執著掘金醫藥股

近期以來，一直倍受機構青睞的醫藥股出現了較大幅度的震蕩，機構對醫藥股的前景也出現了較大的分歧，有些機構匆忙離場，有些機構依然執著長期持有。國內首只醫藥行業基金——匯添富醫藥保健基金12月1日打開申購，帶著一系列問題，筆者近日走訪了匯添富醫藥保健基金基金經理王栩。

執著掘金醫藥股

盡管近期醫藥股在政策影響下出現回調，但并不妨礙王栩堅定持有的決心。他表示，醫藥股短期會有股價波動，但長期來說，行業的持續高成長性將帶來較好的投資收益。另外，醫藥行業具有較強的抗周期性，事實上，在匯添富醫藥保健基金產品開發階段，公司對醫藥行業就做過反復的考證與估測，醫藥行業的波動性相對較小。“我們會去尋找那些成長性確定的醫藥公司，充分享受醫藥行業的高增長，在挖掘醫藥個股上，我們重點關注公司所屬的行業背景、公司管理層架構以及公司產品的市場空間這幾大因素。” 他說，“對醫藥行業，要有信心長期持有，克制追漲殺跌的沖動。”

數據顯示，作為國內首只醫藥行業基金，匯添富醫藥保健基金在同期成立的次新基金中表現出色，該基金9月21日成立，截至11月26日凈值增長率達9.40%。在11月11日至19日滬指大跌7.28%的情況下，表現出較強的抗跌能力，逆市上漲2.43%，成為市場中僅有的3只取得正收益的股票型基金之一。

談到基金的業績，王栩坦言，相對于時機選擇，醫藥基金會更加看重能夠把握的因素，他總結為三大關鍵因素：所投目標的行業發展前景確定，宏觀扶持政策持續穩定，還需要精選個股長期持有的堅定決心。

醫藥板塊前景可期

值得注意的是，2010年以來，醫藥生物行業以超過40%的收益領跑所有行業，收益率翻番的個股多達數十只，其中漲幅最高的中恒集團截至11月18日今年以來收益高達187%，魚躍醫療以150%的漲幅次之。

在大幅上漲后，醫藥行業的估值是否過高？王栩表示，長期來看，醫藥行業的高成長性可以不斷修正其估值，投資者對這一點大可不必擔心。隨著人口老齡化趨勢越來越明顯，以及居民收入提高帶來的消費結構升級，醫藥消費將實現飛速增長，醫藥行業將出現需求激增的局面。此外，由于醫藥行業具備較強的價格傳導能力，能將上漲的原材料成本轉移到藥品生產企業。這些因素將化解一些質地優異醫藥股的估值壓力。

王栩表示，過去十年，我國的醫藥工業總產值年均增速都在17%以上，遠高于同期GDP增速。2009年開始，醫藥行業已進入最新一輪更快速的增長期。此外，醫藥行業受到政策的大力支持，“十二五”規劃中的七大戰略性產業之一就是醫藥生物。同時，據有關消息稱，我國醫藥生物“十二五”規劃有望于12月份正式對外發布，規劃包含了對藥物制劑產業、現代中藥、創新藥的具體支持政策，還明確了許多支撐計劃及項目，以完成“十二五”產業目標。“這為醫藥板塊中一些子行業的長期發展提供了堅實的基礎。” 王栩說，“在政策推動下，醫藥行業會進入一個集中整合時代，優秀的醫藥企業將有機會提高其行業占有率，通過并購重組做強做大將成為醫藥行業未來一段時間的主題。”

分化加劇考驗擇股

步入2011年，醫改對醫藥行業的影響或將體現得更為深刻。一方面，隨著國家對醫療消費的支持和拉動，相關醫療消費需求將更大，醫藥公司長期受益；另一方面，醫改進入下半場，降價壓力、治理商業賄賂等將對相關公司產生不利影響。

王栩表示，2008到2010年是“新醫改”的紅利期，因為國家政策主要是通過加大投入拉動醫療消費需求，比如擴大醫保覆蓋、公共衛生提供、基層醫療機構建設等，沒有觸及利益分配和壓縮。“步入2011年，對醫藥行業的調研提出了更高的要求，政策并非一刀切，醫藥上市公司未來業績將大幅分化，對醫藥公司的研究難度更大要求更高。”

王栩補充說：“很多公司，只有通過長期的緊密跟蹤才會發現它是否面臨新的發展機遇，經營拐點是否到來，我們目前的投研團隊的能力已經可以做到這一點。”據悉，匯添富基金擁有人數眾多、層次齊整的醫藥投資團隊，其中既有行業第一代的醫藥行業研究員、基金經理，也有中生代研究員和新銳研究員，對醫藥行業的研究有相當的廣度和深度。

王栩表示，未來對醫藥行業的個股選擇，主要集中在幾大方向：第一，選擇基本面好，估值相對便宜的個股，長期持有，分享其時間價值；第二，重點關注產業政策受益股，如與生物醫藥“十二五”規劃、化學制劑“十二五”規劃等相關的個股。

鑒于醫藥行業對投資者的專業能力要求較高，對普通投資者而言存在較高的投資壁壘，普通投資者不妨借道專投醫藥保健行業的醫藥保健基金，進行長期投資，以分享醫藥行業的長期收益。

·個人觀點·

投資醫藥類公司有三大關鍵因素：所投目標的行業發展前景確定，宏觀扶持政策持續穩定，最后，要有精選個股長期持有的堅定決心。

隨著時間的推移，醫藥板塊的確定高增長將逐步修復其較高的估值水平。在當前大盤仍未出現明顯方向之時，受益于化學制劑“十二五”規劃綱要制定完畢等利好政策的影響，醫藥板塊近期仍有望保持強勢震蕩。

不管資本市場的投資風格如何轉換，醫藥板塊持續的高成長性、抗通脹性最終將贏得市場和投資者的青睞，持續看好醫藥生物板塊。