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央行決定，從2011年12月5日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。而就在今年6月20日，央行還上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這也是央行近三年以來首次下調存款準備金率。
下調存準率呼聲漸起
早在今年8月26日，央行下發通知，計劃將商業銀行保證金納入存款準備金繳存范圍，從9月5日起實行分批上繳。據估計，未來6個月將因此回籠約9000億元流動性，相當于提高準備金率2-3次，這將導致市場資金面進一步緊張。就有業內人士認為，未來央行可通過公開市場進行反向調整，且不排除會適當下調部分銀行或全部銀行的存款準備金率。
下調存準率條件成熟
作為重要的數量型工具，存款準備金率不斷提高的主要目的是對沖外匯占款渠道投放的流動性。去年一段時間以來，中國多次調高金融機構的存款準備金率以對沖不斷增加的外匯占款，保持市場合理適度的流動性供給。
但是，歐債危機爆發以來，國際金融形勢發生了深刻變化，跨境資金流動變得更為復雜和不確定，諸多因素共同作用，引發外匯占款的減少。
根據中國人民銀行11月21日發布的最新數據顯示，10月份中國外匯占款余額達254869億元，9月份該數字為255118億元，數據相減之后，10月份中國外匯占款凈減少248.92億元。這是中國外匯占款近四年來首次下降，上一次單月外匯占款出現下降還要追溯到2007年12月。在外商直接投資和外貿順差仍維持的情況下，顯示資本流出中國的速度和規模增加。外匯占款的減少，也意味著熱錢的開始流出。這對本來資金面就很緊張的市場來說，無疑雪上加霜。同時，從另一個層面來說，外匯占款的減少，也加強了下調存款準備金率的預期。有分析人士表示，把存準率提起來就是為了對沖外匯占款，現在外匯占款開始趨勢性下降，存準率也應該朝中性水平去減，現在的存準率太高。
對于外匯占款減少所造成的影響，經濟學家認為，外匯占款的下降將減少市場流動性的供給，并將緩解央行的貨幣對沖壓力。國際金融問題專家趙慶明也預期表示，“盡管這一現象比較罕見，但市場不必大驚小怪。在市場流動性有所減少的情況下，央行完全可以利用央票和準備金率兩大貨幣工具進行反向操作。”
從近期央票的發行和回籠來看，臨近年末，公開市場到期資金逐步減少，凈投放趨勢難以持續。數據顯示，12月份整月到期量只有250億元。由此來看，央行無需大幅增量，公開市場延續凈回籠將是大概率事件。這也似乎為存款準備金率這把利劍的出鞘埋下伏筆。
同時，在翹尾因素逐漸減弱、國際大宗商品價格回落、國內經濟“軟著陸”等因素作用下，CPI漲幅已呈現回落之勢。隨著物價拐點顯現，那么提高準備金率來緊縮流動性的意義也就不大了。
股市影響
市場或難有報復性反彈
下調存款準備金率對資金面緊張的市場來說，無疑是一利好。
英大證券研究所所長李大霄在微博中表示，下調存款準備金利好股市。申銀萬國證券研究所首席市場分析師、市場研究總監桂浩明認為，央行此次下調存準率的舉措對大盤形成實質性利好。至于A股在暴跌之后會否迎來大漲，桂浩明指出，下調存款準備金率的消息對已經暴跌大盤起到明顯的推動，預計明日大盤將會上演“絕地反擊”。興業銀行首席經濟學家魯政委認為，央行此舉，時間點早于預期，直接的觸發因素為今天的資本市場暴跌，下調試圖平復市場的恐慌情緒，但背后的根本原因可能是人民幣升值預期趨淡后國際資本外流壓力的體現，體現了政策的靈活性。
不過國開證券研究中心總經理程文衛則表示，央行的這一行為表明貨幣政策開始轉向，但是短期內市場報復性反彈可能性不大。他認為，目前來看市場資金面依然緊張，而且新股發行較快，海外市場不穩等因素影響，大盤可能在2300點上方反復筑底。
(王軍偉 綜合編輯)
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