大宗商品底部未現 價格低迷累及出口國

美國花旗銀行（Citigroup）發布的研究報告顯示，2008年以來最為劇烈的商品市場熊市可能並未結束。花旗銀行商品研究部全球主管Ed Morse稱，由於供應過剩，全球經濟發展遲滯，意味著很難判斷大部分商品價格已經見底。花旗銀行繼續看空未來三到六個月內的原油、鋁、鉑、鐵礦石、可可和小麥價格走勢。目前原材料收益接近16年來的最低水平，因為全球頭號消費國——中國的需求增長速度放慢，全球庫存增加。資金已經從金屬、農作物和能源等相關基金撤離，礦廠及精煉商的股價也在承壓下行。

花旗集團的全球商品研究主管愛德華??莫斯（Edward Morse）稱，能源、工業金屬和農產品(行情000061,咨詢)市場供應依然過剩，部分原因在於全球經濟遲滯，但是主要是因為過去十年新型供應發展方面投資過度，天氣條件良好，使得農作物連年豐收。

悲觀的並不僅僅是花旗銀行。從高盛到摩根士丹利等銀行也預計原材料價格將會進一步下跌。追蹤22種商品的彭博社商品指數自6月30日以來已經下跌15%，並且可能創下自2008年以來的最大季度跌幅。

但是，澳大利亞西太平洋(行情601099,咨詢)銀行（Westpac Banking Corp）的分析師指出，超級商品周期並未結束，目前的下跌仍然是持續超級周期中的回調。能源以及運費價格下跌可能有助於對中國的出口增長，從而消化當前的商品供應過剩。

Westpac結構商品金融業務的全球主管保羅??加德納（Paul Gardner）上周在新加坡接受采訪時稱，能源價格下跌削減運輸成本以及費用，生產商得以積極向中國出口。由於全球供應過剩，商品價格已經跌至1999年以來的最低點。加德納指出，可能需要兩年以上的時間來消化商品過剩。他表示，隨著商品過剩的情況得到緩解，將為商品價格的反彈鋪平道路。

加德納表示，我們認為目前的下跌只是一次價格回調，因為石油價格下跌導致許多公司的運營成本降低，船運成本也得以下降。隨著供應過剩的程度減輕，價格將會再次上漲，所以說目前的下跌只是牛市周期中的一次回調。

國際貨幣基金組織（IMF）日前發布10月份《世界經濟展望》，報告分析指出，由於大宗商品價格前景疲軟，相比2012—2014年，大宗商品出口國2015—2017年的年增長率可能下降1個百分點。而對於能源出口國，這種不 利影響估計更大，平均約為2.25個百分點，反映了過去一年石油價格的大幅下跌。

IMF指出，大宗商品出口國潛在經濟產出增速受到的拖累大約1/3個百分點，能源出口國平均2/3個百分點。IMF認為，大宗商品出口經濟體正面臨艱難處境。過去三年里，全球大宗商品價格大幅下跌，出口大宗商品的新興市場和發展中經濟體的產出增長顯著放緩。其表示，大宗商品價格下跌會導致財政收入減少和潛在增長率下降，限制了這些國家利用財政政策應對經濟放緩的空間。

IMF主席拉加德接受采訪時表示，IMF或下調2015年和2016年全球GDP增速預期，原因是新興市場經濟形勢不容樂觀。不過，拉加德表示，中國經濟不會急速下滑，對中國經濟有信心。