供應壓力顯現銅價震盪回落可能加大

2009年7月8日 10:46

近期期銅價格有所下滑，分析師認為，現階段銅價有望進入「倫敦銅庫存增加期」，隨著國內供應壓力逐漸顯現，短期銅價震盪回落的可能性較大。

綜合媒體7月8日報道，2009年7月3日，倫敦金屬交易所(LME)銅庫存經過了三個月的減少後首次出現庫存增加的情況，受此影響，LME銅價小幅收陰，再次回落至5,000美元/噸之下，滬銅6日在39,000元/噸附近震盪。市場人士認為，從倫敦銅庫存以及註銷倉單變化來看，2009年庫存的低位拐點有望形成，倫敦銅有望進入「庫存增加期」。

眾所周知，從大趨勢裡，倫敦銅庫存與銅價保持較好的負相關性。但從短期趨勢來看，價格的變動與庫存的變化還是有一定差別的，並不是庫存減少銅價一直漲，也不是庫存增加銅價就一直下跌。經過對比分析發現，LME銅庫存在增加時銅價一般經過三個階段的變化：

第一階段：庫存低位拐點出現，銅價回落伴隨庫存增加；

第二階段：銅價回調遇支撐反彈，伴隨著庫存的緩慢增加、不變或者小幅減少；

第三階段：在庫存高點出現之前銅價大幅下跌，庫存高位拐點出現時對應銅價的低位拐點。

第一階段比較容易理解，因為兩者的正相關性，而且每年庫存的低位拐點出現後對應銅價的震盪回落；由於經過二季度的震盪行情，銅價會形成一個中期的震盪區間，在此區間內銅價上有壓力下有支撐；同時，庫存在低位剛開始出現增加，價格的變化會比較敏感，2007年庫存增加一段時間後又出現了減少，銅價借此機會反彈，2008年銅庫存增加一段時間後出現了震盪，銅價藉機反彈。簡單地說，倫敦銅庫存在增加階段銅價仍有一次反彈的過程，反彈的高點與年內幾次高點差不多。從國內來看，2007年、2008年反彈的高點均低於前兩次高點，而2009的走勢較前兩年略強，但綜合來看，在庫存增加期銅價連續大幅上漲的可能性不大。

受國家收儲以及進口大幅盈利的影響，2009年銅進口量大幅增加，數據顯示，2008年全年的精銅進口量在144萬噸附近，2009年1至5月份精銅進口140萬噸，幾乎達到了2008年全年的進口量；從消費量來看，2009年的消費量不會有太大的增長。而從國家收儲方面來看，近日發改委表示：中國已經完成的有色金屬收儲包括鋁59萬噸、鋅15.9萬噸、銅23.5萬噸。與銅的進口量相比，收儲量僅為23.5萬噸，即使去掉收儲的部分，1至5月份精銅進口量仍剩餘116.5萬噸，國內的供應壓力將逐漸顯現出來。同時，市場人士認為，收儲是一把雙刃劍，支撐價格的同時也增加了國儲對價格的控制手段，如果銅價大幅上漲，拋儲同樣會對價格產生較大的壓力。

眾所周知，由於國際銅價以美元為標價，美元指數與銅價呈現一定的負相關性，所以美元指數的走勢對銅價的影響也比較明顯。

美元指數是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率變化情況的指標，是6種貨幣(歐元、日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎)對美元匯率變化的幾何平均加權值。美聯儲利率是影響美元指數變化的主要因素之一。經過統計分析發現，雖然利率的變化對美元的影響有一定的滯後性，但兩者的正相關性還是比較明顯的。為刺激經濟的復甦，美聯儲維持0.25%的低利率不變，從歷史走勢可以看出，低利率將使美元的貶值壓力加大。2001年至2003年為防止「911」事件引起美國經濟的大幅下滑，美聯儲進行13次降息，並維持1.00%的低利率一年的時間，造成美元的持續貶值；隨後，為控制過快上漲的房價，2004年至2007年加息17次；2007年9月至今，美聯儲為應對經濟危機，連續10次降息，至此，美聯儲利率降低至0.25%，從近期經濟環境來看，為刺激經濟的進一步復甦，美聯儲加息的可能性較小，低利率必將使美元的貶值壓力進一步增加。而美元貶值對銅價將存在一定的支撐，從這方面看，短期銅價大幅下跌的可能性不大。

綜上所述，市場人士認為，現階段銅價有望進入「倫敦銅庫存增加期」，短期銅價震盪回落的可能性較大，由於進口量的大增，下半年國內的供應壓力會逐漸顯現出來。從歷史行情來看，此次回落的幅度比較有限，建議回調遇支撐時空頭減倉，等待反彈拋空的機會，保持震盪下跌的思維操作。

(柏青 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，並不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235