里昂證券：亞洲銀行業維持增持評級

2009年11月6日 12:55

里昂證券指出，其對亞洲銀行類股增持評級較為合理，給予中國和印度的銀行增持評級，但給予韓國減持評級，維持渣打銀行買入評級

里昂證券(CLSA)11月5日發佈報告指出，考慮到近期各銀行的業績報告和跡象，里昂證券維持對中國、印度、印尼和香港銀行類股增持評級感到合適，並且對渣打銀行維持買入評級。在印度，里昂證券已經看到ICICI銀行強勁的經常帳和儲蓄賬戶增長以及利潤擴張。在中國，中國銀行已經進行了回撥，並且其利潤擴大。渣打銀行的中報顯示信貸質量改善，但里昂證券的2010年至2011年預期已經較市場預期高19%。相比亞洲市場，里昂證券仍然增持亞洲銀行股，其跑贏大盤的表現正越發強勁。

中國的各銀行過去一年利潤擠壓為亞洲之最，並且由於貸款利率下降和貸款收益減少導致淨利息收入與資產比下跌100個基點。隨著銀行間利率上升以及多數銀行報告利潤擴張，這並未出現改變。里昂證券建議買入國有銀行：工商銀行(01398)(6.35港元，跑贏大盤評級)、中國銀行(02388)(18.34港元，買入評級)和中國建設銀行(00939)(6.77港元，買入評級)。這些銀行有更大的能力來進行槓桿化，因貸款存款比率較低為60%，並且擁有剩餘資本，而這在中國小型銀行中不太可能。

印度銀行業的計劃仍然是支行擴張來支持低成本資金和利潤擴張。最新的業績報告顯示這對ICICI銀行(ICICIBC.IB，827.8印度盧比，買入評級)正在起作用，其淨邊際利息季率上升10個基點，並且經常帳和儲蓄帳戶由資金的30%上升至37%。信貸質量趨勢利好私有銀行，近期業績顯示印度國有銀行(SBIN.IB，2163.4印度盧比，跑輸大盤評級)急劇惡化，但ICICI銀行並未出現這種情況。

韓國新韓銀行(055550.KS，46,000韓圓，買入評級)已經報告了最佳數據，利潤下跌70%，韓國國民銀行(031150.KQ，17,300韓圓，無評級)撥備成本不太可能穩定，這值得擔憂。小型企業支持和財政刺激已經幫助了韓國各銀行的不良貸款，而利潤擴張正在開始。里昂證券對韓國銀行業的減持觀點是由於其估值相比亞洲其他銀行更高，並且擁有相對更高的貸款存款比率和資產權益比率，最後09年至今表現更好。

隨著09年上半年信貸成本已經很高，韓國和印度的積極趨勢將在渣打銀行(02888)(193.90港元，買入評級)的09年下半年業績報告中有所顯示。韓圓升值將支持韓國利潤的兌換，這與過去不一樣。中國香港地區、新加坡和中國台灣地區財富管理產品銷售增加將推動09年下半年費用收入大幅改善。里昂證券的2010年至2011年預測已經較市場預期高19%，並且預期未來還將上調評級。匯豐銀行(00005)(85.90港元，賣出評級)的主要風險在於，如果匯豐銀行不實質性降低股息，則將對收益留存不利。但該風險對渣打銀行則不同，渣打銀行能輕易增加股息，甚至按年增長11%，並且對收益留存仍然強勁積極。

(宦翔 編譯)

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