污水處理前景看好家電擴張帶來機會

日前，私募股權投資公司KKR出資1.138億美元，購買中國水處理及再生解決方案提供商聯合環境技術有限公司發行的可轉換債券。而早在今年3月，另一家在新加坡上市的中國水務公司新達科技也得到PE機構的關注。

PE瞄準污水處理產業

在產業政策推動下，污水處理行業形成了廣闊的潛在市場，投資價值不斷凸顯。《“十二五”主要污染物總量控制規劃編制技術指南(征求意見稿)》明確多項政策導向：首次將氨氮納入約束性控制目標；提高了污水處理的排放標準，加大再生水回用力度；強制性要求處理污泥；繼續提高污水處理率和設備負荷率等。

ChinaVenture投中集團分析師李瑋棟認為，在政策驅動下，與污水處理行業相關的污水管網、滲透膜、污泥焚燒、水資源再生、海水淡化等行業，均具備較多的投資機會。無論是細分領域還是地域市場，均有機會支撐大量本土企業崛起。

此外，2009年創業板的推出，也為私募股權投資機構提供了順暢的退出渠道。根據ChinaVenture投中集團不完全統計，2009年至今，已有大禹節水（300021.SZ）、萬邦達（300055.SZ）、碧水源（300070.SZ）、盛運股份（300090.SZ）、金通靈（300091.SZ）、中電環保（300172.SZ）等多家污水處理相關行業的公司先后上市。

從資本市場現狀來看，由于境外上市的中國企業遭遇誠信危機估值下挫，成為了私募股權投資機構青睞的投資對象。據悉，自今年年初以來，聯合環境股價曾累計下跌了約20%，而KKR投資采取的可轉換債券的模式，更是進一步降低了其投資風險，日前凱雷集團投資海爾電器也采取了同樣方式。

海爾發力家電流通

7月31日，海爾集團在香港的上市公司海爾電器與凱雷集團旗下基金簽署認購協議，海爾電器作為發行人向凱雷集團旗下基金發行可換股債券，債券本金共計10.67億港元，轉化價初步確定為每股10.67港元。該筆交易不僅顯示出凱雷投資策略的謹慎，另一方面也凸顯出家電領域依然存在的投資機會。

目前，海爾集團旗下控制兩家上市公司，一個是A股上市的青島海爾，一個是港股上市的海爾電器。據悉，海爾集團一直希望兩家公司發揮不同的功能：青島海爾將主要負責家電制造，海爾電器負責家電分銷。從去年至今，海爾集團將旗下多家物流企業注入至海爾電器，而海爾電器旗下專注于三四線市場家電分銷的子公司日日順也在大量收編本屬于母公司旗下的分銷子公司。根據ChinaVenture投中集團資料顯示，在收編了青島海爾物流、煙臺日日順、合肥日日順等公司之后，今年6月底，海爾電器斥資2.4億元向控股股東海爾集團收購青島日日順電器服務公司全部股權，而日日順在三四級市場擁有龐大的銷售網絡。

此外，家電流通領域的另一巨頭蘇寧電器也于6月發布定向增發方案，公司擬以12.30元/股非公開發行股票4.47億股，募集資金總額55億元，參與者包括蘇寧電器董事長張近東出資的南京潤東投資、弘毅投資以及新華人壽。蘇寧電器定向增發是弘毅二期人民幣基金參與的首個投資項目，弘毅此番計劃出資12億元參與，規模已達到基金整體規模的約八分之一，蘇寧在弘毅眼中的投資價值可見一斑。

ChinaVenture投中集團分析師馮坡認為，盡管目前家電銷售領域競爭激烈，且市場份額為少數巨頭所把控，但由于三四級市場仍存在較大的市場空間，且企業進行海外擴張的意愿也比較強烈，因此企業仍普遍采取擴張戰略，其間存在較大資金需求，對PE投資機構而言，則意味著新的投資機會。