鄭眼看盤:熱錢或受阻滯A股調整壓力越來越大

因隔夜美股大跌，週五(20日)滬深股市早盤低開，但其後多數時間上漲，收盤時略回吐一些。最終滬綜指收跌0.37%報3308.35點，深綜指漲0.51%報1208.82點。成交幾乎持平，多數個股上漲。

央行行長周小川20日表示，全球金融危機使得中國暫停了增強人民幣可兌換性的進程；在美元幣值問題上中國處於被動地位。中國銀行金融市場分析師石磊說：周小川的話可能暗示中國短期內不會允許人民幣自由浮動。

海外人民幣兌美元12個月期無本金交割遠匯(NDF)週五再貶30基點至6.6355元人民幣，該遠匯本周迄今已累計貶去0.7%，創去年12月以來最大周跌幅。另外，人民幣兌美元現匯價繼續幾乎沒啥變動。

港股週五繼續下跌，恆指收跌187點報22455.84點，為四連陰。除此之外，恆生國企指數也為四連陰。港股雖和A股有所背離，但迄今為止，背離程度也相當有限。港股下跌不僅和隔夜美股下跌相關，還可能和市場對相關政府干預熱錢的擔憂有關。

近幾個月來，弱美元引發的投機狂潮到處蔓延，使許多國家或地區相當痛苦，因為他們一方面要阻止本幣升值，另一方面又要對付資產瘋漲，而兩個政策目標又自相矛盾。因此，這種痛苦已經引發一些國家或地區遷怒於熱錢，已引發相當強的干預傾向。

巴西上月對外資流入惡炒設限，手法是對外資投資巴西金融資產的額度上加征2%稅收。本週四巴西再出新招，宣佈對巴西股票存托憑證發行徵收1.5%的新稅。我國台灣地區也已規定外資匯入資金不得停泊在新台幣定存，以免這些外資炒匯。

除此之外，韓國、印度、印尼、泰國等也先後稱或將干預熱錢流入。

根據EPFRGlobal所收集數據，今年迄今流入新興市場證券基金的金額為568億美元，超過兩年前那波美元大貶值時的500億美元。

如果亞太在打擊熱錢方面有所進展，或者手法上有所創新，那麼區域內股市或會受衝擊，該衝擊至少是階段性的，而港股的下跌中也正有部分這種背景。相比較而言，幼稚型投資者比例更高的A股就表現得更為麻木。

其他消息面上，20日有評論稱，創業板個股有非理性繁榮。這種評述應有利於藍籌股走勢，但週五A股中藍籌股表現並不很好，只有地產股相對強些。B股也有些傳言，有人稱B股不太可能和籌備中的國際板合併。創業板和B股最近高度受重視，消息也最多。週五創業板和B股走勢平平，對此類板塊，投資者不宜過度追漲，只能逢回調吸納。筆者這麼說和其繁榮得是否理性無關，只和其短期超漲有關。

大勢方面，本周A股指數總體平穩，只是後四天成交太大。一般而言，股指並不怕放量，就怕放量但漲幅有限。從圖形看，本周後四天漲幅是相對有限的，但成交量卻較大，這一方面說明資金充沛且肯積極入市，另一方面也說明場內籌碼安定性正在下降。下周A股震盪機會或將加大，投資者仍應迴避。

當前的A股超強勢其實是和弱美元有高度相關性，而美元於本周的後四天似有蠢蠢欲動跡象，有條件投資者不妨多看一眼。假如下周美元強勢反彈，A股調整機會自然便會極大。就算美元下周並沒反彈，筆者認為A股仍有相當大機會調整，因當前A股已有籌碼鬆動嫌疑。