內行看門道！貝萊德Rieder：緊盯FED長期利率展望

MoneyDJ 新聞 2016-09-09 記者 賴宏昌 報導

投資人可能太過在意聯準會 (FED) 會不會調高聯邦基金利率了。專家說，短期利率最終能夠升到哪裡可能更值得關注，因為這關係到房貸利率的動向。

英國金融時報 9 日報導，貝萊德 (BlackRock) 固定收益部主管 Rick Rieder 指出，FED 的長期利率預測比短期利率是否進一步調高更重要，因為那將會影響更為重要的較長天期債市。FED 在 2012 年預估美國自然利率為 4.25%、2015 年 12 月下修至 3.5%、今年 6 月進一步降至 3.0%。許多分析師預期本月會議將再度下修預測值。

摩根士丹利投資管理公司基金經理人 Jim Caron 表示，FED 只是拿香跟拜、向市場預估值靠攏而已。未來 10 年的美國 10 年期公債殖利率 (債券衍生性商品) 在今年夏季觸及史上最低的 2.6%、遠低於長期歷史平均值(5.5%)。30 年期公債殖利率在 7 月初創下史上最低的 2.1%，目前雖已升至 2.23%、但仍遠低於長期平均值(6.83%)。
 
舊金山聯邦儲備銀行 (FRBSF) 經濟研究部研究顧問 Kevin J. Lansing 8 月 29 日在官網發表報告指出，實質 (經通膨因素調整後) 自然 (不鬆不緊) 利率是貨幣政策相當重要的參考指標。這份報告顯示，如果 GDP 潛在成長率與自然利率之間的歷史統計關係沒有生變，2% 的長期經濟成長率意味著美國長期自然利率大約是在 1% 左右。

2016 年 6 月聯邦公開市場委員會 (FOMC) 經濟預測摘要 (SEP) 公佈的中央趨勢中間點暗示較長期的實質聯邦基金利率為 1.15%。作為對照，2012 年 1 月 SEP 公佈的預測值為 2.25%，2015 年 9 月為 1.55%、同年 12 月下修至 1.4%，今年 3 月進一步調降至 1.25%。

FRBSF 總裁威廉斯 (John Williams)8 月 15 日在官網發表專文指出，1990 年美國、加拿大、歐元區以及英國的實質(經通膨因素調整後) 自然 (不鬆不緊) 利率介於 2.5-3.5% 之間(見圖)，到了 2007 年全球金融危機前夕已跌至 2.0-2.5% 之間。2015 年，加拿大、英國的實質自然利率降至 1.5%，美國跌至接近於零，歐元區則是低於零軸。

FED 前主席柏南克 (Ben Bernanke) 日前在布魯金斯研究所官網部落格發表專文指出，聯邦基金利率中性水準可能比原先預期還要低，這意味著即便是那些鷹派委員現在也會覺得沒有必要急著升息。

2016 年第 2 季美國生產力成長率 (美國非農業企業每位受薪員工的每小時實質經濟產出) 年率報 - 0.5%，連續第 3 個季度呈現負值，創 1979 年第 1-4 季以來最低迷紀錄；與 2015 年同期相比下滑 0.4%、2013 年第 2 季以來首見負成長！

根據美國密西根大學消費者信心調查公布的未來 5 年通膨預期，8 月數據降至至 2.5%、平 1979 年開始統計以來最低紀錄 (註：今年 2、4、5 月也是 2.5%)。今年 1-8 月平均值為 2.6%、創 1991 年以來同期最低紀錄！

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