縱觀美國股市 後勢上揚可能性高

今年以來，美國股市可謂一往無前，但是大多的美國散戶卻尚未進場。

經歷了去年狂亂的走勢後，大多所謂的散戶投資人均已退出股市，轉進了債券市場。

去年，這種做法堪稱明智。2011年，美國公債報酬率估計達10%，股市收盤則持平。

但是這趨勢可能已開始反轉，因為經濟復甦可望持續，市場波動性也逐漸減少。

本周S&P 500上漲到了四年高點，今年以來，大漲了逾9%。而公債價格則重挫，10年期公債殖利率上升到了10月以來高點。

黃金--去年的另一檔明星資產--今年表現亦落後股市。

同時，由於股市的動盪已明顯減少，可望吸引部份散戶投資人再度開始買進。所謂華爾街的恐慌指標VIX本周下降到了五年低點。

然而，過去十年，二度慘遭灼傷後--先是網路泡沫破滅，後有2008年金融危機--美國投資大眾對股市仍是疑慮重重。

由於去年的慘重跌勢記憶猶新，投資人可能仍需要一些時間，才能讓恐懼沉澱，讓貪婪之心再起。

「散戶投資人心中陰影太深太沉，」標準普爾分析師Alec Young說。「要扭轉他們的心態，唯有靠股市長期表現良好。」

儘管他說這過程已經開始，但Young指出，資金持續自以散戶為主的股市基金中流出。

在3月7日結束的一周，投資人自股市共同基金中，抽出資金1.26億美元。

相形之下，在同一期間，流入債券共同基金的金額卻達107億美元。

然而，在2月的前三周，仍有部份資金流入了股票共同基金。根據ICI公司數據顯示，總計，今年股票共同基金的淨流入金額為5.83億美元。

「共同基金的資金流動趨勢，與我們從散戶聽到的情況相符合，」Edward Jones公司分析師 Kate Warne說。「散戶對股市已變得較為安心了。」

Warne說，美國經濟展望轉佳，尤其就業市場獲得改善，且歐洲債務問題有望獲得有效解決，都讓散戶放心不少。

「基本面良好，加上信心上升，顯示民眾將會把更多資金投入股市。」她說。「這並不意味股市不會回檔，但是與我們的股市方向將走高的預期相符合。」

這似乎與華爾街的傳統名言相違背。華爾街名言是說，當散戶投資人返回市場，市場高點就到了。然而，EPFR Global公司分析師Cameron Brandt並不認為這種情況會很快出現。

根據EPFR公司統計，3月7日結束的一周，散戶自美國股票基金抽出資金約5.40億美元。這前二周減緩了一些，前二周分別抽出資金13億與21億美元。

「近幾周，抽出資金的速度明顯減緩了，」Brandt說。他並指出，自7月第一周以來，散戶資金便未淨流入股票基金。

除了散戶投資人有高度的疑慮外，Brandt指出，散戶退出股市，其實還有更多長期的因素。

由於嬰兒潮世代已接近退休年齡，美國有大量財富因而退出了股市，轉進債券市場，這正是退休計劃的傳統做法。

然而，由於缺少其他選擇方案，有理由相信散戶最終仍將重返股市。一方面，也要看目前漲勢的持續期間而定。

「他們重返股市，應是基於目前的投資已難獲得良好利潤，」他說。「如果股市停留在目前水準夠久，我認為將能逐漸吸引散戶返回市場。」