河南農開再當蓮花味精(600186)"救火隊長"

11月的明星股蓮花味精在經歷了多次發佈提示性公告之後，終於迎來了新的大股東。此前，對公司資產重組的炒作預期，一直令市場亢奮不已。

然而，在「一拍」1750萬股被神秘買家買走，「二拍」5400萬股又蹊蹺流拍，連番吊足投資者的胃口之際，蓮花味精旋即又於12月10日發佈的公告稱，公司原第三大股東河南省農業綜合開發公司將成為公司的新主人。

當天，記者從接近公司高層的知情人士處瞭解到，蓮花味精近年來處於虧損的邊緣，前期曾試圖通過產業重組尋求出路，但因定價問題而難有進展，此番作為農業創投的河南農開能夠走上前台，其中體現著政府救贖的意味。

實際上， 河南農開充當「救火隊長」並不是第一次。早在2004年5月以來，針對蓮花味精發展遇到的嚴重困難，該公司便斥資入股蓮花味精實施救助，在緩解企業資金困難的同時，推動實施企業產權改制、股權分置改革和轉移經營機制等。

定價障礙

上述知情人士稱，由於銀行債務纏身，且多年來一直處於虧損的邊緣，蓮花味精自2008年以來，就踏上了尋找戰略投資者的征程。

事實上，自2001年以來蓮花味精就備受大股東占款的困擾，最終公司經營也由盛轉衰。儘管在行業內具有舉足輕重的地位，但蓮花味精近年來卻是「只賺吆喝不賺錢」。

以2008年為例，其報告期內累計實現各類產品銷售收入20.51億元，其中實現味精銷售收入14.98億元，但最終實現的淨利潤卻只有1240萬元，每股收益僅為0.0117元。

經營衰微而行業地位依然，在此情況下，尋找合適外部戰略投資者。但公司股票的高市盈率卻成為了引入外部戰略投資者的攔路虎。以10月30日收盤價3.86元結合2008年每股收益計算的PE值達到330倍,其整體市值超過40億元。

相比之下，居於國內味精行業龍頭地位的梅花味精集團在借殼上市五洲明珠(600873.SH)過程中給自己的評估價值僅50多億元，但其2008年度的稅後利潤有4億元，相當於12.5倍的PE。

該行業中的另一龍頭企業阜豐集團(0546.)在港上市，當前市值僅有19.2億元，而其2008年稅後利潤3億元，PE不足7倍。

顯然，與同行業上市公司對照，蓮花味精的高市盈率一目瞭然。產業資本估值和二級市場估值間的巨大差異也由此產生。

「救火隊長」二度出馬

市場化的產業重組難有結果，但蓮花味精的重組之路仍要走下去。於是，以大股東股權拍賣為契機，原第三大股東河南農開便被推上了前台。

據公司當天的公告披露：蓮花味精集團和河南農開達成調解協議，以蓮花味精集團持有的公司股份5400萬股，抵償給債權人河南農開，以清償所有債權債務。而這筆債務的出處，則是該公司以低於6折的折價從鄭州市商業銀行處得來。

資料顯示，河南省財政廳為河南農開控股股東、唯一出資人。河南農開定位於河南省唯一專業投資於農業產業化的國有投資公司，致力於農業產業化龍頭企業股權投資和經營業務。

河南農開10日發佈的詳式權益變動報告書中顯示，公司旗下控股企業4家：分別是河南聯創投資股份有限公司、河南高科技創業投資股份有限公司、河南農開投資擔保股份有限公司等投融資平台、河南裕泰生物技術有限公司。

記者注意到，在河南農開投資的企業裡，除了蓮花味精已上市以外，以華英農業、大用、科迪為代表的參股企業很早以前就已啟動上市程序。

值得注意的是，在正處於發行期的華英農業中，河南農開持股2200萬股，占發行前公司總股本的20%若按本次發行價格16.98元計算，其持股市值已達3.568億。