台灣金融業仍具挑戰！銀行獲利受NIM創低牽制 證券業ROA轉正

中華信評今(21)日出具最新報告指出，今(2009)年上半年，台灣金融機構在恢復其原有信用結構方面的努力，遭遇到結構化弱點與總體經濟環境的嚴峻挑戰；其中，銀行業受淨利息收益率 (NIM)創低影響，獲利表現差強人意，而證券業在台股反彈激勵下，平均 ROA由負轉正，但是中華信評認為，未來幾季，各金融機構在經濟景氣依舊陷停滯的情況下，仍將難以明顯改善其僅屬差強人意之營運績效。

中華信評指出，確實有幾家銀行與證券業者的營運績效已經脫離了這波不景氣以來的低位，呈現小幅好轉的趨勢。2008年至2009年間，台灣的GDP季成長率雖連續4季出現負成長，但從幾家金融機構持有之有價證券評價改善的情況來看，台灣資本市場似乎已出現初步復甦的跡象。中華信評預料，台灣金融機構在提升其核心營運績效方面的努力，仍將面臨相當的挑戰。

中華信評表示，激烈的競爭與偏低的利率環境，使本國銀行業者一直無法明顯改善其持續微薄的淨利息收益率 (NIM)。2009年上半年，台灣銀行業的績效表現僅獲得微幅提升，其經年度化換算的平均資產報酬率（ROAA）從2008年時的0.16%，略微增加至0.25%。

不過，證券業2009年至今的獲利率表現，則在台灣股市的波動行情帶動下出現較為強勁的反彈。2009年上半年，國內券商經年度化換算的ROAA已由負轉正，從2008年下半年時的負4.1%明顯提升為正的3.9%。不過，中華信評認為，可能增加的授信成本與國內資本市場向來偏高的波動特性，將會使銀行與證券業者2009年全年的績效表現持續受到限制。

台灣銀行業者2009年上半年的淨利息收益率再創新低，因此整體的初步財報數據表現僅屬差強人意。中華信評表示，由於台灣銀行業高度競爭且結構零散，加上目前銀行業的淨利息收益率又處於歷史低位，中華信評認為，銀行業者未來幾季中能夠明顯提升其營運績效的空間並不大。

中華信評指出，台灣的中央銀行自2008年9月起採取的7次快速降息行動，也進一步壓縮了銀行業的淨利益收益率表現。這是因為銀行承作的放款大多是以浮動利率計息，定存部位則是採固定利率計算，因此一旦央行降息，銀行已承作之放款部位的利率調降迅度通常會較其定存部位利率結構的調整速度為快。2009年上半年，台灣銀行業經年度化換算的平均淨利息收益率為0.89%，不僅低於其2008年時的1.25%，且較亞太區銀行業約在2%至3%的平均值表現明顯為低。

不過台灣銀行業2009年上半年財報所揭露出的訊息也並非全是壞消息，中華信評表示，因為從整體財報數據來看，銀行業的獲利狀況似乎已經脫離了近期的低點而出現微幅復甦之勢，而這主要應是拜資本市場出現反彈，造成業者投資收益轉佳之賜。

不過，中華信評認為，上半年銀行業者投資收益所出現的溫和提升現象，可能還無法成為趨勢，除非資本市場中有更多的指標顯示此波景氣衰退已告終止。就好的一面來看，儘管信用環境更趨嚴峻，但銀行業2009年上半年的授信成本並未大幅增加。

中華信評認為，這可能是因為放款轉列不良資產的時間落差所造成。幾家放款品質惡化的銀行業者雖已針對其品質不佳的放款部位進行重新協議，但目前為止尚未將其轉入官方定義的壞帳之列。

中華信評認為，未來數季，銀行業者營運績效出現改善的幅度將頗為有限，因為各業者的淨利息收益率可能會持續偏低，且授信成本大幅增加的可能性仍在。信用風險將會在經濟衰退期間拉長下顯著升高；中華信評認為，這將是未來數季決定銀行業者營運績效好壞的最關鍵因素所在。

不過，在銀行業者逐漸將其存款部位的利率結構予以調整之後，其淨利息收益率的下滑之勢可望在2009下半年左右觸底。但以當前高度競爭與利率普遍偏低的情況來看，中華信評並不認為銀行業者的淨利息收益率可在2009年底時回升至2008年時的水準。

中華信評表示，銀行的手續費收入（主要係來自財富管理業務）在雷曼兄弟破產事件爆發後受到重創，不過目前已出現小幅復甦的徵兆。與2008年第 4季相較，銀行業2009年第 2季的手續費收入已成長了9.8%。但以投資人目前的投資胃納量雖有提升但仍屬中等來看，銀行業者的手續費收入要回升至更令人滿意之水準（如2007年）的可能性並不高。

而證券業部分，與2008年下半年的偏低表現相較，台灣證券業者2009年上半年的營運績效已有改善。不過，中華信評認為，這應該是本地股市多頭行情的帶動所賜，而非證券業者的核心獲利能力已經獲致結構上的改善。

台股在2009年上半年表現亮麗，大幅成長了 40%。中華信評認為，未來 1-2年中，證券業者的獲利能力仍將較為波動，且將易受股市震盪的影響，除非各證券業者能顯著改善本身的業務分散性與競爭優勢，如此才有可能真正提升其核心獲利能力。

中華信評表示，證券業內在的結構性弱點，包括業務組成結構分散性偏低以及競爭性偏高等，一直是業者無法有效發展核心獲利能力的限制因素所在。本國業務，特別是證券經紀業務方面，目前為止仍是台灣證券業者的主要獲利貢獻來源。

但中華信評表示，此一獲利來源結構，卻也使證券業者的獲利能力更易受國內股市長久來即較為波動的特性所牽動。再者，本地證券業者在提升其競爭力方面（包括發展財富管理業務）亦面臨挑戰，進而導致本地證券業者的獲利空間較小，並使其獲利率表現與其業務量大小息息相關。

中華信評認為，未來數季，台灣的總體大環境仍將較為波動。然而就景氣尚未明顯好轉，但在投資人與金融機構間多已出現可喘口氣的氣氛來看，這波衰退期的最糟情況應該已經過去，未來的波動幅度應不致於會如過去12個月那般劇烈。不過，基於本地銀行業者仍面臨潛在授信成本可能增加的問題，且證券業的結構性弱點亦尚未見改善，預料台灣金融機構在提升其核心營運績效方面的努力，仍將面臨相當的挑戰。