英國主權評等保衛戰

英國財政部日前公佈預算報告預測，將2009年GDP成長率由原先預估值-3.25%~-3.75%下修至-4.75%，2010及2011年維持原先預測，分別為1.25%及3.5%。財政預算方面，2009-10年預算赤字預估值由£1,750億調升至£1,780億(占GDP12.6%)，2013-14年預期會減少至£960億(占GDP 5.5%)，隔年進一步降至£820億(占GDP4.4%)。

英國財政部的預測值，原則上符合赤字責任法(Fiscal Responsibility bill)的目標要求；即未來4年內預算赤字減半，確保至2015-16年公部門負債占GDP比重持續下滑。但是，關鍵在於英國政府如何達成上述目標?

稅收方面，三項既定政策有助於增加未來幾年政府稅收。(1)銀行紅利稅－英國政府宣佈即日起至2010年4月5日，對英國銀行業員工超過£25,000的紅利進行一次性課稅50%，財政大臣預估此將創造£5.5億稅收。(2)社會保險費(National Insurance)－繼2008年宣佈提高0.5%後，額外再加0.5%，二次皆預計於2011-12生效。(3)加值稅(VAT)－2008年12月將VAT降至15%後，計劃2010年1月起調升為17.5%。

支出方面，在這份最新預算報告中，英國政府幾乎未提出任何具體方案，僅提到會在2012年對公務人員退休金設限，從2011年起所有的工資協議也會限制在1%之下。由於英國將在2010年5-6月間，舉行國會大選(根據觀察家報12/20最新民調顯示，在野的保守黨支持率為43%，執政的工黨支持率為26%)，我們並不預期在這之前，英國政府會有具體措施來修補財政赤字。選舉結果揭曉前，英鎊匯價走勢也將難脫震盪格局。

未來不論哪一政黨贏得大選，縮減財政赤字已是既定方向，之後的國會選舉結果將是關鍵。此外，國家主權債CDS的變動也是觀察指標；目前英國5年期CDS為85bps(12/22)，然同為AAA等級的德國只有27bps。

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