鄂武商股權暗戰升級 或為烽火戲諸侯

鄂武商大股東與銀泰的股權之爭暗戰升級，將如何演繹？所謂的“股權之爭”是簡單的股權之爭還是另有它意？

據證券時報網3月30日報道，時隔五年，鄂武商A(000501)股權之爭再次闖入公眾視野。3月29日，鄂武商因媒體報道其控制權或將變更而停牌，次日發布公告稱公司實際控制人并未發生變化。狼煙再起的鄂武商股權之爭將如何演繹？所謂的“股權之爭”是簡單的股權之爭還是另有它意？

30日上午，證券時報記者通過鄂武商董秘試圖與公司董事長劉江超取得聯系，中午得到的回復是劉江超在醫院，不能與記者進行溝通。公司董秘對事態的評價是，這是股東之間的事，公司該公告的都公告了。

事實上，純粹的股權之爭，當事雙方總會有個基本立場。鄂武商公告顯示，目前的實際控制人與四五年前的態度一樣，確保控股地位。而銀泰也與幾年前剛剛開始增持鄂武商的態度一樣，以模棱兩可的“根據股東結構變化決定是否獲得控股權”為后面的進退都留足伏筆。一個簡單的公告，看似清清楚楚的信息披露，在中小投資者心里卻產生了相反的效果：公司未來充滿了神秘的不可測因素。

股權暗戰

鄂武商控股權之爭始于2005年7月，當時的武漢市政府將銀泰作為戰略投資者引入，以期推動武漢商業重組工作。2006年，戰略投資者銀泰通過一致行動人方式突然提高持股比例，發出明顯的爭奪控制權信號，并由此引發了武漢政府及鄂武商控股股東捍衛控股權的一系列舉動。

沸沸揚揚的股權之爭，最終以雙方達成不危及國有控制權、銀泰成員進入董事會等相關妥協而告終。銀泰目前已在11人的鄂武商董事會占據四席，剛剛超過三分之一，雖然很難通過對公司有重大影響的議案，但已具備否決實際控制人任何提案的能力。事實上，整個過程下來，銀泰幾乎達到了除控股權以外的所有階段性目的，而鄂武商的國有控制人武商聯除了亦步亦趨地被動增持之外，沒有任何還手之力。武商聯試圖通過增發擴大股權比例優勢的努力因銀泰作梗而流產，此后就再沒有重大股權增持計劃和行動。

事實上，武漢國資有關負責人曾多次表示，就鄂武商的國有控股背景而言，只要大股東不打算放棄控股地位，即使銀泰通過二級市場不斷舉牌甚至短時占據一定的股權優勢也很難實現對鄂武商的實際控制。在漫長的董事會重組和管理層過渡中，武商聯仍有足夠的控制能力和操作空間。這意味著如果只是通過舉牌的方式，銀泰幾乎沒有可能迅速控制鄂武商。但如果借制造市場熱點推升股價獲利卻是這位二股東的權利。

而近年來坊間的觀察是，曾與銀泰對抗的武商聯董事長王冬生將鄂武商董事長職位交給現任董事長劉江超后，鄂武商與銀泰之間的矛盾日益曖昧不清起來。很多武漢當地人認為，鄂武商的一山兩虎已漸漸演變成了貌似和諧的雙簧。

暗戰升級

控股權之戰曾一度平靜，但近幾年，銀泰在武漢的投資與鄂武商沖突不斷。在鄂武商大本營對面，銀泰已斥資2.8億購地籌建銀泰百貨華中旗艦店。而距武商亞貿百貨僅千余米，銀泰百貨江南店也已動工。事實上，去年底鄂武商配股融資無法上會，據說原因之一就是銀泰咄咄逼人的同業競爭。

和諧的關系通常不會引發一方的突然擅自增持行為。但3月29日鄂武商的突然停牌顯示，似乎又是銀泰再次發動突然襲擊。而次日的公告顯示，武商聯竟然在停牌當天就與鄂武商股東之一武漢經濟發展投資(集團)有限公司簽署《戰略合作協議》，武商聯與經發投成為一致行動人關系，經發投持有的60萬股鄂武商股權剛好超過銀泰近期增持的近50萬股鄂武商股權，武商聯保住了控股權地位。一日之間，鄂武商兩大股東各自出手。

目前問題的關鍵在于，雖然這個回合雙方分別增持的幾十萬股股權都很少，與兩個陣營各自上億的持股總數相比幾乎可以忽略不計，但涉及到了控股地位之爭，交手的性質就顯得非同尋常。狼煙再起，這是否意味著經過幾年的滲透，銀泰已下決心與武商聯在二級市場血拼？

對此，武漢國資有分析人士認為，銀泰明顯是有備而來，他們的真實意圖實在不好說，但雙方在二級市場表演競相增持的鬧劇可能性并不是非常大。國資要確保控股地位，自然會有足夠的實力操作。而銀泰要拿到完整有效的控制權并在當地繼續經營下去，肯定也不該用這種讓政府顏面盡失的極端手段。只不過主動權始終不在決策機制不夠靈活的武漢國資一方，特別是在股價高企的時候，盲目跟隨增持，必將支付高昂的代價。

(毛崇才 編輯)

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