臥龍電氣：增發補血做強主業

公司海外並購快速切入機器人(300024,股吧)領域，而收購南陽防爆將完善產品版面並與atb實現協同，同時增發補血引入戰略投資者，進一步貫徹做強電機+控制主業的戰略。

投資要點：

維持“增持”評級。由於收購和定增尚未完成，我們維持2014-16年0.47/0.60/0.77元的eps預測和13.20元目標價。未來催化劑或包括：1））在整合化趨勢下，或進一步完善電機電控產業鏈；2）電動汽車電機、節能電機、高鐵變壓器發展速度有望超市場預期。

外延擴張再下兩城，切入機器人與防爆電機。公司先后公告收購意大利sir公司89%的股權及南陽防爆60%的股權。sir為歐洲領先的機器人應用整合應用商，在處理加工、靈活拾取、視覺識別等方面技術一流，在航天航空、汽車制造等行業具有廣泛應用，我們認為公司憑借收購快速切入機器人領域，同時可有效加強控制類產業短板。南陽防爆是國內領先的專用電機供應商，在防爆電機、核電電機和節能電機領域位居行業前列，我們認為與南陽防爆的強強聯手可進一步補充公司產業鏈，更可嫁接atb同類高階產品，實現市場渠道協同。

增發補血引入戰略投資者，有利於聚集做強電機電控主業。公司公布了定向增發預案，擬以9.03元/股向9名特定投資者非公開發行股票不超過2.2億股，募集資金總額為不超過20億元，用於償還銀行貸款及補充流動資金。公司在2年內已發起5起電機+控制的產業鏈並購，我們認為增發將有利於公司外延擴張戰略的進一步落實，而實際控制人和管理層參與增發則顯示了其對公司長期發展信心。我們看好公司重新戰略聚焦做強主業，打造世界一流的電機系統整合商。

風險提示：atb新市場開拓進度慢於預期，電控系統拓展慢於預期。