貨幣政策又微妙 大盤整理待“升機”

昨日，央行副行長易綱表示，央行將采取一切政策工具對抗通脹；而與此對應的是，大盤在前日中陽后，昨日再次萎靡，全天再度呈現牛皮糖格局。

據金融投資報3月25日報道，市場人士表示，央行考慮采取所有政策工具抗通脹，這種壓力不僅來自國際，更來自國內。盡管市場短期向上格局無憂，但二季度可能還會出現加息和上調存款準備金率各一次。

央行下決心抗通脹

國泰君安證券宏觀分析師呂春杰在接受記者采訪時表示：“昨天央行的態度表明對于中國經濟長期的一種決心，就我們研究小組看來，中國經濟短期內抗通脹的擔憂依然很強烈，但中長期看會是一個向好的過程。對于央行的這個明確態度，我們認為二季度再次加息和上調存款準備金率的可能性非常大。在公開市場操作開始放量及海外持續動蕩的背景下，央行在上周五上調存款準備金率，表明央行對收緊流動性的態度仍很堅決。存款準備金的上調是為了對沖到期的過量流動性，同時進一步抑制通脹預期。在當前國內流動性整體仍然充裕，而投資渠道狹窄，同時房地產市場受到前所未有的嚴厲調控情況下，一部分房地產市場資金正嘗試逐步進入股市，并且這樣的跡象正在不斷顯現中。”

中信證券宏觀分析師劉浩波則認為，央行昨日發行470億元3個月期央行票據，較上期發行量減少30億元。上周500億元的發行量為5個月來高位。央行再次大額發央票體現對銀行間市場流動性控制的需求。央行近三月的公開市場凈投放量基本等于通過調準回籠的資金，那么近三月大額的外匯占款量則全無對沖。未來的40天將又有7000億的央票到期，可見對沖壓力仍很大。

近期央行頻繁表態未來一段時間主要以上調存準率、公開市場操作為主，而慎用價格型工具。在通漲數據持續高位運行的情況下，劉浩波認為央行以上表態內容更多地表明了管理層對經濟增長可能存在反復的擔憂。同時，由于近期通漲壓力依然較大，不排除央行將會在二季度加息的可能性。

外圍市場擔憂加大

近日，日本傳來食品飲水等日常消費品受到核污染的消息，昨日A股市場與食品消費有關的概念股都從容上漲。對此，新時代證券策略分析師馮文鎖表示：“日本地震和核泄漏的影響從上周看來似乎已經減弱，但近日的形勢看來不是很好，有進一步惡化的可能，這也直接導致日經股指出現下跌。中國作為和日本臨近的亞洲國家，不可避免將受到日本股市波動的影響。但是，我們原本預計，從二季度初期開始，中國經濟將小幅回升，現在看來，受日本地震影響，這一預期有可能提前到一季度末期。”

呂春杰則認為，日本地震對我國實體經濟的影響有限，如果說現在日本受核污染，我國替代產品企業將有大量出口可能的話，我只能回答你，有這個可能，至于具體未來受益的程度，誰會受益，現在都還是未知數。此外，利比亞局勢也成為資本市場關心的問題。盡管國際大宗商品交易價格近日波動不大，但利比亞動蕩局勢還遠未平息，以色列和巴勒斯坦的流血沖突卻又存在進一步擴大的可能。對此呂春杰認為，由于時機敏感，倘若巴以沖突升級，那么對國際石油供給的影響較大，市場信心將受到一定程度的影響。

站上2950則可破3000

昨日，大盤一度站上2950點，但這個關鍵點位還沒“捂熱”又被空頭打壓下來，對于2950點的得而復失，呂春杰認為，這是上漲過程中的正常洗盤，后市如無更嚴厲的調控政策出臺，市場將會延續上升通道繼續上行。

馮文鎖表示，由于2月份PMI數據存在節假日干擾因素，因此其對市場人士判斷經濟運行是否正常并不具備參考意義。而3月份開始，農民工已經逐步重回工作崗位，項目投資開始啟動——最新公布的匯豐3月份中國制造業采購經理人指數（PMI）預覽指數由2月份的51.7底部回升至目前的52.5，表明國內制造業正在恢復擴張，但力度較為偏弱。而來自萬隆證券研究中心的一篇研究指出，由于2011年存在1000萬套保障房建設（約投資1.3萬億人民幣，從而可以拉動相關產業鏈產出增長約2.5萬億人民幣左右），因此后期PMI持續強勁增長勢頭的可能性較大。總的來看，央行在中短期內主要是通過公開市場操作、上調存準進行對沖過量的流動性，尚不會令資本市場流動性過于偏緊。而對于一些受益于信貸結構投放的行業如基建、保障房以及相關產業等，在后期依然會獲得較好的業績將是大概率事件。

(吳蘭蘭 編輯)

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