12月28日香港個股機構研究縱覽

太古(00019)

摩根大通表示，太古自公布分拆太古地產以后，已跑九倉(00004)及會德豐( 00020 )，其現價較資產凈值折讓33%，較其控股公司平均38%折讓更少。雖然該行早前曾建議投資者由九倉/會德豐，換馬至太古，但太古在分拆后不再吸引。太古成都項目的伙伴融資遇阻，導致太古在內地擴張計劃受挫，同時，香港寫字樓租金持續轉弱，加上該股目前資產凈值折讓達合理水平，該行下調太古評級由增持至中性。目標價由90.5港元調低至88港元。

濰柴動力( 02338 )

里昂首予濰柴動力H股評級沽售，指其為重汽引擎市場中結構性輸家，因主要客戶市占率下降，導致盈利力能力被侵蝕。雖然近期機械引擎需求回升，但未能補償虧損。預計2012/13年度重汽業務市場份額進一步下降3%/4%。該行預料，濰柴于2014年將開展其他OEM大型生產。濰柴現價2012年預測市盈率8.8倍，較過去五年平均高10%，估值不便宜。若短期內推出寬松措施，或引致股價反彈，視為沽售時機，H股目標價31.7港元。

聯華超市( 00980 )

瑞銀表示，聯華超市同店銷售增長與通脹(CPI)高度相關。該行預計，CPI于2011/12年分別放緩至5.3%/3.5%。若產品組合無大改變，估計聯華同店銷售增長今明年分別減慢至5%/3.5%。預期2011-13年收入及毛利無顯著反彈。該行維持聯華2011年盈測，惟下調2012年每店銷售假設，以反映同店銷售增長放緩。同時下調2012/13年盈利預測4%及5%。由于重組導致盈利不確定性較高，維持中性評級。目標由12.6港元調低至10港元，即2012年市盈率12倍。

兗州煤業(01171)

美銀美林表示，兗州煤業并購Glocester符合現行策略，認為Gloucester有重大增長潛力，目前有兩個發展中煤礦，另有一個合資項目將于明年投產，目前產能約210萬噸，該行預計明年可增160%至540萬噸，可為兗煤明年銷量提供6%-7%增長。該行指，Gloucester煤礦儲備2.75億噸，即兗煤每噸收購價7美元，接近市場每噸焦煤平均收購價，而且收購后可確保兗煤于當地鐵路及港口產能，并能帶來長期增長。兗煤第三季止持有現金約29億美元，足夠支付2012年資本開支及Gloucester股東派息。目前兗州煤業以2012年預測市盈率6.5倍交投，較歷史平均值低22%，維持其H股買入評級，目標價27.5港元。

(馬寧綜合編輯)