創投涉足眾籌躁動 或為互聯網PE鋪路

互聯網金融來勢洶洶，傳統的創投機構亦無法逆勢而行。據證券時報記者了解，一些創投機構冀望通過股權眾籌平臺用最低的試錯成本版面早期項目市場，並在提高資金使用效率的基礎上解決傳統創投的募資難題，與此同時，也不乏借涉足眾籌平臺的機會，開啟對PE（私募股權投資機構）互聯網化探路的用意。

借力版面早期投資

創東方合伙人閔杰最近多了一個名頭——創東方旗下創展谷總經理。從官方網站介紹可見，創展谷由創東方和前海木棉股權投資基金發起成立，目前主要有兩大項目，一個創業孵化基地，另一個則名為創展谷眾籌所。2014年10月，創展谷眾籌所發起屏寶軟件項目眾籌活動，2小時眾籌成功，募資金額超過募資額150%。目前還有包括招財貓項目和慈懷項目等在審核當中，不久即將上線眾籌。

在閔杰看來，股權眾籌在一定程度也屬於創投業務，創東方開展眾籌業務屬於戰略版面的考慮，“建立股權眾籌平臺可以幫助創投機構發現和孵化更多的早期優質投資項目”。

閔杰表示，目前和創東方持有類似判斷的創投機構不在少數，許多創投機構都看好眾籌行業未來的發展，但目前大多還是抱著觀望的態度。“創展谷屬於創投涉足股權眾籌的先行者之一，創展谷做眾籌不是為了短期利益，而是為了提高創展谷的綜合孵化能力，更多的還是著眼於創業企業孵化，目標是形成商業閉環。”閔杰說。

事實上，在自掏腰包成立創展谷之前，創東方還入股了另一家眾籌網站。眾投邦曾稱獲得了創東方千萬級投資，是一家提供項目眾投+視頻路演為一體的投融資平臺。

據證券時報記者了解，知名創投深圳東方富海也有意自建股權眾籌平臺。據東方富海合伙人梅健證實，東方富海有意獨資發起成立股權眾籌平臺。而在這之前，東方富海已經在互聯網金融領域先下一城，投資成立了網貸平臺易寶[0.00%]利。老牌知名創投機構元禾控股旗下的東沙湖股權投資中心也有意通過涉足眾籌業務達成創業企業孵化器的目標。東沙湖股權投資中心官方網站日前剛剛完成了改版，從網站的最新架構來看，涉足眾籌的跡象已經十分明顯。

看好眾籌前景的機構雖多，觀望的也不少。深圳本土一家知名創投機構也有意開展眾籌業務，此前專門安排人員對國內眾籌平臺進行了研究，據該研究人士透露，除了前述提及的機構外，君盛投資、中科招商等機構都表達出對涉足股權眾籌平臺業務的強烈興趣，“我們內部也有討論，但最終還是決定再看看。”

君盛投資董事長廖梓君屬於觀望派的反對者。她在此前由證券時報牽頭舉辦的一次關於眾籌的內部研討會上透露，君盛內部成立了專門的小組來做股權眾籌，關於平臺怎么搭建都討論到3.0版，但是還有很多問題待解決。廖梓君呼吁，業內可以少一些糾結，看準了就盡快推動，她尤其主張在眾籌業務中要有互利共贏的互聯網思維。

云籌創始人謝宏中則表示，知名創投機構真正投資或者自建眾籌平臺的並不多，目前創投行業還處於“看好者甚眾，但觀望者更多”的階段。但他認為，可以預見未來越來越多的創投機構會涉足眾籌，或入駐眾籌平臺進行業務合作，或投資入股，或自辦平臺。不過，謝宏中認為，創投自辦眾籌平臺是最為低效的一種方式，因為創投的本質是資產管理公司，但股權眾籌平臺是創業服務和股權交易平臺。

對眾籌頗有研究的CA創投深圳負責人楊溢也認為，眾籌平臺最理想的方式是由獨立第三方來參與設立，而不是由某一個或幾個創投機構來發起成立，這一方面可以避免發起創投機構之間的利益衝突的問題，另一方面不至於在領投基金募集、項目推薦共用等環節出現同行之間的互相排斥現象。

