熊市中反復抄底而吃大虧，這些慘痛教訓應該引起高度重視。在1929年華爾街大股災大泡沫破滅后，著名的證券價值投資之父格雷厄姆于1930年開始抄底已經大跌的股市。1930年初，格雷厄姆到佛羅里達州去看望一位93歲的退休商人。老人興致勃勃地向格雷厄姆提了許多有關美國華爾街的獨特問題，然后不客氣地說：“我勸你明天還是趕快坐火車回紐約去吧，賣掉手中的股票、清償掉債務，做你該做的事情。如果我是你，我已經急得晚上睡不著覺了，虧你還沉得住氣。”格雷厄姆沒有聽老頭的話。很多年后，晚年的格雷厄姆在接受采訪時坦言，這是他股票投資生涯中最大的一次虧損，幾乎破產，緣由是在熊市中不斷攤薄成本，試圖抄底。同樣另一位著名投資大師費雪已經預見1929年華爾街股市大泡沫即將完全破滅，但還是在道瓊斯指數緩慢下跌的調整市況中，買入了自認為便宜的股票，結果幾天之中損失了幾百萬美元。

其實，在最近半年多時間里，上證指數從3067點下跌至今，不少投資者也有類似格雷厄姆和費雪熊市抄底的心態。指數跌破2600點想抄底，跌破2400點又想再接著抄底，這種抄底心態的根源，是操作上看到股指點位已低，股價已經跌了不少，再加上近期管理層不斷出臺政策性利好措施，怕股市大盤一夜之間見底。然而很現實的是，投資者頻繁的“熊市抄底”常常是抄錯了，不僅得不償失，甚至可能造成操盤資金的巨額虧損。

投資者不應該低估了大盤在熊市運行的殺傷力，“熊市莫伸手，抄底必被套”，這是對于市場中屢抄屢敗、屢敗屢抄的投資者的警告。投資者在目前反復震蕩調整的熊市里，應該時時提醒自己：“熊市中每一個買進股票的決定，都極有可能是錯誤的”。