A股或迎來最艱難時刻

當前，A股正在遭遇一連串的考驗。在很多分析人士看來，5、6月份都堪稱今年最關鍵的時刻，而市場也可能是最艱難的時候。

據中國證券報4月29日報道，當前，A股正在遭遇一連串的考驗，業績增長能力被質疑的中小板、創業板持續領跌，而緊縮政策依然沒有放松的跡象，市場還在繼續走低。在很多分析人士看來，5、6月份都堪稱今年最關鍵的時刻，通脹最高、政策最緊，而市場也可能是最艱難的時候。

業績地雷絆倒市場腳步

“最近市場的走弱可能只是開始，5、6月情況將更復雜”，一位券商資管投資經理告訴記者，公募基金目前的平均倉位已超過85%，高的已經超過90%，處于歷史較高位置，“公募倉位高了，我們心里就發虛。”這位投資經理指出，歷史上公募基金倉位較高時市場往往面臨調整。

基金倉位高可能只是個玩笑，但上市公司業績低于預期則是現實的問題。斯達克總經理黎仕禹便把近期股市大跌的原因歸結于4月經濟數據和績差上市公司年報的集中披露。

興業證券客戶資產管理部總經理助理、資深投資經理朱烈認為，從短期披露的信息來看，上市公司業績明顯低于預期。

淡水泉投資管理公司總經理趙軍也認為，企業的盈利情況正在變差。“調研顯示，中國的微觀經濟活動有虛弱的跡象，一些企業的資金面偏緊。如果宏觀政策還保持這樣的偏緊態勢，將會影響到相關產業。目前市場上對企業的盈利預期，有過分樂觀的嫌疑。”

過分樂觀的預測正在被逐漸修正，國泰基金便提示一季報里屢現“地雷”，近期市場屢現一季報地雷，說明市場已由前期惡炒主題概念忽視業績轉為對業績的高度關注，從而加劇了高估值品種的調整壓力。

根據wind數據，截至4月27日公布一季度報的449家中小板公司中，113家歸屬母公司股東凈利潤同比出現負增長，其中16家公司同比下跌超過100%，19家公司凈利潤同比下滑超過50%。

流動性拐點逼近

在流動性方面也出現一些爭議。趙軍就認為，目前的流動性并不值得過于擔心，從二級市場的資金面來看，全社會資金總量經過三年多的投放，依然非常充裕。“據我們的觀察，股市資金總量并沒有明顯的流出，甚至一些微觀個體有少些資金流入的狀態。”

但也有分析人士認為，今年以來緊縮政策不斷，雖然流動性確實較為寬松，但由松變緊的拐點可能就要到來。

上海一位私募基金經理告訴記者，“今年數次上調存準率并未削減流動性增加勢頭，原因有二，第一，一季度外貿出現7年來的第一次逆差，扣除匯率因素，外匯儲備增加1400億美元，第二，去年發的央票今年到期量巨大，兩因素一起將緊縮效果對沖了，但首先政策還會繼續緊，其二央票到期效果兌現，未來很可能出現流動性拐點。”

事實上，在年初的一些經濟預測中，5、6月份都被理解為最艱難的時刻。原因正是一方面通脹此時處在高點，另一方面緊縮政策的漸次累加效果也開始體現。

黎仕禹對未來市場看法略顯悲觀，他認為，二季度經濟數據或達到頂點，通脹的情況或繼續惡化，故不看好二季度市場表現。黎仕禹表示，目前市場的下跌仍然是局部風險的釋放，系統性下跌的可能性不大，下半年的機會比上半年會好，仍看好低估值大藍籌股。

(雷東升 編輯)

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