2011虧損嚴重2012預期悲觀

近期，A股市場依然呈現震蕩下跌格局，兩市成交量也未能有效放大，表明年底之際投資者的交易意愿不強。那么，過去一年來投資者收益狀況如何，對2012年的走勢有怎樣的預期呢？

本周調查分別從“2011年您的投資收益如何？”、“您現在的倉位情況如何？”、“您對2012年A股市場的走勢有何預期？”、“您認為2012年上證指數的低點是多少?”和“您認為A股市場能否在1月份見底回升？”5個方面展開，調查合計收到1048張有效投票。

7成投資者今年虧損超30%

統計顯示，2011年上證指數、滬深300指數、深成指、中小板和創業板指數的跌幅分別為21.68%、25.01%、28.41%、37.09%和35.88%。相比之下，小盤股集中的創業板和中小企業板指數調整幅度偏大，而權重指標股的表現還算平穩。

關于“2011年您的投資收益如何？”的調查結果顯示，選擇“虧損30%及以上”、“虧損10%至20%”、“虧損10%以內”、“盈虧平衡”、“盈利10%以內”和“盈利10%以上”的投票數分別為770票、135票、56票、31票、21票和35票，所占投票比例分別為73.47%、12.88%、5.34%、2.96%、2.00%和3.34%。

從調查結果上，選擇“盈利10%以內”和“盈利10%以上”的合計得票比例只有5.34%，即使加上選擇“盈虧平衡”的投票數，合計也不足1成。相比而言，有超過7成的投資者虧損幅度超過30%，2011年投資者的收益情況整體堪憂。

關于“您現在的倉位情況如何？”的調查結果顯示，選擇“30%以下”、“30%至50%”、“50%至70%”和“70%以上”的投票數分別為18.32%、8.97%、10.59%和62.12%。

從結果上看，低倉位的投資者比例不足2成，而6成以上投資者倉位在7成以上。雖然目前的倉位水平不能代表過去一年的持倉情況，但從本欄目今年以來的多次倉位調查結果來看，無論指數上漲還是下跌過程，重倉的投資者始終占據多數。這也表明，由于多數投資者一直采取了高倉位的操作策略，A股市場的整體表現對投資者收益有著直接的影響。而2011年，A股市場多數時間處于調整之中，投資者賬面虧損自然較大。

來年走勢預期不高

觀察各大股指的年度走勢，深成指在1993年至1995年一度出現連續三年收陰，但是上證指數還沒有出現過連續三年收陰的情況。那么，在經歷了2010年和2011年的連續調整后，即將開啟的2012年能否給投資者帶來些許的驚喜呢？

關于“您對2012年A股市場的走勢有何預期？”的調查結果顯示，選擇“區間震蕩”、“持續走高”、“持續探底”、“先抑后揚”、“先揚后抑”和“說不清”的投票數分別為194票、72票、346票、248票、53票和135票，所占投票比例分別為18.51%、6.87%、33.02%、23.66%、5.06%和12.88%。

從該項調查結果上，得票最多的分別為“持續探底”、“先抑后揚”和“區間震蕩”，得票率分別為33.02%、23.66%和18.51%。而選擇“先揚后抑”和“持續走高”的比例只有5.06%和6.87%。這也顯示出，投資者對2012年行情的看法比較悲觀。考慮到選擇“持續探底”和“先抑后揚”的合計比例為56.68%，反映出多數投資者不看好2012年初的行情，認為指數延續調整的可能性更大。

同時，關于“您認為2012年上證指數的低點是多少?”的調查結果顯示，選擇“2100點”、“2000點”、“1900點”、“1800點”、“1800點以下”和“說不清”的投票數分別為173票、196票、112票、87票、362票和118票，所占投票比例分別為16.51%、18.70%、10.69%、8.30%、34.54%和11.26%。

該項調查各選項的得票數較為分散，但選擇“1800點以下”的投資者比例超過了三分之一，顯示投資者對于明年的行情較為悲觀，這與多數投資者看淡明年走勢相吻合。另一方面，選擇“2100點”和“2000點”的合計比例也超過了35%，顯示多空的分歧依然存在。

此外，關于“您認為A股市場能否在1月份見底回升？”的調查結果顯示，選擇“會”、“不會”和“說不清”的投票數分別為315票、589票和144票，所占投票比例分別為30.06%、56.20%和13.74%。從調查結果上看，投資者謹慎心態依然占據上風，3成投資者認為1月份A股將見底回升，超過5成投資者則悲觀的判斷，顯示股指的連續調整對投資者做多信心已造成了比較大的打擊。

春節前后有望見底

我們認為，股指在經過連續調整之后出現低位三連陽，短期技術形態有轉好的跡象，但是弱勢形態尚未有實質性的改變。尤其是市場成交量始終未能放大，投資者做多信心不足。

整體來看，歐債、美債問題尚未看到解決的曙光，外圍市場的不確定性將加大國內股市的波動。而中國出口受阻對于國內外貿型企業影響更為明顯。另一方面，雖然近期國內70個大中城市房價環比有小幅回落，但是二手房市場價格未有松動跡象，國內房地產調控未見實效。因此，不排除房地產調控還會繼續加碼，并傳導至銀行、建材等行業。近期，工信部將2012年工業增加值增速下調至11%。而國資委有關人士也表示，全球經濟將進入較長的低迷期，央企應抓緊做好3至5年的應對準備。

當然，從好的方面來看，由于國內外經濟環境出現了新的變化，2012年國內貨幣政策將有所寬松，存款準備金率存在繼續下調的可能。政策面的預調微調，對A股市場將有積極影響。

故對于后市的判斷，我們建議中線投資者繼續耐心等待股指調整，暫時傾向于大盤在2012年春節前后探明階段性低點，屆時可參與反彈。而對于2012年全年走勢，則依然應保持謹慎。畢竟目前以創業板為代表的中小盤題材股估值依然較高，缺乏足夠的安全邊際。