美國企業果真持有大筆現金？其實多是負債

2008年重度經濟衰退之後，美國企業界終於恢復了獲利。這回他們選擇累積大筆的現金，而非將大部份的現金回饋給股東。

其實，這種說法存在著問題。即這並非事實，至少對整體美國企業界而言，是如此。

自2008年底以來，雖然美國非金融企業持有的現金增加了4174億美元，但負債亦幾乎同額增加，達4052億美元。

不幸的是，大多金融媒體，焦點只在企業現金大幅增加，卻忽略了同步增加的負債。這點讓人覺得有些不老實，我們不能只看財報的有利一面，卻忽視另一面。

但是只談有利的一面，在投資領域裡，陋習依舊。這讓投資人強烈呼籲企業應當分享財富，或透過增加股利，或進行買回股票計劃。

分析師懷疑，是幾項不同的因素促使企業界持有這些現金。

一是，2008年底及2009年初的信用緊縮，記憶猶新。在這段期間，債券市場突然且全面地對大多美國企業關閉了大門，使得部份原可獲利的企業，頓時瀕於倒閉的邊緣。如果信用緊縮再度發生，僅僅為求生存，這些企業就必須持有更多的現金。

在這種情況下，今日的低利率是企業持有大筆現金的重要因素。試想，墨西哥本周宣布將標售100年期公債800億美元。如果近幾十年，幾度瀕臨倒閉的墨西哥，都能發行往生許久之後，才能領回本金的公債，那麼公開上市的美國企業要發行債券，更應是輕而易舉的事。

美國企業持有大筆現金的另一項可能動機則是，公司準備擴張，卻擔憂外部融資成本未來可能上升。如果這真是他們的動機，其實讓人鼓舞。因為這意味這些企業將能使用這些現金，於未來創造獲利，且精明地利用今日的低利率，為未來的投資取得融資。

讓人擔憂的則是第三種動機：企業發行債券，只是因為他們能這麼做，並以現金方式持有，並沒有較好的用途。分析師說，這種做法將讓人大失所望，因為這無異是大筆浪費，也可能引發公司內鬥。

毫無疑問，這三種動機正以不同的程度進行中，也可能還包含其他動機。

但是，無論如何，顯然，情況要較焦點僅在大舉持有現金的觀點，要複雜且微妙的多。