三元攜手新華聯收購太子奶 都因看中土地資產

太子奶的命運終有定數，三元股份將攜手新華聯參與太子奶的重整。知情人士透露，三元會與新華聯攜手收購，都因看中了太子奶的土地資產。

據證券日報8月29日報道， 太子奶的命運終有定數，三元股份將聯合新華聯參與太子奶的重整。

與之前新華聯“遮遮掩掩”的澄清公告不同，另一參與方上市公司三元股份的公告透露出更多的實際內容。

8月27日三元股份發布公告稱，公司與新華聯控股組成聯合體并與新華聯控股指定方，擬以不高于7.2億元的金額參與太子奶集團、太子奶生物以及太子奶供銷(以下簡稱“太子奶株洲三公司”)的破產重整。三元股份表示，擬收購的資產具備一定的生產規模，可進行持續生產，“太子奶”具備一定的品牌影響力，對公司現有產品結構、市場結構將是較好的完善和補充，有利于公司的長遠發展。

新華聯集團創建于1990年10月，由國際貿易起步，歷經20年的發展，已成為涵蓋化工、礦業、房地產、陶瓷、酒業、金融投資等多個產業的大型現代企業集團。

“理論上說，新華聯不差錢，完全可以獨立重整太子奶，找三元合作第一是因為接手過來信心不足；第二對債權債務處理上可能有些考量。”有知情人士接受采訪時候表示。該人士還表示：“三元的出手可能有兩種考量，第一與新華聯相同看中了太子奶的土地；第二可能是給自己南方設立根據點為未來拓展之用。”

太子奶債務累累

8月17日，太子奶集團破產管理人如期遞交了《重整計劃草案》。

太子奶破產管理人陳建宏在接受采訪時候表示：“目前已有一家頗具實力的戰略投資者與管理人達成一致。并約定通過加大投入，做大做強太子奶品牌。”

他表示：“截至2011年8月4日，管理人共收到1760份債權申報材料，申報債權總額為56億元。經管理人幾個月的甄別核查并報株洲市中院裁定，確認債權金額12億元，預留債權金額17億元。

“優先銀行債權有4億元多，都已有司法判決，這4、5億元肯定要給銀行的。”陳建宏接受采訪時表示。

目前太子奶資產主要包括：土地530342.14平方米、房屋237569.34平方米、機器設備3338臺(套)、商標422個、專利27項。

據了解，本次交易標的為太子奶株洲三公司完成破產重整后的100%股權，以及太子奶株洲三公司的重整資產。所謂重整資產具體包括：栗雨工業園597畝工業用地和1815線198畝工業用地(共計795畝)以及相應地塊23.72萬平方米的地上建筑物，此外還包括污水處理池(廠)、廢品回收站、臨時辦公室等構筑物。

而這一龐大規模的地塊，正是新華聯控股參與太子奶重整欲所得的土地儲備。

三元認為，新華聯控股是一個根植于湖南省的企業集團，目前在湖南省的投資規模較大，具有較強的經濟實力；各級政府、消費者以及太子奶株洲三公司債權人對新華聯均有較深的了解，新華聯控股具有良好的口碑和信譽，能夠得到各方利益關系人的認同；在太子奶株洲三公司重整過程中，能夠發揮其資源優勢，有利于加快太子奶株洲三公司重整，有利于太子奶株洲三公司快速步入正常生產經營的軌道。

同時，三元股份表示，新華聯控股通過控股、參股等形式，從事金六福酒等知名品牌的生產、經營管理活動，具備一定的食品、酒類等快速消費品的經營經驗。

雖說三元攜手新華聯重整太子奶，已然看到希望，但值得注意的是，三元股份公告中只提到公司與新華聯控股組成聯合體并與新華聯控股指定方參與重整，但未提到指定方的具體身份。這成為該事宜后續進展中的一大變數。另外，太子奶株洲三公司的具體財務狀況亦未在公告中體現。

根據新華聯的公告顯示，新華聯承認其控股股東新華聯控股確實在與太子奶方面洽談有關重整工作的事宜，但否認與上市公司有關，并表示不會對新華聯產生任何影響。

“其實現在太子奶的品牌已經大不如前，含金量已經不高，檔次也已經不行了，就算再做也不會像以前那樣了。”上述知情人士認為接受采訪時候表示。

也有業內人士向記者表示，三元股份因重組三鹿，拖累公司業績連續2年虧損，公司如果成功收購具有品牌優勢的太子奶，可以補充公司在乳酸菌領域的市場份額，但是，三元股份收購太子奶究竟能給三元帶來多大的效益，目前還不好說。

依靠麥當勞分紅扭虧為盈

據三元股份中報顯示，公司上半年實現營業收入14.8 億元，較去年同期12.9 億元增長15%。公司營業利潤1939萬元，較去年同期-4742萬元增加6681 萬元。公司凈利潤2839萬元，較去年同期-5151萬元增加7990萬元，實現扭虧為盈。

