寶成投顧盤前分析

◆盤勢分析

週一歐美股市之所以重挫，主要原因包括：1).希臘償債問題仍有極高疑慮；雖然希臘財長在與國際貨幣基金會、歐盟以及歐洲央行舉行四方會談後宣稱，問題大致已經解決，但是市場仍然充滿疑慮。2).標普調降義大利信評。3).歐巴馬宣示將於10年內削減3.6兆美元的赤字，但是採取的措施中有一項是課徵所謂的〝富人稅〞，市場擔心，共和黨將會強烈抵制，使得歐巴馬的這項方案無法執行。但是我們認為，另外一項因素更值得注意，那就是貨幣貶值競賽。

近期由於避險資金大舉湧入美元，或是美國公債，使得美元強力升值，相對的，台幣當然就展開回貶走勢；自五月初台幣最高點28.476元，至昨天盤中低點，已經貶值5.2%；自八月底至今，也已貶值3.7%。台幣的大幅貶值，使得市場相當期待以電子業為主的外銷產業，將因而獲得匯兌收益，甚至提高國際競爭力，這應該是近期電子股重登主流寶座的主要原因之一。但是我們要提醒投資人的是，所謂匯率貶值對國際競爭力的提高與否，是要和主要的競爭對手以及客戶方的匯率比較而定，而不是僅只和美元比較。

也就是說，台幣貶值的幅度必須大於主要外銷市場之一：歐元，方能產生刺激買氣的效果，但是自八月底起至今，台幣兌歐元反而是升值了3.5%。此外，和台灣在國際貿易市場主要競爭對手的韓國比較，自九月初起算，台幣相對韓元已經升值了4.7%，也就是說，台幣雖然對美元大幅貶值，但是相對於客戶端的歐元，以及最主要競爭對手的韓元，台幣反而是升值的，也就是台幣的競爭力並未增加，反而是降低的。

因此，在大盤處於漲升格局中，台幣貶值固然可以成為激勵電子股上漲的利多題材，但是我們擔心，一旦大盤展開波段跌勢時，台幣的相對強勢，反而會成為空頭打壓電子股的題材。我們更擔心的是，美國聯準會於9/21宣布的振興景氣方案，如果釋出的美元規模超過市場預期，則美元恐將展開波段回貶走勢，屆時，如果並未造成主要貨幣的相對升值，就須提防全球匯率市場出現一波匯率貶值競賽，而一但國際匯率展開貶值競賽，全球金融和貿易市場必將陷入混亂局面，對於全球股市，也必將產生強烈的衝擊。

週一美國道瓊指數留下極長的下影線，那斯達克指數也開低走高收紅K，看起來仍能維持抗跌走勢，但是需要注意的是，就技術面而言，美國股市9/20收黑的可能性相當高，而如果連續兩天收黑，就須提防美股再度展開波段跌勢的可能。不過，9/21美國聯準會提出的振興景氣方案，能否得到國際投資機構的認同，仍將是決定全球股市趨勢方向的關鍵，也就是說，美股9/21以及9/22的走勢，將是接下來波段趨勢方向的指標，因此，還是建議等到美股趨勢方向明確之後，再做較大的操作動作。

李永年 分析師

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