〈分析〉美股創9年最大單周跌幅 多頭看法哪裡錯了？

美股道瓊工業指數上周五 (10 日) 跌破 12000 點關卡，使得整周累積創 9 年來最差表現。美股已連續 6 周下跌，且市場普遍認為，這暗示美國經濟接下來走勢。

事情顯然不如美國聯準會 (Fed) 及華爾街滿心預期，認為企業獲利將證明股價太便宜。就連美國科技類股王蘋果 (Apple)(AAPL-US)，上周一派出執行長賈伯斯 (Steve Jobs) 親身推介雲端服務 iCloud，股價之後還是每天跌。

預期與現實看似出現大落差，究竟哪裡出了問題？《富比士》主筆 Robert Lenzner 條列幾項樂觀人士說法，一一檢視漏洞。

一、美國債信不會違約，甚至信用評等不會遭降。但是越來越令人擔憂的是，為了解決美國財政預算問題，可能得將負債上限一舉提高數兆美元。難保政治僵局不會解決，美國財務面臨空前危機；最壞情況下，信用水準遭中國、德國摒棄，美國喪失金融優越地位。

二、油價將下跌，消費者也將因此有更多錢花，進而刺激經濟。但真會如此發展嗎？先限制大型法人在能源期貨市場的投機炒作吧！

三、美國房市已接近觸底。問題是：這個說法好幾個月前就傳出了，如今結果呢？耶魯大學教授席勒 (Schiller) 現在暗示，美國房價還可能再下跌 10%-20%；高盛 (Goldman Sachs) 更早在一年前，就已經喊出這個恐怖預估了。

四、如果經濟不好轉，反正 Fed 主席伯南克 (Bernanke) 會宣布推出 QE3 (第三波量化寬鬆措施)。但是如何先證明，QE2 真的創造了更多就業機會和經濟活動，而非只是讓金、銀及油市的投機客荷包更滿？若外界大力抨擊，QE3 看來只會讓這些投機客更有錢，又如何能順利推出？

五、銀行類股價格較帳面價值過低，他們的資產負債表其實相當乾淨。果真如此，為何周五市場傳出摩根士丹利 (Morgan Stanley)(MS-US) 分拆的消息？當美國大型投資銀行需要出售資產轉換現金，便是暗示未來將爆發嚴重問題的恐怖跡象。

六、最後，也可能是最不健康的正面跡象，即美國企業獲利及主管報酬持續強勁。但問題是，一般美國民眾的薪資卻降低。這個僵局，列寧在 1917 年就提出來了；該如何扭轉趨勢，無論白宮或華爾街恐怕也沒有解答。