對于利潤增長情況，三元認為，主要是公司加大了市場整合力度，加強市場銷售，使高毛利產品有較大增幅，拉動整體毛利水平的提升，另外，就是全資子公司河北三元大幅減虧，在報告期內，河北三元虧損-3191萬元。

實際上，自2009年3月三元并購三鹿集團部分核心資產后，三元股份就陷入持續虧損的狀態，河北三元的整合，給公司帶來極大的財務負擔，本報告期內，雖然虧損數字在減少，但是整合三鹿并沒有給公司帶來業績的真正增長。

而據記者查閱該公司中報發現，給力三元股份中報業績的最大功臣還是公司參股麥當勞獲取的收益，中報顯示，上半年，參股麥當勞獲得了4788萬元的投資收益，該收益占上市公司凈利潤比重的168.69%。

對此，中投顧問食品行業研究員向健軍在接受采訪時表示，2009年，三元不惜花費巨額資金收購三鹿是看中了三鹿的奶粉業務，但是由于整合過程難度大、時間長，導致三元奶粉業務并未獲得預期的發展規模，三鹿在奶粉發展的優勢也未發揮出來，而當前三元完成三鹿的整合，而企業經營狀況也出現好轉，隨著其不斷加大對品牌建設和銷售渠道的延伸，奶粉業務或將成為公司未來的業績增長點。

向健軍表示，“三元完成對三鹿資產的整合，將開始發力奶制品市場，借助成功扭虧為盈的機會乘勝追擊，加強其主業的盈利能力。”

“如今的三元實現扭虧為盈，但是實現這一業績貢獻最大的卻并不是其主營業務，而是其參股公司北京麥當勞食品有限公司，這表明三元的主業盈利能力不佳， 而三元壽光養殖基地建成后能夠有效解決山東奶源不足的問題，將其作為奶源輸出基地，為三元開拓華南市場鋪路，但是其股價短期內大幅上漲的可能性不大，這是由于公司當前盈利是依賴于營業外收入，其主業表現不佳很難獲得投資者認可，因此三元著力提高主業將是其未來發展核心。”向建軍表示。

廣州乳業協會副理事長王丁棉在接受采訪時認為：“其實三鹿還是在拖累三元，就好比一個小孩背了一個大人，拖累不容置疑，但是現在又參股太子奶，是好是壞現在還不好定論。”

不只是攜手新華聯重整太子奶，三元股份最近人士變動上也動作頻頻。

頻繁換人背后

是否為收購三鹿秋后算賬？

最新的消息是三元股份總經理鈕立平遭到撤換。

短短兩個月內，三元先是撤下了財務總監楊慶貴，繼而對三元股份頗具意義的總經理鈕立平閃電離職，繼任者是處在產業鏈中上游的三元種業的總經理常毅。

8月23日，在三元股份的第二十三次董事會上決議通過，鈕立平因個人原因辭去公司總經理的職務。當天，公司也沒有就鈕立平的離職發布高管變更公告，僅僅是在董事會決議公告的最后一項做了簡短說明。

就在兩個月前的6月28日，公司前任財務總監楊慶貴辭職。

“北京三元缺乏一個拳頭產品，特別是創利潤很高的產品，基本上沒有。三元的起步，后勁就不足，再背上三鹿這個包袱，那顯得財力、管理人才、盈利顯得更弱了。再加上三元體制和管理層都是半路出家的人，都不是專業乳業人士，很明顯三元現在做過渡時期的調整，但顯然還未調整到位。

按照公司公告中給出的說法，鈕立平此次離職是由于個人原因。

從1981年進入北京市南郊農場工作算起，鈕立平已經在首農集團旗下工作了30年。2004年底，三元股份上市后的首任總經理郭維健因經營不善被三元集團撤換，鈕立平從其手中接過總經理的帥印，3年后，三元股份成功摘星脫帽，實現了業績的扭虧為盈。到2008年底，三元股份的業績已經從2004年的虧損1.38億元轉為盈利2889萬元。然而，在2008年底接手三鹿之后，從2009年開始，三元股份再次出現業績虧損。根據三元股份2010年年報數據顯示，去年河北三元的凈利潤虧損了1.55億元。

因此有業內人士認為，總經理與財務總監的離職解讀為三元股份對收購三鹿事件的秋后算賬。

對此，三元股份方面給出的說法是，當初決定收購三鹿是首農集團的決定，并不是公司哪一個個人所能左右的，鈕立平的離職更不會是因為這個原因。

但值得注意的是，從上半年財務數據可以看出，公司在三項費用當中，財務費用比率較去年卻出現大幅增長。事實上，三元股份目前在經營現金流上仍舊緊張，不得不依靠外部資金維持，公司截至二季度末的短期借款高達4.9億元。就在8月初，公司再次向實際控制人借款8000萬元。

(陳巍 編輯)

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