提高資金使用效率

除冀望借力眾籌平臺版面早期項目市場外，減輕募資壓力、提高資金使用效率也是不少創投機構有意涉足眾籌行業的訴求。梅健表示，解決募資難題是創投機構發力眾籌平臺建設的主要動機。創東方合伙人潘錦曾經在某次演講中也表示，眾籌這類新模式可以減輕創投機構的募資壓力，使對風險投資有興趣的普通投資者能以較小的代價參與進來，這對創投行業來說是新機遇。

閔杰則認為，短期內，眾籌平臺對於解決創投機構募資難的幫助不大，畢竟目前中國股權眾籌的募資金額規模較小，但是未來的發展前景值得看好。

廖梓君對眾籌之於創投募資作用的理解則更為獨特：“風投無外乎分為募資和投資兩部分，募資這個環節能不能引入互聯網思維？這樣資金就不用庫存，但目前市場還不是很明朗。”

所謂的基金募資不用庫存，是相對於以往的創投機構都是先募資再投資的情況——在基金募集前儲備的若干項目也多是為幫助募資，正是基於此，不少創投機構也存在類似於新股IPO的一次募足現象，大型綜合性基金較為常見。雖然按照約定，LP（有限合伙人）的資金會分期到位，但一旦遇到市場轉冷，基金的資金庫存難以避免，資金使用效率大打折扣。眾籌平臺由於是先有項目再來募集資金，則可以一定程度減少資金的庫存時間，提高資金使用效率。

一位不愿意具名的創投機構高管對此話題表示關切，該創投機構此前設立的基金多為綜合性大基金，基金的存續周期較長，整體來看資金的使用效率仍有提高的空間。放眼現在的創投機構募資趨勢，越來越多的機構傾向於針對不同細分行業發起成立小型基金，比如TMT、生物醫藥等分行業的投資基金。“下一步的基金募集方式是否可以借助眾籌方式？這個話題值得進一步思考。”該人士表示。

鑒於眾籌平臺在項目展示、資金募集環節對於互聯網鏈接功能的發揮，也引發了業界對於眾籌是否就是互聯網PE雛形的討論。不久前，中科招商和東方富海等創投機構已經提出過關於互聯網PE的設想。東方富海董事長陳瑋在2014年某次內部會議上提出“互聯網思維下的PE”六要點，他認為開放的平臺首當其沖。“互聯網思維的PE機構應該像一家互聯網公司一樣，成為一個開放的平臺，這樣才能發揮團隊的協作能力和延伸能力。”陳瑋說。

不過，最早提出打造“互聯網PE”概念的中科招商董事長單祥雙並不認同眾籌就是互聯網PE的高級形式。在他的概念里，互聯網PE的特點首先是互聯網的特點，即平臺化、資源共用、高效率、低成本運作模式。而東方富海下一步設立眾籌平臺更傾向於獨資的訊息也讓外界猜測陳瑋心中理想的互聯網PE或許並非眾籌模式。

與上述創投大佬不同的是，一些眾籌平臺的執行者對此持更積極的觀點。深圳一家眾籌機構負責人認為，眾籌平臺通過互聯網的方式讓更多普通投資者能夠參與PE投資，某種意義上可以認為是互聯網PE的雛形。盡管在目前的眾籌平台中互聯網參與度還不夠，但互聯網作為一種鏈接手段已經架起了資金和項目的橋梁，眾籌平臺某種意義上可以視為互聯網PE的發展雛形。

一家有意涉足眾籌業務的創投機構人士繼續從眾籌募資對於互聯網的運用展望了PE互聯網化的可能，“傳統創投機構募資很難，且每一只基金募資都動作很大，主要原因就是LP沒有沉淀以及真正黏合，此外，創投機構和LP的交流也只是電話和有限的線下活動。”該人士認為，完全開放的眾籌平臺一定程度可以改變這一問題，通過持續不斷的項目以及投資活動加強與LP的深度互動，早期眾籌平臺的互聯網參與度或許只體現在項目展示和募資便利上，但是后期則可能通過整合資金方和項目方進行大數據管理，為投融資管理提供更加高效率、低成本的服務，從而為互聯網PE誕生提供可能。