中國上月新增貸款遜預期 專家料人行放水壓力增

中國上月新增貸款僅6973億元，大幅低於市場預期，但全年計則達9.78兆，創歷史新高。

圖片來源：星島日報

中國去年12月新增貸款增加6973億元(人民幣，下同)，大幅低於市場預期；全年廣義貨幣(M2)增長12.2%，低於13%的年度目標。由於整體經濟增長持續放緩，加上油價續跌帶來通縮風險，放水谷經濟的言論高唱入雲，不少經濟學家均料貨幣政策會繼續放鬆，今年上半年可能會下調準備金率3-4次，或減息1-2次。

《星島日報》報導，中國上月新增貸款按月跌18.2%至6973億，遠少於場預期的8527億元。中金宏觀研究團隊認為，中國實體經濟利率仍高，預期貨幣政策的重點仍是有效降低實體經濟融資成本，故維持今年減息一次、下調準備金率4次的判斷不變。

中金債券團隊解讀數據時指出，去年12月首20天信貸投放較多，全行業貸款曾經超過兆，主要投向地方政府。但在當月下旬監管當局要壓縮信貸額度，銀行主要減少了投向實體企業的貸款及票據，壓縮的規模至少3000億元以上。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒稱，去年全年通脹僅2%，目前的低通脹為寬鬆政策創造條件。不過，由人行近期在公開市場連續7周「零操作」來看，決策層更傾向於定向調控，而非全面放水。澳新銀行的短評則指出，除創新的局部放水操作以外，仍可能要全面放水，預期中國今年或下調準備金率3次，減息2次，最快在今年首季啟動。

中國國際經濟交流中心研究員王軍表示，此前公布的物價數據連續4個月在「1時代」運行，逐漸由溫和通脹轉向輕微通縮，更嚴重的是工業品出廠價格指數(PPI)連續34個月下跌，為史上最長的一次，預示2015年全面通縮的風險將不斷增加，因此有必要維持寬鬆的貨幣政策。

滙豐經濟學家馬曉萍表示，人行對放寬銀根保持警覺，不太可能讓貨幣閘門大開，但會繼續執行定向寬鬆。

2014年全年計，新增人民幣貸款增加9.78兆元、外幣貸款增加582億美元；人民幣存款增加9.48兆元，外幣存款增加1084億美元。全年人民幣貸款創下歷史新高。目前人行未有公布今年的貨幣目標，中金預期今年1月信貸額逾1.3兆元，2015年貸款將在11兆至12兆元。

另據香港《文匯報》報導，央行調查統計司司長盛松成表示，人民幣新增貸款創出歷史新高的主要原因是，外匯佔款大量減少，以及監管推動下大量表外業務回歸表內。2014年，央行外匯佔款較2013年減少了2萬多億元，外匯佔款的減少使得央行投放流動性變得更為主動。

從2014年12月單月情況看，12月新增人民幣貸款為6,973億元，低於預期，也明顯低於上月的8,527億元。中金公司銀行業研究團隊對此解讀稱，12月新增信貸之所以低於預期，是因為12月上半月全行業貸款投放過快，大大超過央行給予的信貸額度，到下旬不得不壓縮至少3000億元。

盛松成昨日透露，央行剛下發文件《關於調整金融機構存款和貸款口徑的通知》，修訂各項存款和各項貸款口徑，將部分原在同業往來項下統計的存款納入各項存款範圍。統計口徑調整，是為了更好地反映全社會存貸款和流動性水平，鑒於新納入的存款暫時不交準備金，對M2和社會融資規模也沒有直接的影響。

至於調整存貸比口徑的影響，盛松成認為，鑒於存貸款口徑調整後新納入存款的準備金暫定為0，對整個準備金的運作完全沒有影響。同時，對M2也沒有直接的影響，因為早在2011年10月份時，央行已經對M2進行了修正，對非存款類金融機構存放在存款類金融機構的各項款項已經放到M2當中。

此外，盛松成認為，調整存貸比口徑對社會融資規模也沒有直接影響。因為調整的只是金融機構之間的資金往來，利率仍是供需雙方由市場來決定。

早前海通證券測算，此次央行調整存貸款統計口徑後，商業銀行存貸比平均降幅將在5%。其中，興業銀行降幅最高，達11%。此舉意味著可釋放約5.5兆信貸額度空間，增強商業銀行的信貸投放能力。